疫后复苏跟踪2月第2期：外出务工意愿修复

2023年02月20日 宏观研究团队 外出务工意愿修复——疫后复苏跟踪2月第2期 ——宏观经济点评 相关研究报告 《通胀韧性较足，市场或将承压——美国1月CPI点评—宏观经济点评》 -2023.2.15 《俄罗斯称已准备好无条件谈判—宏观经济点评》-2023.2.13 《蹄疾步稳启新程——“一带一路”十周年系列报告之一—宏观经济专题》-2023.2.13 何宁（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 国内：外出务工意愿修复 (1)消费总量：二线城市接棒一线回暖。节后复工第三周（2月13日-2月19日）， 全国消费指数环比改善7.6%，达到2022年11月均值的168%。二线城市中，南 昌、杭州、南京、苏州、长沙消费指数环比改善了22%、21%、16%、15%、15%。(2)消费场景：分化但仍趋修复。我们跟踪了购物、旅游、餐饮、电影等一系列重要消费场景，覆盖2500+购物场景、2000+旅游景区的客流量和周边拥堵指标。旅游：旅游景区客流量环比回升11.4%、为2022年同期的133%，2023年旅游 景区累计客流量为2022年的134%；购物：百货商场、购物中心客流量环比改善 7.1%、7.6%，为2022年春节同期的137%、128%，2023年客流量累计值为2022年的127%、111%；餐饮：全国海底捞、喜茶周收入额8.3、1.1亿元，为2022年的118%、130%；电影：全国电影票房收入和观影人次下滑至2019年的82%、 69%。 (3)城际人流：春运迁徙在总量上与2019年仍有差距，但外出务工意愿显著改善。真实春运：交运部春运数据恢复至2019年同期的53.5%，若统计小客车迁徙流量，则2023年“真实春运”约为51.5亿人次、修复至2019年的85%。以“节 后返程务工/节前返乡”衡量城乡流动水平，2019年返工规模几乎等同于返乡规模，但2023年返工规模大于返乡规模，超出10%的部分可能主要为务工人员，表明疫情压制下的劳动力外出务工意愿逐步修复；更进一步来看，我们根据分省的迁入、迁出规模来刻画春运人口流动，数据显示五个务工大省的指标分别为1.98、1.82、1.63、1.59、1.41，北京、江苏对务工人流吸引力最强，广东比例居末且增量不及江苏； (4)市内人流：生活和消费半径：全国重点十城客运量大幅改善至4257万人、为 2019年同期的111%。百城加权拥堵指数：全国加权平均拥堵指数（按人口加权） 为1.69，大幅超过2019年至2022年的同期水平。 (5)物流：节后第三周，物流修复斜率大幅放缓。全国整车货运流量指数、公共物流园吞吐量、快递分拨中心吞吐量未能延续节后第一周的改善趋势，大幅低于 2021、2022年同期水平。 海外：XBB.1.5传播效率较低 根据CoVariants于2023年2月16日追加的基因组测序数据测算，全球BQ.1、 XBB、XBB.1.5为优势毒株的国家/地区分别占比55.4%、9.5%、9.5%，XBB.1.5传播效率明显偏低，这一点从“美国CDC模型预测连续多周高估了XBB.1.5占比”得到印证。从中国2023年1月16日的972组、1月30日的176组基因测序来看，BA.5、XBB分别占比99.9%、0.1%，100%、0%，符合我们此前“一季度XBB难形成冲击”的判断。 风险提示：疫情扩散超预期，国内政策执行力度不及预期。 宏观研 究 宏观经济 点评 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国内：外出务工意愿修复4 1.1、消费总量：二线城市接棒一线回暖4 1.2、消费场景：仍趋修复5 1.3、人流：节后外出务工意愿修复8 1.4、物流：恢复偏慢12 2、海外：XBB.1.5传播效率较低13 3、风险提示14 图表目录 图1：节后复工第三周，全国消费环比改善7.6%4 图2：各类城市消费活动均稳步修复4 图3：返岗复产助推一线消费延续正增4 图4：节后复工第三周，重点二线杭州明显复苏4 图5：节后复工第三周，全国消费指数修复至2022年11月的168%5 图6：节后复工第三周，消费场景修复分化5 图7：2023年旅游景区客流量累计同比达到33%6 图8：部分旅游城市小幅回暖6 图9：各类型旅游景点客流量环比回升6 图10：百货、购物中心客流量均修复7 图11：购物中心客流量为2022年同期的125%7 图12：一线城市中，广深开启修复7 图13：重点二线中，重庆、成都改善较快7 图14：海底捞周营业额同比增速13%7 图15：喜茶周营业额同比增速38%7 图16：电影消费热度出现下滑8 图17：第二波返程铁运超过2019年8 图18：元宵后第二波春运返程改善9 图19：2023年“真实春运”累计约为2019年的85%9 图20：迁徙指数表明2023年外出务工意愿修复9 图21：春运数据表明2023年外出务工意愿修复9 图22：调整后，百度迁徙指数为2019年的86%10 图23：节后第三周，广东、浙江、北京为主要净迁入10 图24：春运返乡人流10 图25：春运复工人流11 图26：北京、江苏吸引大量务工人流11 图27：居民生活和消费半径迅速回升12 图28：开年各地积极出台地产宽松政策12 图29：执行航班持续回升12 图30：加权平均拥堵指数超过2019至2022年12 图31：高速公路货车通行量延续改善13 图32：整车货车流量指数修复为2022年的82.0%13 图33：公共物流园吞吐量为2022年的81.8%13 图34：快递分拨中心吞吐量为2022年的82.0%13 图35：XBB与XBB.1.5未能延续优势传播14 图36：我国XBB毒株占比极低14 1、国内：外出务工意愿修复 1.1、消费总量：二线城市接棒一线回暖 百度地图消费指数1：节后复工第三周（2月13日-2月19日），全国消费指数环比改善7.6%，达到2022年11月均值的168%。一线、二线、三四线分别环比变动8.1%、8.1%、6.6%，分别为2022年11月同期的172%、174%、156%。 二线城市接棒一线开启消费修复。一线城市中，北京近三周消费指数较为稳定；二线城市中，南昌、杭州、南京、苏州、长沙消费指数环比改善了22%、21%、16%、15%、15%。 图1：节后复工第三周，全国消费环比改善7.6%图2：各类城市消费活动均稳步修复 25000 20000 15000 10000 5000 0 1500 1200 900 600 300 0 2022-11-152023-01-012023-02-17 消费指数:全国消费指数:北京市 数据来源：百度地图、开源证券研究所数据来源：百度地图、开源证券研究所 图3：返岗复产助推一线消费延续正增图4：节后复工第三周，重点二线杭州明显复苏 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2022-11-272023-01-082023-02-19 100% 50% 0% -50% 2022-11-272023-01-082023-02-19 消费指数环比:北京消费指数环比:上海消费指数环比:广州消费指数环比:深圳 消费指数环比:重庆消费指数环比:成都消费指数环比:武汉消费指数环比:杭州 数据来源：百度地图、开源证券研究所数据来源：百度地图、开源证券研究所 1消费指数是反映出行消费规模的指标，数值越大，说明居民出行消费意愿越强。在地理信息系统中，一个POI可以是一栋房子、一个商铺、一个邮筒、一个公交站。地理信息系统对POI（PointofInterest兴趣点）进行分类，常见分类有吃、住、行、玩、景点、购物、生活等。百度地图基于用户对消费类POI的出行需求、位置服务计算形成消费指数。 图5：节后复工第三周，全国消费指数修复至2022年11月的168% 280% 230% 180% 130% 80% 全国一线二线三四线北京上海广州深圳成都武汉杭州 消费指数：节后第二周/11月均值消费指数：节后第三周/11月均值 数据来源：百度地图、开源证券研究所；注：消费指数基于百度地图消费出行需求、位置服务挖掘计算所得 1.2、消费场景：仍趋修复 我们跟踪了购物、旅游、餐饮、电影等一系列重要消费场景，其中覆盖2500+购物场景（购物中心、百货商场、超市等）、2000+旅游景区（动物园、水族馆、博物馆、植物园、游乐园等）的客流量和周边拥堵指标。 图6：节后复工第三周，消费场景仍趋修复 场景 细项 口径 2023节后第三周 2019同期为100% 2022同期为100% 2022累计值为100% 旅游 客流量(2500+旅游景点) 百度慧眼 39689.90 133% 128% 商场 客流量(2000+商场) 百度慧眼 45412.71 128% 122% 餐(海底捞)收入(亿元) 久谦 8.30 113%118% 饮(喜茶) 收入(亿元) 久谦 1.10 138%130% 收入(亿元) 猫眼电影 7.78 82% 121% 108% 观影 69% 108% 103% 人次(亿人) 猫眼电影 18.12 数据来源：Wind、百度慧眼、久谦、猫眼电影、开源证券研究所 (1)旅游：节后开工第三周（2月13日-2月19日），旅游景区客流量环比回升 11.4%、为2022年同期的133%，2023年旅游景区累计客流量为2022年的134%。 图7：2023年旅游景区客流量累计同比达到33%图8：部分旅游城市小幅回暖 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 W1W11W21W31W41W51 1000 800 600 400 200 0 旅游景点客流量 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20222023:按周对齐 2022-01-302022-08-102023-02-18 大连市宁波市苏州市无锡市 数据来源：百度地图慧眼、开源证券研究所数据来源：百度地图慧眼、开源证券研究所 图9：各类型旅游景点客流量环比回升 旅游景点客流量 2000 1500 1000 500 0 2021-12-262022-07-242023-02-19 动物园博物馆植物园水族馆游乐园 数据来源：Wind、百度慧眼、久谦、猫眼电影、开源证券研究所 (2)购物：节后第三周，百货商场、购物中心客流量环比改善7.1%、7.6%，为2022年春节同期的137%、128%，2023年客流量累计值为2022年的127%、111%。一线城市中，北京上海修复斜率收窄、广州深圳开启改善；重点二线城市中，重庆、成都改善较快。 图10：百货、购物中心客流量均修复图11：购物中心客流量为2022年同期的125% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 50000 40000 30000 20000 10000 0 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021-12-262022-07-242023-02-19 百货商场(N=84)购物中心(N=1873) W1W11W21W31W41W51 20222023:按春节对齐 数据来源：百度地图慧眼、开源证券研究所数据来源：百度地图慧眼、开源证券研究所 图12：一线城市中，广深开启修复图13：重点二线中，重庆、成都改善较快 2500 2000 1500 1000 500 0 购物中心客流量 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 1500 1000 500 0 购物中心客流量 2000 1500 1000 500 0 2021-12-262022-07-132023-01-282021-12-262022-07-132023-01-28 北京市上海市广州市深圳市重庆市成都市武汉市杭州市 数据来源：百度地图慧眼、开源证券研究所数据来源：