电力设备新能源行业2023年2月投资策略：锂电材料降价修复电池盈利，疫后复苏迎接风光储高景气

证券研究报告|2023年02月01日 核心观点行业研究·行业投资策略 光伏：2023年1月光伏市场处于淡季，供需双方观望情绪浓厚。主产业链跟随上游硅料降价幅度趋缓，本月组件价格下降幅度大于上游材料，体现前期组件调价的时滞性。预计2月份随着全球需求季节性复苏，成 交量有望回暖，产品价格也将逐步稳定。目前硅料已经从高点307元/kg 降至165元/kg，预计对年内全球需求产生显著促进作用。 风电：2022年受疫情影响装机量基数较低，2023年陆风和海风新增装机同比增速有望分别达到89%和135%。海上风电经历2022年低谷期后开发节奏明显加快，项目核准、招标以及建设推进顺利。我们长期看好风电行业景气度和海上以及海外细分市场发展潜力。 锂电：2022年12月国内新能源车销量81.4万辆，同比+52%，再创单月销量新高，12月新能源车单月渗透率为33.7%。电池装机方面，12月国内动力电池装车量36.1GWh，同比+38%。比亚迪在12月份销量保持强劲，带动磷酸铁锂电池装机占比68.3%，环比提升0.9pct。2023年1月份锂盐价格从高位持续回调，正极、负极、电解液、PVDF等锂电材料均出现价格下行趋势，叠加储能市场的景气度，宁德时代、亿纬锂能等电池企业有望提升盈利能力。 储能：新型储能方面，2022年国内新增投运装机达6.9GW/15.3GWh，当年新增规划达到101.8GW/259.2GWh，远超十四五规划30GW的总量目标。海外市场方面，以特斯拉为代表的储能企业装机量实现高速增长，2022全年特斯拉储能出货达6.5GWh，同比+64%。抽水蓄能方面，2022年国内共核准抽水蓄能电站项目48个，总规模达70.4GW，同比增长约400%，累计投运容量超过46GW，核准规模超过全部存量机组近1.5倍。我们长期看好储能行业发展的景气度与高增长潜力。 投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的 【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、上能电气、赛伍技术、海优新材； 【风电】东方电缆、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、万马股份、汉缆股份； 【锂电】宁德时代、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、天赐材料、恩捷股份、星源材质。 【储能】上能电气、金盘科技、东方电气、亿纬锂能、蔚蓝锂芯 【新能源建设与运营商】节能风电、中国电建、中国能建； 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨日收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 300750 宁德时代 增持 470.65 11363 11.90 16.68 39.6 28.2 688116 天奈科技 增持 86.33 200.7 2.16 3.75 39.5 22.7 688223 晶科能源 增持 15.50 1550 0.28 0.53 53.8 28.9 300827 上能电气 买入 71.60 170.1 0.44 1.47 157.3 47.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 超配·维持评级 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王昕宇010-88005313021-60375422 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxinyu6@guosen.com.cnS0980520080003S0980522090002 证券分析师：陈抒扬联系人：李全0755-81982965021-60375434 chenshuyang@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980523010001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《光伏产业链价格趋稳继续把握风电建设景气度-光伏、风电产业链价格周评（1月第2周）》——2023-01-15 《硅料降价利好电池组件风电订单饱满排产高增-光伏、风电产业链价格周评（1月第1周）》——2023-01-08 《光伏淡季价格持续下降海风迎来平价高速成长期-光伏、风电产业链价格周评（12月第5周）》——2023-01-02 《电力设备新能源2023年1月投资策略-新能源车单月销量再创 新高，硅料价格下行带动光伏行业景气上行》——2022-12-31 《组件降价幅度小于上游、海风招标建设维持高景气-光伏、风电产业链价格周评（12月第3周）》——2022-12-18 电力设备新能源2023年2月投资策略 锂电材料降价修复电池盈利，疫后复苏迎接风光储高景气 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电力设备与新能源市场回顾5 板块回顾5 新能源车产销数据跟踪6 国内：12月新能源车销量再创新高6 海外：12月欧美新能源车市场表现亮眼10 动力电池数据跟踪12 全球动力电池装机数据跟踪12 国内动力电池装机数据跟踪12 光伏产业链数据跟踪14 风电产业链数据跟踪16 储能产业链数据跟踪19 新型储能数据跟踪19 抽水蓄能数据跟踪20 月度观点与业绩回顾22 免责声明24 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.1.1-2022.1.31）5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.1.1-2023.1.31）5 图3：中国新能源汽车销量（万辆）6 图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%）6 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）7 图6：国内新能源乘用车分级别占比7 图7：2022年12月国内新能源乘用车市场结构7 图8：2022年12月国内新能源车企电动车销量排名（辆）8 图9：2022年12月国内新能源乘用车分车型销量排名（万辆）9 图10：美国新能源车销量情况（万辆）11 图11：全球新能源乘用车销量情况（万辆）11 图12：全球动力电池逐月配套量（GWh）12 图13：2022年11月全球动力电池企业配套量（GWh）12 图14：国内动力电池逐月配套量（GWh）13 图15：2022年12月国内动力电池企业配套量13 图16：硅料成交均价走势（元/kg）14 图17：硅片成交均价走势（元/片）14 图18：电池片成交均价走势（元/W）14 图19：组件成交均价走势（元/W）14 图20：国内分类型组件成交均价（元/W）14 图21：出口分类型组件成交均价（美元/W）14 图22：2022-2023年光伏组件招标容量（MW）（不完全统计）15 图23：2022-2023年光伏组件中标容量（MW）（不完全统计）15 图24：我国出口组件金额（亿美元）15 图25：我国出口逆变器金额（亿美元）15 图26：国内光伏月度新增并网装机容量（GW）15 图27：国内光伏年度新增并网装机容量（GW）15 图28：2022年-2023年月度招标容量（GW）16 图29：陆风风机投标价格走势（不含塔筒）（元/kW）16 图30：我国新型储能装机规划（GW，GWh）19 图31：特斯拉历年储能装机量（GW）20 图32：2021-2022年我国抽水蓄能发展情况（GW）20 图33：我国中长期抽水蓄能发展规划装机容量（GW）21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 表1：部分造车新势力各月销量（辆）8 表2：欧洲主要国家销量（辆）10 表3：陆上风电、海上风电各月招中标容量与装机容量（GW）16 表4：风电招标明细（MW）（不完全统计）17 表5：风电厂商中标明细（MW）（不完全统计）18 表6：重点公司盈利预测及估值（2023.01.31）23 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 电力设备与新能源市场回顾 板块回顾 2023年1月1日到2023年1月31日沪深300指数上涨0.1%，其中电力设备与新能源板块上涨10.62%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为锂电化学品 （+13.64%）和锂电池（+12.91%），涨幅末两名的板块为：核电（1.37%）和电网 （3.26%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.1.1-2022.1.31） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.1.1-2023.1.31） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 新能源车产销数据跟踪 国内：12月新能源车销量再创新高 国内12月新能源乘用车渗透率达到33.7%。根据中汽协数据，2022年12月国内新能源车销量81.4万辆，同比+52%，环比+4%。其中纯电动车销量62.4万辆，同比+38%，环比+2%；插电混动车销量18.9万辆，同比+129%，环比+11%。2022年国内新能源车累计销量为688.7万辆，同比+93%；纯电动车累计销量536.5万辆， 同比+82%；插电混动车累计销量151.8万辆，同比+152%。 根据乘联会数据，2022年12月国内新能源乘用车渗透率达到33.7%，同比 +12.4pct，环比-2.2pct。2022年国内新能源乘用车渗透率达到28.0%，同比 +12.3pct。 根据乘联会数据，2022年12月国内新能源乘用车出口量为7.4万辆，同比+438%、环比-11%。其中上汽乘用车/特斯拉中国/比亚迪/易捷特出口量分别为2.4/1.4/1.1/0.8万辆。2022年国内新能源乘用车累计出口量为61.1万辆，同比 +134%。 图3：中国新能源汽车销量（万辆）图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%） 资料来源:中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 2022年12月A级车销量占比回升。2022年12月国内A00级新能源乘用车销量为 14.9万辆，同比+4%，环比+7%；占比19.9%,环比+0.7pct。A0级新能源乘用车销量为10.9万辆，同比+75%，环比+5%，占比14.6%，环比+0.3pct。A级新能源乘用车销量为25.4万辆，同比+92%，环比+11%，占比为33.8%，环比+2.3pct。B级新能源乘用车销量为21.1万辆，同比+39%，环比-8%，占比28.2%，环比-3.5pct。C级新能源乘用车销量为2.7万辆，同比+78%，环比+9%，占比3.5%，环比+0.1pct。 2022年A0级和A级车销量占比明显提升。2022年国内A00级新能源乘用车批发销量为139.9万辆，同比+42%，占比21.5%，同比-8.2pct；A0级新能源乘用车批发销量为91.9万辆，同比+204%，占比14.1%，同比+5.0pct；A级新能源乘用车批发销量为212.3万辆，同比+128%，占比32.7%，同比+4.6pct；B级新能源乘用车批发销量为187.4万辆，同比+85%，占比28.8%，同比-1.7pct；C级新能源乘用车批发销量为18.1万辆，同比+118%，占比2.8%，同比+0.3pct。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）图6：国内新能源乘用车分级别占比 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 2022年12月自主品牌与新势力销量占比提升。12月新能源乘用车中外资品牌销量为5.6万辆，同比-21%、环比-44%，市场占比7.5%，环比-6.2pct。自主品牌销量为55.0万辆，同比+80%，环比+8%，市场占比73.3%，环比+3.5pct。造车新势力销量为8.9万辆，同比+17%，环比+14%，市场占比为11.9%，环比+1.2pct。 2022年自主品牌车企加速崛起。2022年新能源乘用车中外资品牌销量为71万辆，同比+48%，市场占比11%，同比-4pct；自主品牌销量为443万辆，同比+123%，市场占比68%，同比+8pct；新势力销量为89万辆，同比+62%，市场占比14%，同比-3pct。 图7：2022年12月国内新