南华有色锡双周报：突破向上，预期增强

南华有色锡双周报突破向上，预期增强 2023年1月15日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z0018441 0571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 •市场回顾：沪锡主力期货合约在上周上涨7.46%至221880元每吨，最终收盘价已经超过了上海有色锡锭的报价，现货价已基本和期货持平。进阶数据方面，5天锡价波动率大幅上涨3.94%至4.84%，锡进口持续亏损，40%细加工费小幅下滑至15700元每吨，锡期限结构依然是小幅back。 •宏观：美国劳工部最新数据显示，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小；环比则下 降0.1%，为两年半来首次环比下降。 •供给：11月我国精炼锡产量同比增加22%至16200吨，1-11月累计同比减少0.8%至15万吨。 •需求：11月智能手机产量同比大降19.8%至10041万台，1-11月累计同比减少3.7%至109241万台；11月微型电子计算机产量同比下滑27.9%至3093万台，1-11月累计同比减少10.8%至38195万台。 •库存：上期所继续季节性累库至6671吨，LME维持在3000吨。 •观点及策略：锡价在经历了近1个月的震荡后，终于向上突破，其背后的原因主要是预期的增强。从锡的供需结构上看，弱现实强预期的格局依然存在。目前锡下游芯片领域的生产和短期排产计划并不理想，电子商品累库现象较为明显。不过投资者对于2023年下半年的预期较为乐观，认为在经历了大半年的疲弱后，电子产品消费有望在半年后恢复。在这样的背景下我们认为锡价新的底部或已形成，20万元每吨有望成为一个较为明显的支撑位。从最近锡价走势上看，基本已经形成了一个较为明显的上升趋势，上涨5-10天后进入一个同样时间周期的回调期。因此在策略上，可以考虑在回调期内做多。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周热点聚焦 •外电1月12日消息，秘鲁矿业公司明苏（Minsur）周四在一份声明中表示，因爆发反政府抗议活动，暂停圣拉斐尔锡矿的运营。该矿为全球最大的锡矿之一，位于普诺南部地区。 •根据Mysteel调研结果显示，云南地区冶炼厂除个别产量较少的冶炼厂停产检修外，多数冶炼厂春节期间车间生产方面没有放假，继续生产。江西地区冶炼厂放假时间集中于1月13日-1月15日，年后厂子复工时间则集中于2月5日（农历正月十五）前后，对于精炼锡的产出将有实际影响。广西地区冶炼厂反馈车间生产时不会放假的，但是产量产出会有减少。其他地区冶炼厂多为停产检修，对于精炼锡产量小幅影响。综合考虑各个炼厂的放假生产情况，大部分冶炼厂放假停产皆在1月中旬，预计1月份产量小幅下降，降幅大概在3000-4000吨。 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 一周日均成交 伦锡 28630 3280 12.94% - 沪锡 221880 15410 7.46% 136440.2 现货数据 最新价 周涨跌 上海有色锡锭 220500 18000 上海有色60A焊锡 144750 10500 上海有色60%锡精矿 209000 18500 价差结构 价差 周涨跌 LME锡升贴水(0-3) -88.00 -41.00 库存数据 现值 变动 LME锡 3050 20 SHFE锡 6671 949 进阶数据 现值 周变动 5天锡价波动率 4.84% 3.94% 锡进口利润 -3465.85元/吨 588.89元/吨 40%锡加工费 15700元/吨 -500元/吨 锡主力-连三 -160元/吨 410元/吨 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 上游 2022年11月 同比增速 2022年1-11月 同比增速 锡矿进口 26551.64吨 124.43% 222398.501吨 30.11% 锡矿产量 - - - - 锡条净进口 35.894吨 -80.81% 664.702吨 -26.06% 中游 2022年11月 同比增速 2022年1-11月 同比增速 精炼锡产量 16200吨 21.98% 150012吨 -0.80% 精炼锡净进口 2749吨 - 13979吨 - 下游 2022年10月 同比增速 2022年1-10月 同比增速 镀锡板产量 148900吨 -5.88% 1390700吨 -12.60% 集成电路产量 - - - - 全球半导体销售额 - - - - 下游 2022年11月 同比增速 2022年1-11月 同比增速 智能手机产量 10041万台 -19.8% 109241万台 -3.7% 电子计算机产量 3092.5万台 -27.9% 38195.1万台 -10.8% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪锡主力期货合约在上周上涨7.46%至221880元每吨，最终收盘价已经超过了上海有色锡锭的报价，现货价已基本和期货持平。进阶数据方面，5天锡价波动率大幅上涨3.94%至4.84%，锡进口持续亏损，40%细加工费小幅下滑至15700元每吨，锡期限结构依然是小幅back。 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货市场 30000 10000 -10000 -30000 -50000 50000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 沪锡 单位：元/吨 沪锡价格 单位：百分比 单位：元/吨 沪锡均价 单位：元/吨 期货收盘价(活跃):锡元/吨 当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):锡 20日均价 铜价-20日均价 单位：手 沪锡持仓成交量 单位：手 期货持仓量:总计:锡手 期货成交量:总计:锡手 现货均价:1#锡:无锡 现货均价:1#锡:无锡 基差 07 100000-10000 单位：元/吨 20000 15000 10000 5000 0 -5000 单位：元/吨 400000 350000 300000 250000 200000 150000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：美元/吨 LME锡价格 单位：百分比 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘美元/吨 当日涨跌幅 单位：元/吨 LME锡均价 单位：元/吨 600005000 50000 40000 0 30000 -5000 20000 10000 -10000 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘 20日均价 铜价-20日均价 LME锡 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 锡进口盈亏 30000 11 10 0 9 -30000 8 7 -60000 6 进口盈亏 沪伦比 单位：元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 锡加工费 平均价:加工费(40%锡精矿):云南有色 平均价:加工费(60%锡精矿):广西有色 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 锡进口利润、锡矿加工费 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 09 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02 宏观环境 美国劳工部最新数据显示，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小；环比则下降0.1%，为两年半来首次环比下降。 010 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 宏观环境 国内方面，央行货币政策司司长邹澜透露，央行在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等。另外，有关部门已起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面重点推进21项工作任务，包括优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司专项再贷款，设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等。邹澜还透露，去年12月份新发放个人住房贷款利率，全国平均为4.26%，同比下降1.37个百分点，为2008年有统计以来的最低水平。 海外方面，美国劳工部最新数据显示，美国2022年