新能源电池行业月度点评：电池主要原材料价格触底反弹

2024年03月15日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 14% -6% -26% -46% % 1M 3M 12M 新能源电池 10.30 7.96 -34.47 沪深300 6.09 6.50 -10.41 2023-032023-062023-092023-122024-03 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1新能源电池行业2024年年度策略报告：产业增速回落，复合集流体和大圆柱应用提速 2023-12-29 2新能源电池行业2023年12月份月报：电池产量环比增长13.4%，原材料价格快速下跌2023-12-18 3新能源电池行业2023年11月份月报：电池产量环比下降0.1%，原材料价格创阶段新低2023-11-15 证券研究报告 新能源电池 电池主要原材料价格触底反弹 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 科达利 3.34 24.22 4.21 19.22 5.87 13.78 买入 恩捷股份 4.09 11.22 3.07 14.94 3.58 12.82 增持 东方电热 0.20 24.95 0.46 10.85 0.35 14.26 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2月14日至3月14日，电池指数上涨11.08%，同期沪深 300指数上涨5.86%，根据近一月的走势来看，电池指数走势强于沪深 300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股91只，下跌个 股12只。 近一月上游主要原材料价格均触底反弹。截至3月14日，碳酸锂价格探底回升至11.25万元/吨，较2月中旬的9.81万元/吨上涨14.68%； 氢氧化锂价格探底回升至9.35万元/吨，较2月中旬的8.3万元/吨上 涨12.65%。磷酸铁锂价格从2月中旬的4.30万元/吨微涨至3月14日的4.34万元/吨，近一月涨幅1.02%；本月三元材料价格微涨，8系、6系、5系主材涨幅分别为0.31%、0.75%、1.64%；本月三元电解液下跌6.00%，铁锂电解液价格稳定在1.85万元/吨，六氟磷酸锂价格涨幅5.26%。近一月高、中、低端人造石墨价格分别稳定在5.16、3.24、2.53万元/吨；7μm和9μm涂覆隔离膜价格分别下跌至1.20元/平方米和 1.18元/平方米。 2月国内动力和其他电池产量、动力电池装车量分别环比下降33.1% 和44.4%。2月，我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下 降33.1%，同比下降3.6%。动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。 2月新能源汽车产销分别同比下降16%、9.2%：2月，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%。2024 年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%。 投资建议：建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】【、科达利】、 【天赐材料】、【星源材质】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。此外建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰和新材】、【德方纳米】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2产业链数据追踪3 2.1锂盐、钴盐及镍盐3 2.2四大主材4 2.3动力电池数据6 2.4新能源汽车销量数据8 3投资建议10 4风险提示10 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2024.3.14）3 图2：碳酸锂价格曲线4 图3：氢氧化锂价格曲线4 图4：硫酸镍&钴价格曲线4 图5：磷酸铁锂价格曲线5 图6：三元材料价格曲线5 图7：六氟磷酸锂价格曲线6 图8：电解液价格曲线6 图9：人造石墨价格曲线6 图10：涂覆隔膜价格曲线6 图11：国内动力电池月度产量数据7 图12：动力电池月度装车量8 图13：国内各体系动力电池装车量占比8 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）9 图15：国内月度新能源销量及渗透率9 图16：国内月度汽车销量9 1行情回顾 2024年2月14日至2024年3月14日，电池指数上涨11.08%，同期沪深300指数上涨5.86%，根据近一月的走势来看，电池指数走势强于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股91只，下跌个股12只。涨幅排名前5的个股分别为海科新源、时代万恒、震裕科技、中一科技、信宇人，涨跌幅分别为+55.66%、 +54.96%、+42.18%、+39.68%、+35.43%；跌幅前5的个股分别为新宙邦、孚能科技、中国宝安、纳科诺尔、华盛锂电，涨跌幅分别为-8.40%、-8.30%、-6.16%、-5.91%、-3.38%。图1：电池指数相对于沪深300表现（至2024.3.14） 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂价格探底回升，本月涨幅14.68%。截至3月14日，碳酸锂价格探底回升至11.25万元/吨，较2月中旬的9.81万元/吨上涨14.68%。氢氧化锂价格探 底回升至9.35万元/吨，较2月中旬的8.3万元/吨上涨12.65%。2022年12月份以来受下游需求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过60%。尽管从2023年4月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升至30万元/吨左右， 但随后开始了新一波的快速下跌趋势，2024年2月下旬碳酸锂价格在9.8万元/吨左右见 底并开始反弹。我们认为碳酸锂短期内价格有继续上涨的可能，但由于总体供需平衡较为宽松，中长期来看上涨空间有限。 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2019-02-052020-09-272022-05-202024-01-10 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 2019-02-052020-09-272022-05-202024-01-10 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格上涨2.36%，硫酸镍价格上涨11.21%。本月硫酸钴价格微涨，由2月中旬的3.18万元/吨上涨至3月中旬的3.25万元/吨，涨幅2.36%。本月 硫酸镍价格触底反弹，由2月中旬的2.68万元/吨上涨至2.98万元/吨，涨幅11.21%。 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-07-20 2020-03-11 2021-11-01 2023-06-24 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格上涨1.02%，三元材料价格本月微涨。近一月磷酸铁锂材料价格一直处在底部磨底阶段，从2月中旬的4.30万元/吨微涨3月14日的4.34万 元/吨，近一月涨幅1.02%。 本月三元材料价格微涨。8系主材由2月中旬的15.96万元/吨上涨至当前的16.00万 元/吨，涨幅0.31%。6系主材由2月中旬的13.30万元/吨上涨至当前的13.40万元/吨， 涨幅为0.75%。5系主材由2月中旬12.20万元/吨上涨至当前的12.40万元/吨，涨幅为 1.64%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-01-192022-11-152023-09-112024-07-07 磷酸铁锂（万元/吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-01-192022-11-152023-09-112024-07-07 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月三元电解液下跌6.00%，铁锂电解液价格稳定在1.85万元/吨，六氟磷酸锂价格涨幅5.26%。本月磷酸铁锂电解液价格在1.85万元/吨左右小幅波动，未出现明显涨跌；三元电解液价格由2月中旬的2.50万元/吨下降至当前的2.35万元/吨，跌幅 6.00%。 六氟磷酸锂价格由2月中旬的6.65万元/吨上涨至当前的7.00万元/吨，近一月涨幅 5.26%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌。截至2024年 3月14日，六氟磷酸锂价格触底反弹，由2月中旬的6.65万元/吨上涨至7.00万元/吨，近一月涨幅5.26%。 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-07-202019-12-022021-04-152022-08-282024-01-10 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-12-022021-11-012023-10-02 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别稳定在5.16万元/吨、3.24万元/吨、2.53万元/吨，未出现价格波动。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格下跌至1.20元/平方米和1.18元/平方米。自2022年9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和 2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下跌，当前其价格分别为1.20元/平方米和1.18元/平方米，近一月跌幅分别为9.43%和4.08%。 图9：人造石墨价格曲线图10：涂覆隔膜价格曲线 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2022-10-262023-03-262023-08-262024-01-26 人造石墨（低端）,万元/吨人造石墨（中端）,万元/吨人造石墨（高端）,万元/吨 3 3 2 2 1 1 0 2020-09-262021-10-312022-12-052024-01-09 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.3动力电池数据 2024年2月国内动力和其他电池产量、动力电池装车量分别环比下降33.1%和44.4%。 产量方面：2月，我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8GWh，累计同比增长29.5% 装车量方面：2月，我国动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。其中三元电池装车量6.9GWh，占总装车量38.7%，同比增长3.3%，环比下降44.9%；磷 酸铁锂电池装车量11.0GWh，占总装车量