储能行业月度跟踪：碳酸锂价格加速下跌，招标量环比大幅增长

年月日 电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业分析师：宇文甸（执业 储能行业月度跟踪：碳酸锂价格加速下跌，招标量环比大幅增长 投资逻辑 从国内招标情况看，3月份国内锂电池储能系统中标项目合计2018MWh，环比增加1021.5MWh，其中400MWh为共享储能，400MWh为火储联合调频，1200MWh为框架/集采。3月储能系统加权中标均价1.22元/Wh，较2月均价下降 0.23元/Wh。 从中标价格来看，受益于上游原材料大幅下降，3月储能系统报价环比下降明显。2小时储能系统报价区间为1.17-1.25元/Wh，加权中标均价1.22元/Wh，较1月均价下降0.23元/Wh，环比下降16.16%；3小时储能系统报价为 1.17元/Wh，最低中标价1.17元/Wh来自南都电源中标的豫能集团储能系统集采项目（标段二）。3月储能系统中标项目主要分布河南，主要为电网侧储能及独立共享储能项目，其余项目均为大型能源央企的框架采购。 根据储能与电力市场统计，2023年第一季度中国共计94个储能项目有了实际进展，进入并网/投运、在建、完成 EPC/储能设备采购等实施阶段，总计规模达14.64GWh，其中并网项目达到2.4GWh，是近年来并网/投运规模最大的一个季度。 从海外情况来看，3月欧洲电力现货价格波动较大，中枢较去年同期有所下降，环比基本保持稳定。随着天气回 暖，欧洲主要国家整体用电量有所下降，叠加德国风电、法国核电发电量增加，电力现货价格表现平稳。 2023年2月美国公用事业规模光伏新增装机0.5GW，同比增长67.3%；2月公用事业规模储能新增装机86MW，同比上升18.6%。根据EIA统计，2023年3-12月计划并网的公用事业规模光伏、储能项目分别为25.8、8.8GW，同比增长170%、122%。 2022年德国储能市场实现装机1.6GW/2.5GWh，其中户储系统新增装机1.2GW/1.9GWh,同比增长59%/52%，值得注意的是，大型储能系统（大于1MWh）在2022年装机规模达0.43GW/0.47GWh，同比增长786%/915%。 海外政策方面，近期澳大利亚开启了新一轮针对社区小型储能系统的补贴；欧盟为罗马尼亚、保加利亚储能建设提供资金或技术上的支持；英国基础设施建设银行计划投资3.3亿美元用于支持该国储能建设；宁德时代与德克萨斯州储能供应商建立长期合作伙伴关系。 投资建议 3月份碳酸锂价格加速下跌，带动储能电芯及系统价格下降速度超预期，为储能系统集成商尤其是终端业主创造了利润扩张空间，也为未来下游需求的爆发奠定基础，当前板块情绪和关注度均处于低位，迎来布局良机，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）盈利确定性高、继续保持高增速的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格大幅反弹；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：碳酸锂价格加速下跌5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：中标规模环比增长102.5%，系统报价环比下降16.2%5 2.2国内重要新闻6 3、海外储能行业8 3.1海外电价跟踪：欧洲现货价格同比有所下降8 3.2海外装机统计：2月美国光伏、储能装机分别同比+67%、+19%8 3.3海外重要新闻9 4、投资建议10 5、风险提示10 图表目录 图表1：申万一级行业2月涨跌幅排序4 图表2：年初至今储能板块走势4 图表3：3月储能板块涨幅前五4 图表4：3月储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：磷酸铁锂电芯价格走势5 图表8：3月储能系统中标类型分布（MW）5 图表9：储能系统月度中标量（MW）5 图表10：3月储能中标省份分布（MW）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：3月储能系统中标项目6 图表13：国内重要新闻、政策梳理6 图表14：全球新型储能累计装机（GW）7 图表15：国内新型储能累计装机（GW）7 图表16：全球储能电池出货量排行榜（GWh）7 图表17：全球户用储能电池出货量排行榜（GWh）7 图表18：全球市场储能PCS出货量排行榜（GW）7 图表19：国内储能PCS出货量排行榜（GW）7 图表20：全球市场储能系统出货量排名（GWh）8 图表21：全球市场储能系统出货量量排行榜（GWh）8 图表22：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）8 图表23：美国光伏项目每月并网更新9 图表24：美国储能项目每月并网更新9 图表25：海外重要新闻、政策梳理9 图表26：2015-2022德国储能市场新增装机（KW）10 图表27：2015-2022德国储能市场新增装机（KWh）10 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 根据Wind储能指数（884790.WI），3月A股储能板块整体涨跌幅为-7.84%，同期上证指数涨跌幅为-0.21%。板块涨幅前五的公司分别为骆驼股份、申菱环境、亿华通-U、科华数据、新宙邦，跌幅前五的公司分别为昱能科技、固德威、德业股份、禾迈股份、好利科技，目前储能板块主要个股2023/2024年平均PE分别为30.3/19.7倍。 图表1：申万一级行业2月涨跌幅排序图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：3月储能板块涨幅前五图表4：3月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 来源：Wind，国金证券研究所（截至2023年4月14日） 1.2原材料价格：碳酸锂价格加速下跌 3月碳酸锂价格加速下跌，跌幅超过39%，并于月末跌破24万元/吨大关。一方面，随着天气回暖盐湖地区逐渐复产，新增项目逐渐投产，碳酸锂产量逐渐释放；另一方面，伴随上游原材料迅速下跌，部分下游厂商放缓采购节奏并压低安全库存，成交量较少，引起报价持续下跌。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：磷酸铁锂电芯价格走势 来源：SMM钴锂新能源，国金证券研究所来源：鑫罗资讯，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：中标规模环比增长102.5%，系统报价环比下降16.2% 3月份国内锂电池储能系统中标项目合计2018MWh，环比增加1021.5MWh，其中400MWh为共享储能，400MWh为火储联合调频，1200MWh为框架/集采。3月储能系统加权中标均价1.22元/Wh，较2月均价下降0.23元/Wh。 图表8：3月储能系统中标类型分布（MW）图表9：储能系统月度中标量（MW） 来源：储能与电力市场，国金证券研究所来源：储能与电力市场，国金证券研究所 从中标价格来看，受益于上游原材料大幅下降，3月储能系统报价环比下降明显。2小时储能系统报价区间为1.17-1.25元/Wh，加权中标均价1.22元/Wh，较1月均价下降0.23元/Wh，环比下降16.16%；3小时储能系统报价为 1.17元/Wh，最低中标价1.17元/Wh来自南都电源中标的豫能集团储能系统集采项目（标段二）。3月储能系统中标项目主要分布河南，主要为电网侧储能及独立共享储能项目，其余项目均为大型能源央企的框架采购。 图表10：3月储能中标省份分布（MW）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来源：储能与电力市场，国金证券研究所图表12：3月储能系统中标项目 来源：储能与电力市场，国金证券研究所 项目名称采购内容 采购规模第一中标人 中标价（元/Wh） 豫能储能系统集采标段一储能系统 200MW/400MWh比亚迪 1.25 豫能储能系统集采标段二储能系统 206MW/418MWh南都电源 1.17 龙源储能系统框采标段一储能系统 360MW/720MWh昆宇电源 1.25 龙源储能系统框采标段一储能系统 240MW/480MWh海辰储能 1.18 来源：北极星储能网，国金证券研究所 2.2国内重要新闻 2023年3月，山东、江西宜春、浙江等地出台碳达峰实施方案，目标到2025（2027）年底新型储能规模分别不低于5GW、0.8、4GW。此外，云南省出台相关规定，要求光伏发电项目必须按照装机的10%配置调节资源，可通过自建新型储能设施、购买共享储能服务和购买燃煤发电调节服务等方式实现，进一步促进新型储能及共享储能的发展。 图表13：国内重要新闻、政策梳理 发布时间省市政策名称政策要点 《山东省能源绿色低碳高质量发展三年行动计 3月10日山东 江西 划（2023—2025年）》 到2025年，新型储能设施规模达到500万千瓦左右 3月14日 宜春 《宜春市碳达峰实施方案》到2025年，新型储能装机规模力争达到80万千瓦 3月23日云南 3月27日浙江 《关于进一步规范开发行为加快光伏发电发展的通知》 《关于促进浙江省新能源高质量发展的实施意见（征求意见稿）》 光伏发电项目按照装机的10%配置调节资源，可通过自建新型储能设施、购买共享储能服务和购买燃煤发电系统调节服务等方式实现。 到2027年，全省新型储能装机规模400万千瓦 来源：各省市发改委，国金证券研究所 根据储能与电力市场统计，2023年第一季度中国共计94个储能项目有了实际进展，进入并网/投运、在建、完成EPC/储能设备采购等实施阶段，总计规模达14.64GWh，其中并网项目达到2.4GWh，是近年来并网/投运规模最大的一个季度。 3月中关村储能产业技术联盟发布《储能产业研究白皮书2023》。据白皮书，2022年底全球新型储能累计装机规模达45.7GW，同比增长超80%，其中锂电池装机占比达到94.4%；2022年全球新增新型储能装机约20.4GW。2022年底国内新型储能累计装机规模达13.1GW/27.1GWh，同比增长128%/141%，其中锂电池装机占比达到94.0%；2022年国内新增新型储能装机7.3GW/15.9GWh，其中锂电池占比达到97%。 图表14：全球新型储能累计装机（GW）图表15：国内新型储能累计装机（GW） 来源：CNESA，国金证券研究所来源：CNESA，国金证券研究所 同时白皮书公布了2022年国内储能技术提供商、储能PCS提供商、储能系统集成商出货排名。2022年中国企业在全球市场中的储能电池出货量达134.6GWh，出货量排名前十位的企业依次为宁德时代、比亚迪、亿纬储能、瑞浦兰钧、鹏辉能源、海辰储能、派能科技、远景动力、南都电源和国轩高科。家储电池（不含便携式储能）出货量排名前五位的中国企业依次为宁德时代、鹏辉能源、派能科技、瑞浦兰钧和亿纬储能。 图表16：全球储能电池出货量排行榜（GWh）图表17：全球户用储能电池出货量排行榜（GWh） 来源：CNESA，国金证券研究所来源：CNESA，国金证券研究所 2022年全球储能PCS出货量排名前十位的中国储能PCS提供商为阳光电源、科华数能、上能电气、古瑞瓦特、盛弘股份、南瑞继保、固德威、索英电气、汇川技术和首航新能源；国内储能PCS出货量排名前十位的中国储能PCS提供商为上能电气、科华数能、索英电气、阳光电源、汇川技术、南瑞继保、盛弘股份、禾望电气、智光储能和平高。 图表18：全球市场储能PCS出货量排行榜（GW）图表19：国内储能PCS出货量排行榜（GW） 来源：CNESA，国金证券研究所来源：CNESA，国金证券研究所 2022年全球储能系统出货量排名前十位的储能系统集成商为阳光电源、比亚迪、海博思创、华为、中车株洲所、南都电源、远景能源、天合储能、采日能源和中天储能；国内储能系统出货量排名前十位的储能系统集成商为海博思创、中株洲所、阳光电源、天合储能、远景能源、平高、华能清能院、融和元储、新源智储和中天储能。 图表20