疫后复苏跟踪1月第3期：春运提速，购物旅游餐饮超过2022年同期

2023年01月16日 宏观研究团队 春运提速，购物旅游餐饮超过2022年同期——疫后 复苏跟踪1月第3期 ——宏观经济点评 相关研究报告 何宁（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 国内：春运第一周，人流向上、物流向下，购物旅游餐饮超过2022年同期(1)93%省市、84%城市疫情退坡至2022年1-2月水平。1月14日国家卫健委医政司司长焦雅辉指出“全国发热门诊的诊疗量在2022年12月23日达到高峰”， 与我们基于搜索指数的达峰计算较为接近。截至1月13日，测算93%省市、84% 城市疫情回到2022年初的平均水平。 (2)春节消费可期：春运第一周，全国消费指数环比改善13.3%，斜率收窄但延续向好态势，达到2022年11月均值的139%。其中，一线、二线、三四线分别环 比改善10.5%、14.3%、13.9%，达到2022年11月同期的127%、151%、133%。城市呈现从北向南按“杨康”形势进行修复，旅游城市和三四线城市表现较好，与春节旅游、春运返乡、三四线达峰偏慢等因素有关。 (3)消费场景持续修复：我们跟踪了购物、旅游、餐饮、电影等一系列重要消费场景，覆盖2500+购物场景、2000+旅游景区的客流量和周边拥堵指标。购物：春运第一周，购物中心、百货商场客流量分别环比改善18.4%、12.8%，达到2022 年同期的113%、106%。旅游：旅游景区客流量环比改善9.0%，博物馆、水族 《大部分省市2023年经济增速目标下调—宏观周报》-2023.1.15 《促外贸政策仍需持续发力——12月进出口数据点评—宏观经济点评》 -2023.1.14 《CPI环比首度转负，但服务通胀仍有韧性——美国12月CPI点评—宏观经济点评》-2023.1.13 馆修复较好；餐饮：全国海底捞、喜茶收入额为5.5、1.0亿元，改善至2022年 同期的117%、125%；电影：全国电影票房收入2.5亿元，分别为2019年、2021、 2022年的34%、44%、58%，较元旦档改善有限。 (4)市内人流加快回升。生活和消费半径：春运第一周，全国重点十城客运量为 3044万人、修复至2019年的78%；百城加权拥堵指数：全国加权平均拥堵指数 为1.64、超过2019年至2022年同期水平；消费人流延续向上：消费人流（就餐 休闲出行强度指数）环比改善了8.2%，达到2021、2022年的92%、90%，复工 人流（上班出行强度指数）环比下滑4.6%，达到2021、2022年的104%、105%。(5)城际人流显著回暖。百度迁徙指数：春运第一周，百度迁徙指数（周频）超过2021、2022年春运同期水平。湖南、河南、安徽、江西、广西为主要迁入省，深圳、东莞、广州、上海、佛山为主要迁出城市；春运：截至2023年1月15 日，春运累计发送3.4亿人次、同比2019年春运同期下滑47.9%，其中铁路、民 航同比增速从春运首日的-35.7%、-41.3%改善至1月15日的-17.8%、-23.9%。 (6)物流小幅回落。春运第一周，公路货车日均通行量达到701.16万辆、环比回落0.4%；全国整车货运流量指数、公共物流园吞吐量、快递分拨中心吞吐量均 走弱，环比下滑5.7、6.3、4.8个百分点，为2022年同期的70%、72%、74%。 海外：美国XBB亚型加速传播 (1)美国XBB亚型加速传播。截至2023年1月14日，美国XBB.1.5、BQ.1.1、 BQ.1分别占比40.3%、28.8%、15.9%。根据CoVariants数据，截至2023年1月 2日，全球BQ.1、BA.5、XBB为优势毒株的国家/地区分别占比60.0%、16.0%、 10.7%。截至2022年12月19日，中国BA.5、XBB分别占比96.9%、1.2%。 (2)限制我国入境后，海外完全放开比例明显回落。截至2023月1月9日，全球共有104个国家完全放开、较上周减少14个。截至2023年1月15日，有33 个国家/地区限制我国入境，较上周新增18个。 风险提示：疫情扩散超预期，国内政策执行力度不及预期。 宏观研究 宏观经济点评 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国内：春运提速，春节消费可期4 1.1、93%省市、84%城市疫情退坡至2022年1-2月水平。4 1.2、春节消费可期5 1.3、消费场景持续修复6 1.4、人流加速回暖，航运、铁路斜率向上8 1.5、物流小幅回落12 2、海外：美国XBB亚型加速传播13 2.1、美国XBB亚型加速传播13 2.2、限制我国入境后，海外完全放开比例大幅回落14 3、风险提示15 图表目录 图1：全国发烧指数环比减少45.9%4 图2：城市层面“退烧”接近尾声4 图3：省、城市分别于12月25日、12月29日完全达峰4 图4：93%省市、84%城市退坡至2022年1-2月水平4 图5：春运第一周，全国消费环比改善13.3%5 图6：旅游城市和沿海城市改善仍较快5 图7：春运第一周，一线消费修复斜率收窄5 图8：春运第一周，重点二线维持修复斜率5 图9：春运第一周，全国消费指数修复至2022年11月的135%6 图10：购物中心客流量修复超过2022年6 图11：广深、北京、上海购物中心人流依次修复6 图12：重点二线城市修复时点相近7 图13：旅游景区客流量环比改善9.0%7 图14：博物馆、水族馆改善较快7 图15：海底捞周营业额为2022年同期的117%8 图16：喜茶周营业额为2022年同期的125%8 图17：电影消费仍待改善8 图18：居民生活和消费半径迅速回升9 图19：开年各地积极出台地产宽松政策9 图20：执行航班持续回升9 图21：加权平均拥堵指数超过2019至2022年9 图22：西安、济南、北京、武汉、长沙等城市周均拥堵指数靠前10 图23：春运第一周，工作日人流和周末人流均恢复至2019年同期水平10 图24：消费人流向上11 图25：复工人流向下11 图26：复工人流/消费人流指标下行11 图27：北京复工人流、消费人流均修复11 图28：春运启程推升百度迁徙指数12 图29：湖南、河南、安徽、江西、广西为主要迁入省12 图30：1月15日，民航、铁路同比2019年春运增速改善至20%左右12 图31：高速公路货车通行量延续回升13 图32：整车货车流量指数修复为2022年的70%13 图33：公共物流园吞吐量为2022年的72%13 图34：快递分拨中心吞吐量为2022年的74%13 图35：美国XBB.1.5变种占比40.3%14 图36：XBB毒株仍在东南亚和南亚的印度、巴基斯坦优势传播14 图37：海外完全放开比例回落、亚太稳步提升15 图38：33个地区限制中国入境15 1、国内：春运提速，春节消费可期 1.1、93%省市、84%城市疫情退坡至2022年1-2月水平。 (1)93%省市、84%城市疫情退坡至2022年1-2月水平。我们曾在《达峰第一周， 消费开启复苏——疫后复苏跟踪1月第1期》指出，“2022年12月25日31省市完 成100%达峰比例，2022年12月29日362个城市完成100%达峰比例”。1月14日， 国家卫健委医政司司长焦雅辉指出“全国发热门诊的诊疗量在2022年12月23日达 到高峰，之后是持续下降，到2023年1月12日回落到47.7万人次，较峰值时数量减少83.3%”，与我们基于搜索指数的达峰计算较为接近。截至1月13日，测算93%省市、84%城市疫情回到2022年初的平均水平。 (2)分省市来看，春运第一周2023年1月8日-1月15日当周，全国发烧指数环比减少45.9%，仅西藏“退烧”较慢。城市层面来看，金华、镇江、无锡、厦门、中山等沿海城市仍在退烧，环比减少49%、41%、40%、38%、36%。 图1：全国发烧指数环比减少45.9%图2：城市层面“退烧”接近尾声 数据来源：百度指数、开源证券研究所数据来源：百度指数、开源证券研究所 图3：省、城市分别于12月25日、12月29日完全达峰图4：93%省市、84%城市退坡至2022年1-2月水平 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022-11-112022-12-092023-01-06 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022-12-142022-12-292023-01-13 省达峰进度城市达峰进度(N=362)省退坡比例城市退坡比例(N=362) 数据来源：百度指数、开源证券研究所；注：达峰进度为连续变量，计算为当日百度指数/达峰日百度指数，达峰后标记为1。 数据来源：百度指数、开源证券研究所；注：退坡比例为01变量疫情完全退坡标记为0，此前标记为1。 1.2、春节消费可期 百度地图消费指数1：消费指数并非百度搜索指数，为百度地图发布的反映出行消费规模的指标。春运第一周，全国消费指数环比改善13.3%，斜率收窄但延续向好态势，达到2022年11月均值的139%。其中，一线、二线、三四线分别环比改善10.5%、14.3%、13.9%，达到2022年11月同期的127%、151%、133%，一线主要系上海达峰偏慢拖累。 城市呈现从北向南按“杨康”形势进行修复，旅游城市和三四线城市表现较好，与春节旅游、春运返乡、三四线达峰偏慢等因素有关，大理、衡阳、桂林、哈尔滨、海口分别环比改善37%、36%、31%、26%、26%。 图5：春运第一周，全国消费环比改善13.3%图6：旅游城市和沿海城市改善仍较快 15000 12000 9000 6000 3000 0 1000 800 600 400 200 0 2022-11-152022-12-152023-01-14 消费指数:全国消费指数:北京市 数据来源：百度地图、开源证券研究所数据来源：百度地图、开源证券研究所 图7：春运第一周，一线消费修复斜率收窄图8：春运第一周，重点二线维持修复斜率 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2022-11-272022-12-212023-01-14 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2022-11-272022-12-212023-01-14 消费指数环比:北京消费指数环比:上海 消费指数环比:广州消费指数环比:深圳 消费指数环比:重庆消费指数环比:成都 消费指数环比:武汉消费指数环比:杭州 数据来源：百度地图、开源证券研究所数据来源：百度地图、开源证券研究所 1消费指数是反映出行消费规模的指标，数值越大，说明居民出行消费意愿越强。在地理信息系统中，一个POI可以是一栋房子、一个商铺、一个邮筒、一个公交站。地理信息系统对POI（PointofInterest兴趣点）进行分类，常见分类有吃、住、行、玩、景点、购物、生活等。百度地图基于用户对消费类POI的出行需求、位置服务计算形成消费指数。 图9：春运第一周，全国消费指数修复至2022年11月的135% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 全国一线二线三线北京上海广州深圳成都武汉杭州 消费指数：达峰第二周/11月均值消费指数：达峰第三周/11月均值 数据来源：百度地图、开源证券研究所；注：消费指数基于百度地图消费出行需求、位置服务挖掘计算所得 1.3、消费场景：购物旅游餐饮超过2022年同期 我们跟踪了购物、旅游、餐饮、电影等一系列重要消费场景，其中覆盖2500+购物场景（购物中心、百货商场、超市等）、2000+旅游景区（动物园、水族馆、博物馆、植物园、游乐园等）的客流量和周边拥堵指标。 (1)购物：春运第一周，购物中心、百货商场客流量分别环比改善18.4%、12.8%，达到2022年同期的113%、106%，达到2022年春运同期的112%、107%。其中，购物中心客流量的修复节奏为“