继续看好中高端服饰与黄金珠宝板块，关注长期赛道龙头超跌机会的来临

行业研究|行业周报 看好（维持） 继续看好中高端服饰与黄金珠宝板块关注长期赛道龙头超跌机会的来临 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年06月12日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.65%，创业板指数下跌4.04%，纺织服装行业指数上涨0.35%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 1.34%，品牌服饰板块下跌0.42%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、潮宏基和伟星股份取得了正收益。 境外要闻：（1）香港零售业4月继续表现优异。（2）RalphLauren拉夫劳伦一季 度中国市场再奏凯歌。（3）UrbanOutfitters去库存接近尾声。 行业与公司重要信息：（1）比音勒芬：6月10日晚间发布公告称，公布第四期员工持股计划(草案)，该员工持股计划筹集资金总额不超过2亿元，该员工持股计划的存 续期不超过24个月。（2）水星家纺：因个人资金需求，公司董事李道想拟自本公 告披露之日起15个交易日后的6个月内(窗口期等不得减持股份期间不减持)，通过 集中竞价方式减持其所持本公司股份，合计不超过128.21万股(含)，占其持有公司股份总数的25%，占公司总股本的0.4808%，减持价格按市场价格确定。（3）5/27~6/2消费行业投融资情况：a.体育用品供应商「冷山雪具」完成战略融资；b.智能电摩企业「派电科技」完成亿元级A轮融资；C.精品连锁咖啡品牌「MStand」完成数亿元人民币B+轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、潮宏基和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅-9%、老凤祥1%、报喜鸟-3%、潮宏基2%和华利集团14%。 投资建议与投资标的 本周市场继续向下调整，纺织服装行业指数整体表现相对抗跌，但板块中结构性分化依旧明显，机构持仓较多的医美、化妆品等行业龙头在市场情绪冲击下跌幅较深，出口制造细分行业龙头本周表现相对更强。从基本面来看，若以2021年为基数参考，今年5月终端零售数据普遍弱于4月，可选消费板块在近期的持续调整也已经反映了市场对国内经济与消费整体偏谨慎的预期。在弱复苏的宏观环境下，我们认为今年行业投资机会更多来自于相对高景气的细分板块（比如黄金珠宝、中高端服饰）、长期赛道龙头的超跌以及部分主题的演绎。高景气细分板块方面，重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、潮宏基(002345，增持)、老凤祥(600612，买入)和周大生(002867，增持)。长期赛道方面，我们看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)和巨子生物(02367，买入)、建议关注爱美客(300896，买入)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)，但短期因为市场风格原因可能仍需要消化高估值压力；对于部分优质制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到年中左右（但伴随近期运动制造龙头的海外集中调研时间点可能提前），重点推荐伟星股份(002003，买入)、华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和浙江自然(605080，买入)，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 市场企稳反弹，继续看好中高端服饰与黄 2023-06-04 金珠宝龙头的表现短期继续关注黄金珠宝和中高端细分服饰 2023-05-28 龙头调整后的机会低基数上4月社零提速，弱预期下中高端 2023-05-21 品牌与黄金珠宝有望继续强势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌0.65%，创业板指数下跌4.04%，纺织服装行业指数上涨0.35%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.34%，品牌服饰板块下跌0.42%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、潮宏基和伟星股份取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 新澳股份 柏堡龙 华利集团 天创时尚 鹿港文化 贵人鸟 常山股份 美盛文化 浪莎股份 龙头股份 幅度(%) 17.4 16.1 14.1 13.6 12.6 10.1 8.1 6.0 5.2 5.2 涨幅后10名 星期六 *ST千足 棒杰股份 珀莱雅 维科精华 梦洁家纺 朗姿股份 浙江自然 比音勒芬 中银绒业 幅度(%) -13.9 -9.0 -8.9 -8.8 -7.2 -5.5 -5.5 -5.3 -5.1 -5.0 数据来源：Wind、东方证券研究所 境外要闻 香港零售业4月继续表现优异。受益于访港客继续增加，推动奢侈品消费飙升，香港零售业4月继续超预期表现，并连续录得五个月正面表现，最近三个月更是连续双位数大涨。 4月香港零售业销货额临时估计增幅15.0%，虽然逊于3月创纪录的40.8%增幅，但好于市场预期的13.8%；期内销货量按年增加13.3%。 香港统计处发言人表示，随着消费氛围及访港游客人数持续改善，零售业销货价值在4月明显上升，展望未来，访港率旅游业和本地消费需求复苏应继续有助零售业表现。 香港零售业销货额4月份录得347.14亿港元，已经恢复至疫情前同期约377亿港元的九成水平。按类别，受游客驱动的时尚消费产品增长尤其明显。 珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售3月增幅继续高奏凯歌，增幅75.2%；服装和鞋类、有关制品及其他衣物配件分别增长38.6%和26.2%；药物及化妆品和眼镜店分别增幅34.8%和16.6%。上述四个类别表现均远好于整体零售业表现，唯有百货公司销售增长稍逊一筹，14.0%的增幅较整体增幅低100个基点。 与之相反的是，香港本地居民消费相关类别表现急剧下滑，其中家具及固定装置、新鲜或急冻鱼类及禽畜肉类销售分别大跌26.0%和18.0%，电器及其他未分类耐用消费品和超市类别跌幅13.1%和7.9%。 大新银行经济研究及投资策略部发布报告认为，4月香港零售销售增长放缓主要因去年同期较高基数影响，该行认为对比2018年和2019年同期400亿港元的销售虽然仍低13%，但伴随访港游客人数显著增加，加上消费券刺激，预计持续有利于零售业及本地消费，年内零售销售单月有望达到疫情前400亿港元规模。 香港旅发局数据显示，4月访港客2,892,256人次，其中内地客2,308,561人次，增幅均超过600 倍。 不过香港零售管理协会主席謝邱安儀表示，五一假期内地客并未为本地零售带来明显刺激，她还称留意到内地客在香港消费水平普遍下跌，更倾向深度体验游，购物已经并非访港旅游主要原因。 此前法国奢侈品品牌Chanel香奈儿则表示，目前尽管国际航班远没有恢复疫情前水平，但是中国游客在巴黎的消费激增，4月中国游客在法国的销售已经恢复疫情前86%，而2022年消费只有疫情前一成，显示目前中国最富裕的阶层的旅游消费行情。 两相对比，香港在目前的行情下似乎正在失去购物天堂的美誉，因为最富裕阶层不会在香港购物，较富裕阶层和中产阶级在压力下无力在香港购物。 谢邱安仪表示目前中国内地正提高对外开放水平，力图把海南打造成购物天堂，届时将有机会与香港看齐，令香港购物天堂地位失去吸引力，需要特区政府支持香港零售业重新定位。她透露协会将在暑期举办香港开心购物节，重塑本港形象，但面临租金上涨、人才短缺等挑战，同时外围环境仍充满不确定。 网上销售4月伴随疫情消散继续低迷，22.05亿港元的规模按月下跌11.9%，6.4%的渗透率同比大跌170个基点。 RalphLauren拉夫劳伦一季度中国市场再奏凯歌。承接上季度强劲势头，RalphLaurenCorp.(NYSE:RL)拉夫劳伦集团中国市场四季度销售飙升逾四成，直接推动报告期内亚太市场净收入增幅12.7%至3.900亿美元。截至周四收盘，集团股价涨幅5.34%，收于114美元。 首席执行官PatriceLouvet在业绩会中高度赞扬四季度中国市场农历新年活动的成功举办，包括与微信和Kakao平台的合作。此外，集团在抖音和微博等社交媒体上正不断收获大量关注。 2023财年，集团亚太市场可比销售20%，其中数字渠道可比增幅6%，而PatriceLouvet透露，中国市场全年销售增长已超过20%。 UrbanOutfitters去库存接近尾声。美国服饰巨头团UrbanOutfittersInc.(NASDAQ:URBN)一季度表现远超市场预期，业绩公布后公司股价飙升逾17%。 截至4月30日的2024财年一季度，公司收入增加5.9%至11.137亿美元；EPS由0.33美元增 至0.56美元。远超Zacks预期的10.91亿美元和0.36美元。 首席执行官RichardHayne表示对今年开局表现满意，业绩表现趋势延续至5月底，尤其是同店销售和租赁业务NuulyRent的强劲表现。 A股行业与公司重要信息 【比音勒芬】6月10日晚间发布公告称，公布第四期员工持股计划(草案)，该员工持股计划筹集资金总额不超过2亿元。万份。本员工持股计划的资金来源主要包括参加对象的自筹资金、公司控股股东谢秉政先生提供的借款支持。公司控股股东谢秉政先生提供借款资金部分与参加对象自筹资金部分的比例不超过1:1，具体根据实际出资金额确定。该员工持股计划的参加对象共计不超过1,624人，具体人数根据实际情况而定。该员工持股计划的存续期不超过24个月，自公司股东 大会审议通过该员工持股计划之日起计算。公司股东大会审议通过该员工持股计划后6个月内，该员工持股计划将通过二级市场购买(包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等)以及法律法规许可的其他方式取得并持有公司股票。该员工持股计划的锁定期为12个月，自公司公告该员工持股计划完成公司股票购买之日起计算。 【水星家纺】水星家纺公布，因个人资金需求，公司董事李道想拟自本公告披露之日起15个交易 日后的6个月内(窗口期等不得减持股份期间不减持)，通过集中竞价方式减持其所持本公司股份，合计不超过128.21万股(含)，占其持有公司股份总数的25%，占公司总股本的0.4808%，减持价格按市场价格确定。 【朗姿股份】6月6日晚间发布公告称，为满足日常经营和业务发展资金需要，公司下属全资子公司朗姿医管拟向浙商银行申请5000万元授信额度，公司为朗姿医管提供连带责任保证；公司控股股东、实际控制人申东日先生为朗姿医管提供无偿连带责任保证，该担保不向公司收取任何担保费用，也不需要公司提供反担保。 【上海家化】1.平安消费和科技基金成立于2016年6月，将于2023年6月到期。截至2023年 3月31日，基金投资的部分项目尚未完全退出。根据《深圳市平安众消科技股权投资合伙企业(有 限合伙)合伙协议》的相关约定，拟延长该基金存续期2年至2025年6月。2.2023年6月6日，公司召开八届十一次董事会和八届十一次监事会，审议通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》。鉴于2020年限制性股票激励计划部分激励对象已离职，以及第二个解除限售期公司层面业绩考核未达标;2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期公司层面业绩考核未达标，公