美妆和中高端服饰龙头表现活跃，看好可选消费的复苏前景

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 美妆和中高端服饰龙头表现活跃，看好可选消费的复苏前景 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年02月20日 核心观点 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌3.76%，纺织服装行业指数上涨0.53%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.03%，品牌服饰板块上涨1.95%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬和浙江自然等取得了正收益。 海外要闻：（1）Pandora潘多拉中国销售继续暴跌。（2）爱马仕去年销售额突破 100亿欧元。 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：在减持股份计划实施期间，珀莱雅公司董事方玉友累计减持829.8万股，减持比例达3.0%。本次减持计划提前终止。（2）周大生：公司发布关于公司1月份新增自营门店情况简报：周大生珠宝股份有限公司 2023年1月份公司新增自营门店8家。（3）歌力思：公司旗下英国当代时尚品牌self-portrait正式宣布赵丽颖出任品牌代言人。（4）安踏体育：安踏体育股东将公司8450万股股份转入香港中央结算系统。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅13%、伟星股份-2%、李宁-1%、报喜鸟8%和华利集团-3%。 投资建议与投资标的 本周在大盘指数继续调整的情况下，我们覆盖的美妆、品牌服饰、黄金珠宝等行业龙头逆市跑赢大盘指数，从基本面来看，以黄金珠宝、中高端服饰等为代表的细分行业的龙头自1月以来终端零售恢复较好，市场关注度不断提升，以美妆为代表的高景气行业虽然仍处消费淡季，但随着电商旺季临近叠加部分龙头公司推新的加快和良好的终端表现，强化了市场对美妆消费复苏的预期。从疫情放开后的行业受益程度来看，可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响，但逐步改善的趋势明朗，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏，建议继续重点关注潮宏基(002345，增持)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 市场调整下继续看好有望持续复苏的龙头 2023-02-05 机会春节长假消费回暖明显，看好兔年龙头表 2023-01-30 现制造和珠宝龙头表现强势，期待春节消费 2023-01-15 数据的验证 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌3.76%，纺织服装行业指数上涨0.53%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.03%，品牌服饰板块上涨1.95%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬和浙江自然等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 金发拉比 珀莱雅 柏堡龙 锦泓集团 航民股份 海澜之家 瑞贝卡 报喜鸟 比音勒芬 罗莱生活 幅度(%) 16.1 13.2 12.4 12.3 8.6 7.9 7.7 7.5 7.1 4.5 涨幅后10名 棒杰股份 维科精华 爱迪尔 跨境通 欣龙控股 红豆股份 安踏体育 贵人鸟 申洲国际 华斯股份 幅度(%) -10.5 -9.5 -6.5 -6.0 -5.7 -5.1 -4.6 -4.1 -4.0 -3.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Pandora潘多拉中国销售继续暴跌。PandoraA/S(CPH:PNDORA)潘多拉以创纪录的盈利表现结束2022年，对于当前2023财年该珠宝集团认为，尽管面临宏观不确定性，但迄今为止表现良好，与此同时将继续扩张培育钻石的新业务。 四季度PandoraA/S潘多拉集团录得4%的有机销售增长，同比2019年增幅19%，其中美国市场尽管录得7%的终端可比跌幅，但较三季度9%跌幅有所改善，有机销售跌幅3%，但对比2019年则飙升38%，是集团表现最好的市场。 丹麦集团四季度终端可比销售四季度下滑1%，主要因欧洲配送中心大火造成的100个基点负面影响，集团全年可比销售增幅在2021年20%的基础上再增4%。 中国市场继续低迷，有机销售跌幅36%，对比2019年同期跌幅68%，终端可比销售四季度更暴跌41%。2022财年中国业务整体下滑34.5%至7.37亿丹麦克朗，终端可比销售和有机销售跌幅分别47%和39%，全年只占集团3%的市场份额，四季度份额更低至1%。 爱马仕去年销售额突破100亿欧元。法国当地时间2月17日上午8点，法国奢侈品集团Hermè s（爱马仕）公布了截至12月31日的2022年度财务数据：综合营收同比增长29%至116亿欧元，按固定汇率计算增长23%；经常性营业利润为46.97亿欧元，经常性营业利润率40.5%，创下十年来最高纪录。其中，亚太地区2022年销售额为66.57亿欧元，为集团贡献了57%的收入，是爱马仕第一大市场。第四季度，爱马仕延续了上一季度的强劲趋势，销售额同比增长26%至 29.91亿欧元（按固定汇率计算：+23%）。 值得一提的是，在过去的10年里，爱马仕的销售额由34.84亿欧元增长至116.02亿欧元，复合年增长率12.8%；净利润由7.4亿欧元增长至33.67亿欧元，复合年增长率达16.4%。 得益于强劲的销售增长和产品出色表现所产生的杠杆效应，年度经常性营业利润率达到历史最高水平，为40.5%。净利润率29.0%，为10年来最高水平。 爱马仕全球首席执行官AxelDumas先生表示：“由于国际市场的优异表现，在2022年，爱马仕度过了不平凡的一年。2022年的成功进一步强化了我们作为强调手工艺性、植根于法国、致力于创造就业的一体化模式，持续向消费者提供功能性、自信风格和卓越质量兼具的产品。此外，这一年也巩固了我们与负责任和可持续模式的紧密联系。” 在过去的三年里，爱马仕创造了4300个工作岗位，其中2900个在法国，并增加了15亿欧元的运营投资，其中约60%在法国。。 A股行业与公司重要信息 【太平鸟】太平鸟集团以协议转让的方式，将其持有的公司无限售流通股23,822,412股（占公司 总股本的5%）以17.2元/股的价格转让给张江波先生，转让总价款为409,507,262.3元。 【珀莱雅】在减持股份计划实施期间，珀莱雅公司董事方玉友累计减持829.8万股，减持比例达 3.0%。本次减持计划提前终止。 【鲁泰A】 1.拟对辉麟国际追加投资3.3亿元以用于扩大对外投资规模。 2.拟使用闲置自有资金购买北京源晖投资管理有限公司源晖红利2号私募证券投资基金，基金存续期15年，投资金额2亿元。 【珀莱雅】在减持股份计划实施期间，珀莱雅公司董事方玉友累计减持829.8万股，减持比例达 3.0%。本次减持计划提前终止。 【报喜鸟】截至2023年2月13日，报喜鸟公司董事吴利亚女士股份减持计划已经实施完毕，其减持公司股份62.5万股，占公司总股本比例0.04%。 【昊海生科】公司已完成注销回购的2,859,000股H股股份。上述注销完成后，公司的总股本由174,130,000股变更为171,271,000股，导致控股股东、实际控制人蒋伟先生、游捷女士及其一致行动人上海湛泽合计所持公司股份比例由44.8%变更为46.6%，持股比例累计增加1.7%，本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。 【青松股份】公司股东吉安广佳于2023年2月9日至2023年2月14日期间减持公司股份1000 万股，占公司总股本的1.9%。 【周大生】公司发布关于公司1月份新增自营门店情况简报：周大生珠宝股份有限公司2023年1 月份公司新增自营门店8家。 【歌力思】公司旗下英国当代时尚品牌self-portrait正式宣布赵丽颖出任品牌代言人。 【安踏体育】安踏体育股东将公司8450万股股份转入香港中央结算系统。 【朗姿股份】公司发布关于境外控股子公司发布2022年度业绩预告的提示性公告：2022年度营业收入9.1亿元，同比增长7.5%;净利润5162.9万元，同比下降29.6%。 【水羊股份】公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请获中国证券监督管理委员会同意。公司此前公告，拟向不特定对象发行可转债募资不超7.0亿元，用于水羊智造基地项目和补充流动资金。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅13%、伟星股份-2%、李宁-1%、报喜鸟8%和华利集团-3%。 投资建议和投资标的 本周在大盘指数继续调整的情况下，我们覆盖的美妆、品牌服饰、黄金珠宝等行业龙头逆市跑赢大盘指数，从基本面来看，以黄金珠宝、中高端服饰等为代表的细分行业的龙头自1月以来终端零售恢复较好，市场关注度不断提升，以美妆为代表的高景气行业虽然仍处消费淡季，但随着电商旺季临近叠加部分龙头公司推新的加快和良好的终端表现，强化了市场对美妆消费复苏的预期。从疫情放开后的行业受益程度来看，可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响，但逐步改善的趋势明朗，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(00