短期继续关注黄金珠宝和中高端细分服饰龙头调整后的机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 短期继续关注黄金珠宝和中高端细分服饰龙头调整后的机会 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年05月28日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌2.37%，创业板指数下跌2.16%，纺织服装行业指数下跌1.74%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.75%，品牌服饰板块下跌1.74%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅和周大生取得了正收益。 海外要闻：（1）VF集团上季度销售收入27.4亿美元，CEO表示大中华区发展势 头加速。（2）BrunelloCucinelli与Chanel分享意大利纺纱厂CariaggiLanifico的股权。 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：经初步核算，2023年4月，主品牌珀莱雅天 猫旗舰店成交金额为2.28亿元左右，同比增长57%左右；抖音平台GMV为1.35亿元左右，同比增长40%左右。彩棠品牌天猫旗舰店GMV为0.45亿元左右，同比增长95%左右。（2）太平鸟：经公司初步核算，2023年4月公司实现营业收入约54,100万元，同比减少3,200万元左右；实现归属于上市公司股东的净利润约2,100 万元，同比增加6,400万元左右。（3）滔搏：滔搏公布截至2023年2月28日止年度全年业绩，收约人民币270.73亿元，同比下降15.1%。毛利约112.84亿元，同比减少18.4%。公司权益持有人应占利润18.366亿元，同比下降24.9%。（4）5/6~5/19消费行业投融资情况：a.高端品牌美妆集合店「COCOKUMO可可库麦」完成数千万人民币天使轮融资；b.科技滑雪品牌「TOPAZ托帕兹」完成数百万元天使轮融资；C.E-bike品牌「Onemile一英里」完成5000万人民币Pre-B轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟和潮宏基。上周组合表现：珀莱雅 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 3%、老凤祥-2%、报喜鸟-4%和潮宏基-2%。 投资建议与投资标的 在本周市场整体表现较为疲弱的情况下，纺织服装行业指数也出现了一定的调整，机构持仓较多的运动服饰、医美等行业白马龙头跌幅相对较多，也反映了市场对国内经济与消费偏谨慎的预期。在今年弱复苏的宏观环境下，行业整体预计仍然会延续结构性复苏的态势，投资机会更多来自于主题+基本面的改善，其中“AI+”概念持续活跃的过程中，板块中关注度较低的个股与部分贴近AI应用层面的细分行业 （电商代运营、智能制造等）往往会有波段性的上涨机会；另一方面，今年以黄金珠宝、中高端细分服饰为代表的行业走出了持续向上的改善趋势，稀缺属性也往往带动了股价的上涨。短期我们认为部分中高端细分服饰、黄金珠宝龙头和主题投资板块仍具备相对收益机会，相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、潮宏基(002345，增持)、老凤祥(600612，买入)和周大生(002867，增持)。从中长期角度，我们看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)和巨子生物(02367，买入)、建议关注爱美客(300896，买入)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)，但短期因为市场风格原因可能仍需要消化高估值压力；对于部分优质制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到年中左右，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 AI+服装主题活跃，二季度服饰消费有望继续向好 一季报驱动下黄金珠宝和中高端细分服饰继续表现强势 赛道景气度探底回升，国货彩妆品牌加速崛起：彩妆行业深度报告 2023-05-14 2023-05-03 2023-04-29 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌2.37%，创业板指数下跌2.16%，纺织服装行业指数下跌1.74%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.75%，品牌服饰板块下跌1.74%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅和周大生取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 天创时尚 多喜爱 *ST千足 希努尔 珀莱雅 孚日股份 周大生 华孚时尚 跨境通 嘉欣丝绸 幅度(%) 21.1 17.9 10.2 5.2 3.0 2.9 2.7 2.2 2.0 1.9 涨幅后10名 爱迪尔 星期六 美盛文化 华利集团 际华集团 九牧王 三夫户外 太平鸟 李宁 如意集团 幅度(%) -14.5 -13.3 -8.2 -6.9 -6.2 -6.1 -6.1 -5.9 -5.7 -5.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 VF集团上季度销售收入27.4亿美元，CEO表示大中华区发展势头加速。美东时间5月23日收盘后，TheNorthFace、Vans、Timberland、Supreme等户外和潮流品牌的母公司、美国服饰巨头VFCorporation（以下简称“VF”）公布了截至4月1日的2023财年第四季度关键财务数据：由于集团第一大市场美洲地区的营收下降，销售收入同比下降3%至27.4亿美元，按固定汇率计算与去年持平，其中大中华区收入同比增长10%，进一步推动了亚太地区的增长。集团预计大中华区以及亚太地区将在2024财年实现两位数的增长。 VF集团临时总裁兼首席执行官BennoO.Dorer表示：“在TheNorthFace®和我们的国际业务持续强劲的带动下，本季度业绩符合我们此前的预期，大中华地区的发展势头正在加速。尽管消费者环境充满挑战，但在本财年结束时，我们12个品牌中有10个品牌的销售收入与上年相比增 长或持平，其中5个品牌实现了两位数的收入增长。同时，我们大大改善了我们的供应链表现，对Vans®的改革工作正在按计划进行，我们正努力驾驭近期面临的挑战。” 财报发布后的第二天，截至美东时间凌晨4点（北京时间下午4点），VF集团股价在盘前交易中 上涨了3.11%，达到19.56美元/股，当前市值约为73.73亿美元。 在第四季度电话会议上，BennoO.Dorer表示“看好中国市场”，经历了上季度10%的下滑后，大中华区本季度恢复了增长（+10%）。在2021年把亚洲总部搬到上海之后，VF集团实施了更多的本地化创新和营销计划，并且开展投资项目以推动长期增长机会。 “在亚太地区，尤其是大中华区，我们看到了巨大的增长机会，在那里我们拥有强大的品类优势和巨大的品牌渗透率。VF集团在供应链、数字和技术以及国际市场平台方面的能力为我们提供了竞争优势，我们将通过对品牌和消费者能力的大力投资来推动这一优势。”“因此，我非常看好大中华区，对我们目前的处境以及它在2024财年对集团整体业务产生的影响感到非常满意。”BennoO.Dorer说道。。 BrunelloCucinelli与Chanel分享意大利纺纱厂CariaggiLanifico的股权。意大利奢侈品牌BrunelloCucinelli（布内罗·古奇拉利）将所持有的历史悠久的纺纱厂CariaggiLanifico的部分股权出售给法国奢侈品牌Chanel（香奈儿）。具体交易条款未予披露。 通过本次交易，Chanel将共计收购CariaggiLanifico24.5%的股权，其中18.5%来自BrunelloCucinelli，剩余6%来自Cariaggi家族。 至此，Cariaggi家族仍持有公司51%的控股权，BrunelloCucinelli、Chanel各自持有24.5%。 2022年3月，BrunelloCucinelli宣布以1505万欧元收购CariaggiLanifico43%股权。CariaggiLanifico纺织厂位于意大利马尔切地区的卡利，由Cariaggi家族于1958年创建。该公司此前由Cariaggi家族和Caprai纺织集团拥有，多年来一直专注于生产亚麻、羊绒等珍贵的动植物纤维。 本次交易使得LanificioCariaggi能够进一步推动其工业计划的实现，尤其是围绕创新和可持续发展两大关键词，建设新设施、采用尖端技术来持续提升羊绒品质。2022年，LanificioCariaggi的营收同比增长26%至1.43亿欧元。 关于本次交易，BrunelloCucinelli本人表示：“我在今天尤为高兴，这是一个具有真正历史意义的日子。我们之间的协议代表着一项辉煌的成就，能够提升整个意大利供应链的价值，对于有Chanel这样在世界时尚界绝对优秀的品牌选择投资意大利制造，与我们分享美丽的LanificioCariaggi项目，我感到非常高兴。” Chanel时尚总裁BrunoPavlovsky表示：“很高兴Chanel能够加强与LanificioCariaggi的联系，我们双方已合作多年，LanificioCariaggi与BrunelloCucinelli亦是合作多年的伙伴，我们都有着共享的价值观。保护专有技术、致力于卓越的品质和产品的可持续性，是彼此的第一共识。这就是为什么要在意大利，这个于Chanel而言极为重要的地方建立合作关系，我们决定集两家品牌之力，帮助保护卓越的羊绒和天然纤维供应链，而LanificioCariaggi是该领域公认的领导品牌。” CariaggiLanificio总裁兼首席执行官PiergiorgioCariaggi表示：“我们很高兴与Chanel建立伙伴关系，尤其是因为我们相信在对品质和工艺的承诺方面，Chanel对与我们的价值观完全一致， （此次合作）对我们的业务，乃至整个马尔凯地区都是一个重要的发展。在此对Chanel和BrunelloCucinelli致以感谢，他们都是Cariaggi的长期客户，特别要感谢BrunoPavlovsky和我们的好朋友Brunello，感谢他们对我们的业务和技术的承诺和投资意愿，与我们共同开启非凡的旅程，期待着与大家分享我们今后更多令人兴奋的挑战。”。 A股行业与公司重要信息 【珀莱雅】经初步核算，2023年4月，主品牌珀莱雅天猫旗舰店成交金额（以下简称“GMV”）为2.28亿元左右，同比增长57%左右；抖音平台GMV为1.35亿元左右，同比增长40%左右。彩棠品牌天猫旗舰店GMV为0.45亿元左右，同比增长95%左右；抖音平台GMV为0.29亿元左右，同比增长69%左右。 【太平鸟】经公司初步核算，2023年4月公司实现营业收入约54,100万元，同比减少3,200万 元左右；实现归属于上市公司股东的净利润约2,100万元，同比增加6,400万元左右；实现归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1,600万元，同比增加6,200万元左右。 【太平鸟】公司于2023年5月23日收到太平鸟集团有限公司、宁波禾乐投资有限责任公司、宁 波鹏源资产管理有限公司和张江平的通