纺织服装周专题：黄金珠宝跟踪，春节到元宵节期间黄金消费同比增长18%

证券研究报告|行业周报 2023年02月19日 纺织服装-周专题 黄金珠宝跟踪，春节到元宵节期间黄金消费同比增长18% 分析师杨莹 研究助理侯子夜 研究助理�佳伟 执业证书编号：S0680520070003 执业证书编号：S0680121070015 执业证书编号：S0680122060018 邮箱：yangying1@gszq.com 邮箱：houziye@gszq.com 邮箱：wangjiawei@gszq.com 打造极致专业与效率 1-专题：黄金珠宝跟踪，春节到元宵节期间黄金消费同比增长18% 表：重点公司2022年报披露时间表 表：纺织服装新股日历 2-投资观点 3-重点公司近期公告 4-行业要闻 5-行情走势 6-上游价格 1月以来受益于需求复苏以及节庆消费的刺激，国内终端黄金珠宝销售明显改善。 2022年由于整体消费低迷，金银珠宝类零售额同比下滑1.1%，2023年以来消费逐步复苏，根据中国黄金协会数据显示，今年春节到元宵节期间我国黄金消费同比增长18.2%，呈现快速复苏势头。 1）分市场层级看：受春节返乡等因素影响，低线城市销售表现显著优于高线城市，节后随着复工复产的逐步推进我们判断高线城市珠宝消费环比有望复苏。 2）分首饰品类看：由于黄金饰品工艺款式升级，以及黄金饰品购买性价比高且具有 120 100 80 60 40 20 0 图：2021-2022年社会消费品零售额以及金银珠宝类零售额增速（%） 社会消费品零售总额:当月同比零售额:金银珠宝类:当月同比 1-专题：黄金珠宝跟踪，春节到元宵节期间黄金消费同比增长18% 良好的保值和避险属性，我们判断假日期间黄金饰品的销售表现仍显著优于镶嵌品类，展望2023年我们判断受婚庆需求反弹等因素影响钻戒品类销售表现虽然有望改善，但从整体趋势上黄金饰品的火热态势仍将延续。细分公司来看： 周大生：由于春节假日比较早，同时随着消费者信心逐步恢复，公司1月终端销 售同比或实现20%左右增长，黄金品类表现优于镶嵌。 潮宏基：近两年黄金饰品热度持续高涨，公司针对性的加大黄金饰品的开发以及推广力度，我们估计公司春节期间黄金品类（含克重以及计件）店均销售在同期的高基数下或实现快速增长。 周大福：1月迎来元旦+春节两大珠宝消费重点节日，居民珠宝消费意愿环比复苏明显，我们预计周大福珠宝品牌1月直营同店销售或有正增长，加盟同店多位于低线城市，表现优于直营。 老凤祥：1月一线城市客流表现相对于低线城市较弱，我们预计老凤祥低线城市流水增速表现亮眼，一线城市则相对较弱。 -2021-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11 -40 图：2021年以来金价走势（元/克） 上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999 440 420 400 380 360 340 320 2021-01-042021-07-042022-01-042022-07-042023-01-04 数据来源：Wind，国盛证券研究所 表：重点公司2022年报披露时间表 星期一 星期二 星期三 星期四 星期� 星期六 星期日 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17 3/18 3/19 李宁 3/20 3/21 3/22 3/23 3/24 3/25 3/26 太平鸟健盛集团安踏体育 3/27 3/28 3/29 3/30 3/31 4/1 4/2 申洲国际中国黄金 汇洁股份 4/3 4/4 4/5 4/6 4/7 4/8 4/9 森马服饰七匹狼 4/10 4/11 4/12 4/13 4/14 4/15 4/16 报喜鸟 4/17 4/18 4/19 4/20 4/21 4/22 4/23 金发拉比富安娜 稳健医疗罗莱生活华利集团 台华新材 4/244/254/264/274/284/294/30 搜于特 水星家纺 九牧�奥康国际 ST步森安正时尚锦泓集团贵人鸟日播时尚牧高笛开润股份探路者浙江自然 伟星股份 歌力思 海澜之家三夫户外老凤祥万里马ST摩登地素时尚ST柏龙安奈儿比音勒芬 迪阿股份 美邦服饰 乔治白雅戈尔天创时尚ST起步红蜻蜓周大生 梦洁股份 数据来源：Wind，注：红色为国盛纺服（本团队）覆盖公司。 代码 股票简称 拟上市板 所属证监会 行业分类 审核状态 拟募集资金 （亿元） 公司网址 最新公告日 注册制 A22573.BJ A22684.BJ 民士达 箭鹿股份 北证北证 纺织业纺织业 报送证监会已问询 6.042.00 www.metastar.cnwww.chinajianlu.com 2023-02-162023-01-17 603307.SH 扬州金泉 主板 纺织业 已发行 4.12 ch.yz-jinquan.com 2023-02-08 603073.SH 彩蝶实业 主板 纺织业 正在发行 5.83 www.chinacaidie.com 2023-02-06 A22505.SZ 迪柯尼 主板 纺织服装、服饰业 已预披露更新 7.03 www.dikeni.com 2023-01-20 A22479.SZ 浙江中鼎 主板 制造业 已预披露更新 4.76 www.zdtex.com 2023-01-13 核准制 皮革、毛皮、羽毛及 其制品和制鞋业 A23014.SZ 羊绒世家 主板 纺织服装、服饰业 已受理 3.51 www.yrsj.net 2022-12-26 A22248.SH 北江纺织 主板 纺织业 已预披露更新 4.22 prosperity-textile.com 2022-11-25 A22524.SZ 玮言服饰 主板 纺织服装、服饰业 已反馈 4.02 www.vieingroup.com 2022-09-30 A22465.SZ 周六福 主板 零售业 已反馈 10.90 www.zlf.cn 2022-09-02 A22478.SZ古麒绒材主板 已预披露更新5.01www.guqiyr.com2023-01-13 表：纺织服装新股日历 数据来源：Wind，国盛证券研究所 2-投资观点 股价 EPS（元） PE 市值 公司 评级 运动鞋服：关注具备成长性的运动鞋服赛道。目前行业公司营运相对可控，2023年1月份以来部分地区销售已逐步回暖，短期由于同期高基数以及出于对不确定性的担忧，公司2023Q1流水增速预计仍将波动，全年来看消费复苏态 势明显，同时赛道高景气度持续，我们持续核心推荐【李宁、安踏体育、特步 国际】，对应2023年PE分别29/28/19倍。 休闲服饰：2023年消费环境向好是方向性趋势，板块基本面及估值有望持续改善。1）我们预计改善可持续性较强的是品牌力卓越、产品基础较好、运营稳健的优质中高端个股；2）在复苏前期，大众服饰预计边际改善最明显、弹 性更大，主要系其与客流相关性较强且业绩基数较低；综上我们推荐【比音勒芬】，对应2023年PE为18倍；提醒关注可能存在边际改善的海澜之家，对应2023年PE为10倍；关注报喜鸟。 纺织制造：下游库存改善预计将带动订单逐步好转，格局优化，龙头受益。1）短期2023Q1预计订单表现较弱，但是客户库存拐点信号已现（Nike大中华区库存已恢复健康，北美库存同比增速放缓），我们判断2023Q2行业订单有望 环比改善。2）供给：中长期行业竞争格局优化，看好具备一体化、国际化产能的制造龙头。板块估值存在上行空间，建议关注【申洲国际、华利集团】，对应2023年PE分别为23/19倍；关注伟星股份。 黄金珠宝：短期行业边际改善明显，长期头部公司有望持续稳健增长。在元旦以及春节的带动下，居民珠宝消费意愿环比提升明显，同时金价呈现向上走势，多因素助力下部分客流恢复较快的城市终端销售表现亮眼。展望全年，我们判 断珠宝消费回补确定性强，当前建议关注【周大福】，当前股价对应FY2023PE为24倍；建议关注【老凤祥、周大生】，当前股价对应2023PE为13/12倍。 （元） 21A 22E 23E 21A 22E 23E （亿元） 安踏体育 买入104.60 2.84 2.66 3.36 32.9 35.1 27.9 2838.5 运动李宁 买入71.60 1.52 1.79 2.19 42.1 35.8 29.2 1887.4 鞋服特步国际 买入9.30 0.34 0.36 0.44 24.1 23.1 18.9 245.2 滔搏 买入7.03 0.45 0.39 0.34 14.1 15.9 18.4 435.9 波司登 买入4.42 0.16 0.19 0.22 25.2 20.9 17.6 481.8 中高端比音勒芬 买入30.04 1.09 1.26 1.65 27.5 23.8 18.3 171.4 服饰地素时尚 买入16.40 1.43 1.04 1.46 11.4 15.7 11.2 78.9 歌力思 增持10.50 0.82 0.32 0.59 12.8 33.1 17.8 38.8 海澜之家 增持5.47 0.58 0.48 0.57 9.5 11.4 9.6 236.3 大众太平鸟 买入19.65 1.42 0.58 1.08 13.8 33.9 18.1 93.6 森马服饰 买入5.66 0.55 0.27 0.42 10.3 20.8 13.6 152.5 个护稳健医疗 买入71.22 2.91 4.06 4.80 24.5 17.5 14.8 303.7 申洲国际 买入89.95 2.24 3.00 3.52 35.8 26.8 22.8 1352.1 华利集团 买入60.20 2.37 2.83 3.23 25.4 21.3 18.6 702.5 制造健盛集团 买入8.72 0.44 0.79 0.94 19.9 11.0 9.3 33.2 浙江自然 买入50.60 2.17 2.32 2.65 23.3 21.8 19.1 51.2 牧高笛 增持67.19 1.18 2.08 2.47 57.0 32.2 27.2 44.8 老凤祥 买入49.00 3.59 3.30 3.66 13.7 14.9 13.4 200.3 迪阿股份 增持56.20 3.25 2.74 3.69 17.3 20.5 15.2 224.8 珠宝周大生 增持15.23 1.12 1.12 1.32 13.6 13.6 11.5 166.9 周大福 买入15.32 0.60 0.67 0.64 25.4 22.8 23.9 1498.0 中国黄金 增持12.30 0.47 0.54 0.63 26.0 22.7 19.7 206.6 家纺罗莱生活 买入11.97 0.85 0.73 0.87 14.1 16.5 13.8 100.5 服饰 数据来源：Wind，国盛证券研究所测算注：A股收盘价截至2023年2月17日，H股收盘价截至2023年2月17日 注：安踏体育、李宁、特步国际、申洲国际、滔搏、波司登、周大福股价及市值单位港元，波司登、滔搏、周大福21A为20/21财年。周大福EPS单位为港元/股。 3-重点公司近期公告 【报喜鸟】 关于公司部分董事减持股份计划实施完成的公告。 自2023年2月6日至2023年2月13日，吴利亚女士减持公司股份情况如下： 股东名称 减持方式 减持期间 减持均价（元） 减持数量（股） 占总股本比例 吴利亚 集中竞价 2023年2月13日 4.5265 625,000 0.0428% 上述股东减持股份来源：限制性股票激励计划授予的股份。 【太平鸟】 关于一致行动人之间内部转让股份暨权益变动的提示性公告。 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年2月10日收到公司控股股东太平鸟集团有限公司（以下简称“太平鸟集团”）和公司实际控制人之一张江波先生的通知，太平鸟集团和张江波先生于2023年2月10