市场企稳反弹，继续看好中高端服饰与黄金珠宝龙头的表现

行业研究|行业周报 看好（维持） 市场企稳反弹，继续看好中高端服饰与黄金珠宝龙头的表现 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年06月04日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数上涨0.28%，创业板指数上涨0.18%，纺织服装行业指数下跌0.56%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 0.03%，品牌服饰板块下跌1.01%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、波司登和李宁取得了正收益。 海外要闻：（1）A&F去库存见效。（2）HOKA越野徒步鞋销售翻倍。（3）跑鞋 新贵on昂跑立志将中国打造成最大市场。 行业与公司重要信息：（1）丽人丽妆：公司股东CrescentLilySingaporePte.Ltd 合计减持公司股份800.91万股，占公司总股本的2.00%，本次减持计划实施完毕。 （2）海澜之家：“海澜转债”转股价格由原来的6.53元/股调整为6.10元/股。调整 后的转股价格自2023年6月6日（除权除息日）起生效。（3）5/20~5/26消费行业投融资情况：a.珍珠品牌「艾普希缇PRICITY」完成5000万元人民币B轮融资；b.健身连锁品牌「一兆韦德」完成首轮1.5亿元人民币融资；C.潮流电子新零售品牌 「Z·Pilot」完成2000万元人民币天使轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟和潮宏基。上周组合表现：珀莱雅-1%、老凤祥-1%、报喜鸟1%和潮宏基1%。 投资建议与投资标的 本周市场开始触底反弹，纺织服装行业指数虽然整体跑输沪深300和创业板指数，以港股运动服饰为代表的板块白马龙头经过持续调整后，在周五也收获了近期难得的大涨。从基本面来看，二季度行业复苏过程中，结构性分化仍然明显，前期机构持仓较多的运动服饰、医美等行业龙头跌幅较多，也已经反映了市场对国内经济与消费整体偏谨慎的预期。在今年弱复苏的宏观环境下，我们认为行业主题投资的机会相对更为活跃，另一方面，今年以黄金珠宝、中高端细分服饰为代表的行业走出了基本面持续向上的改善趋势，稀缺属性也往往带动了股价的上涨。短期我们认为部分中高端细分服饰、黄金珠宝龙头和主题投资板块仍具备相对收益机会，相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、潮宏基(002345，增持)、老凤祥(600612，买入)和周大生(002867，增持)。从中长期角度，我们看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)和巨子生物(02367，买入)、建议关注爱美客(300896，买入)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)。特别是运动服饰品牌板块随着港股的反弹同时叠加本身持续调整后的低估值，我们认投资价值已经凸显。另外对于部分优质制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，但投资机会上可能要到年中左右，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 短期继续关注黄金珠宝和中高端细分服饰 2023-05-28 龙头调整后的机会低基数上4月社零提速，弱预期下中高端 2023-05-21 品牌与黄金珠宝有望继续强势AI+服装主题活跃，二季度服饰消费有望继 2023-05-14 续向好 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数上涨0.28%，创业板指数上涨0.18%，纺织服装行业指数下跌0.56%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.03%，品牌服饰板块下跌1.01%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、波司登和李宁取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 *ST千足 鹿港文化 常山股份 星期六 申洲国际 百隆东方 波司登 兴业科技 奥康国际 中银绒业 幅度(%) 52.8 16.8 16.1 8.0 7.1 6.7 6.5 2.6 2.6 2.6 涨幅后10名 天创时尚 美盛文化 多喜爱 跨境通 地素时尚 梦洁家纺 罗莱生活 安正时尚 比音勒芬 美尔雅 幅度(%) -22.1 -10.7 -6.9 -6.7 -6.7 -6.3 -4.7 -3.4 -3.2 -3.0 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 A&F去库存见效。美国青少年服饰集团Abercrombie&FitchCo.(NYSE:ANF)一季度盈利喜人，周三收盘股价暴涨31.07%，收于30.16美元。 截至4月29日的一季度，Abercrombie&FitchCo.净收益1,657万美元或每股收益0.32美元，经调整后每股收益0.39美元，远超Refinitiv预期的-0.05美元。而上年同期公司净亏损1,646.9万美元或每股亏损0.32美元，经调整后每股亏损0.27美元。 HOKA越野徒步鞋销售翻倍。明星跑鞋HOKA继续成为增长引擎，推动美国鞋履集团DeckersOutdoorCorp.（NYSE:DECK）2023财年收入增幅15%至36.27亿美元，EPS录得19.37美元同比增幅19.1%，双双创纪录。 截至2023年3月31日的四季度，集团收入同比增幅7.5%至7.916亿美元，高于Zacks预期的 7.036亿美元，固定汇率增幅10.2%；EPS3.46美元，超过Zacks预期的2.61美元，而2022年同期为2.51美元。 首席执行官DavePowers评论业绩时表示，2023财年对集团来说非比寻常，其中HOKA品牌为集团集团收入增长贡献5亿美元。集团将继续致力于长期发展战略，同时保持严格的管理运营模式，以推动业绩持续性提升。 跑鞋新贵on昂跑立志将中国打造成最大市场。受益于所有地域市场、销售渠道和产品组合的强劲势头，瑞士运动鞋品牌On昂跑母公司OnHoldingAG(NYSE:ONO)一季度净销售超越市场预期，再创历史新高。 截至2023年3月31日的一季度，OnHoldingAG一季度净销售同比攀升78.3%至4.202亿瑞士法郎，合4.5413亿美元，超出Zacks预期10.4%。上一财年内，集团净销售已四次超越Zacks预期。EPS增幅近三倍至0.14瑞士法郎，合0.16美元，高于Zacks预期的0.09美元。 OnHoldingAG于2010年由前瑞士铁人三项冠军OlivierBernhard、DavidAllemann和CasparCoppetti合作创立。基于“为跑者带来革新性的跑步体验”，其产品以功能性为主，主打“缓震着陆，强力回弹”。 A股行业与公司重要信息 【丽人丽妆】公司股东CrescentLilySingaporePte.Ltd合计减持公司股份800.91万股，占公司总股本的2.00%，本次减持计划实施完毕。 【歌力思】公司与NobisInc.签署了合资经营协议，拟在深圳共同投资设立合资经营企业“诺北斯(深圳)服饰有限公司”，合资经营企业负责在中国境内(包括香港、澳门，但不包括台湾地区)发展和运营“Nobis”品牌业务。双方约定，公司以货币出资人民币4000万元，持有合资经营企业50%股权；NobisInc.以知识产权出资人民币4,000万元，持有合资经营企业50%股权。 【海澜之家】1.公布2022年年度权益分派方案，拟每10股派4.3元，股权登记日为6月5日， 除权除息日为6月6日，派息日为6月6日，合计派发现金红利18.57亿元。2.“海澜转债”转 股价格由原来的6.53元/股调整为6.10元/股。调整后的转股价格自2023年6月6日（除权除息日）起生效。 5/20~5/26消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）珍珠品牌「艾普希缇PRICITY」完成5000万元人民币B轮融资 5月22日，珍珠品牌艾普希缇（PRICITY）宣布完成来自日本奄美株式会社的5000万元人民币B轮融资。艾普希缇2017年成立于中国香港，是一家垂直珍珠品牌，囊括了珍珠采买、定级、评估、珠宝设计、制造和销售整个环节。创始人郑义毕业于新加坡管理大学，拥有经济学背景，在就读第三年正式成为了日本著名珠宝大师梶光夫的学生。2019年开始，艾普希缇先后在上海、新疆、杭州、深圳等地开设线下门店，2022年，艾普希缇进入日本市场。本轮融资将助力艾普希缇在伦敦、巴黎、米兰、东京等全球城市新设15家线下新门店及品牌传播。 2）健身连锁品牌「一兆韦德」完成首轮1.5亿元人民币融资 5月23日，健身连锁品牌一兆韦德宣布完成来自君卓资本的首轮1.5亿元人民币融资，此次融资 也是疫情之后中国健身行业的最大融资。一兆韦德成立于2001年，总部位于上海，在全国范国内己拥有超150家直营专业健身俱乐部，创始人金宇晴毕业于复旦管理学MBA，上海宁波商会常务副会长。公司旗下拥有一兆韦德韦德健身学院、KIDS青少儿体育成长中心、FreshChoice鲜乔斯康复博士、上瑜伽、快健身、MMAGYM等多个品牌，是众多著名企业、高档社区、政府单位的健身服务供应商。本轮资金将帮助一兆韦德提升门店整体运营能力，持续为客户创造更多价值和更优体验。 3）潮流电子新零售品牌「Z·Pilot」完成2000万元人民币天使轮融资 5月23日，潮流电子新零售品牌Z·Pilot宣布完成2000万元天使轮融资，投资方包括清水湾资本联合创始人高秉强教授、长江商学院甘洁教授、天际资本、光远资本、BrizanVentures等消费电子和智能硬件领域投资方。Z·Pilot成立于2021年，是深圳思派力旗下以科技数码为载体，集消费、生活娱乐和社交为一体的年轻综合品牌，核心业务主要包括科技产品新零售和硬核玩家社区。本轮融资将用于门店拓展、社交电商建立、品牌资产沉淀等。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟和潮宏基。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 上周组合表现：珀莱雅-1%、老凤祥-1%、报喜鸟1%和潮宏基1%。 投资建议和投资标的 本周市场开始触底反弹，纺织服装行业指数虽然整体跑输沪深300和创业板指数，以港股运动服饰为代表的板块白马龙头经过持续调整后，在周五也收获了近期难得的大涨。从基本面来看，二季度行业复苏过程中，结构性分化仍然明显，前期机构持仓较多的运动服饰、医美等行业龙头跌幅较多，也已经反映了市场对国内经济与消费整体偏谨慎的预期。在今年弱复苏的宏观环境下，我们认为行业主题投资的机会相对更为活跃，另一方面，今年以黄金珠宝、中高端细分服饰为代表的行业走出了基本面持续向上的改善趋势，稀缺属性也往往带动了股价的上涨。短期我们认为部分中高端细分服饰、黄金珠宝龙头和主题投资板块仍具备相对收益机会，相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、潮宏基(002345，增持