中高端服饰与珠宝龙头持续活跃，Q2可选消费有望迎来更快增长

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 中高端服饰与珠宝龙头持续活跃，Q2可选消费有望迎来更快增长 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年04月02日 核心观点 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数上涨0.59%，创业板指数上涨1.23%，纺织服装行业指数下跌1.32%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌2.1%， 品牌服饰板块下跌0.65%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、歌力思和比音勒芬取得了正收益。 海外要闻：（1）Lululemon业绩超预期股价大涨。（2）迪奥美妆任命全球副总 裁。 行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：公司2022年归母净利1607.6万元，同比减少90.7%；营业收入38.8亿元，同比增长1.2%。（2）华熙生物：公司发布2022 年年度业绩报告；公司营业收入63.6亿元，同比增长28.5%；实现归属于上市公司股东净利润9.7亿元，同比增长24.1%。（3）贝泰妮：公司发布2022年年度报告： 营业收入为50.1亿元，同比增长24.7%。归属于上市公司股东的净利润为10.5亿元，同比增长21.8%。（3）3/11~3/24消费行业投融资情况：a.Ebike上游核心零部件品牌「Okawa大川電機」完成1.21亿元人民币A轮融资；b.数字化智能健身综合服务平台「乐途科技」完成3000万元人民币Pre-A轮投资；C.人工智能虚拟现实产品与内容公司「大朋VR」完成过亿元人民币新一轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、安踏体育、报喜鸟和潮宏基。上周组合表现：珀莱雅 3%、安踏体育1%、报喜鸟0%和潮宏基10%。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 投资建议与投资标的 本周市场在周期、TMT等板块带领下继续反弹走势，纺织服装板块虽然行业指数出现下跌，但行业中运动服饰、中高端服饰等品牌龙头都有不错的表现，此外我们覆盖的美妆和黄金珠宝龙头也有不错的涨幅。从基本面来看，3月预计可选消费仍能保持复苏的态势，进入二季度考虑到去年同期的低基数，终端零售同比预计将迎来相对更快的增长。今年市场呈现出典型的主题化投资风格，消费行业中，一方面受益于人工智能主题的个股，短期股价持续活跃，一方面终端消费边际改善越明显的龙头，股价的弹性也相对更大。展望全年，我们继续看好国内可选消费的复苏，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益于社会活动的全面恢复，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+黄金珠宝龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)和巨子生物(02367，买入)、建议关注爱美客(300896，买入)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块受益于低估值、避险和刚性复苏，在可选消费中复苏尤为突出，继续重点看好潮宏基(002345，增持)、周大生(002867，增持)，建议关注老凤祥(600612，未评级)。对于部分优质出口制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到年中左右，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇 黄金珠宝与部分细分服饰表现活跃，看好二季度的持续机会 前2月社零复苏明显，低基数下二季度消费增速有望进一步回升 2023-03-28 2023-03-19 率波动等。 调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力2023-03-13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数上涨0.59%，创业板指数上涨1.23%，纺织服装行业指数下跌1.32%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌2.1%，品牌服饰板块下跌0.65%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、歌力思和比音勒芬取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 潮宏基 爱迪尔 常山股份 欣龙控股 歌力思 比音勒芬 富安娜 希努尔 朗姿股份 李宁 幅度(%) 9.7 7.9 7.1 4.8 4.6 4.5 4.1 4.0 3.6 2.8 涨幅后10名 搜于特 华升股份 金发拉比 三房巷 摩登大道 百隆东方 新澳股份 水星家纺 星期六 伟星股份 幅度(%) -7.9 -6.9 -6.9 -6.0 -5.6 -5.6 -5.3 -5.3 -5.2 -5.2 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Lululemon业绩超预期股价大涨。发布超预期的季度业绩和新财年展望后，LululemonAthleticaInc.(NASDAQ:LULU)露露乐檬股价周三反弹逾12%，不过公司健身业务Mirror、库存以及中国市场近期的营销仍暴露公司危机。 截至1月29日的2022财年四季度该瑜伽服巨头收入27.718亿美元同比增加30.2%，好于FactSet预期的27亿美元，不过期内公司库存增幅高达49.8%至14.474亿美元，增幅远高于收入增长，唯增幅较三季度85%大幅改善，撇除Mirror增幅57%，略好于公司预期的60%增幅。 首席财务官MeghanFrank在业绩会上透露预计一季度库存增幅进一步下降至30-35%，下半财年增幅回落到与销售趋势持平。 迪奥美妆任命全球副总裁。在重组美妆部门后，LVMH集团宣布任命PhilippeFarnier为迪奥美妆公司（ParfumsChristianDior）全球执行副总裁。这一任命是在迪奥美妆前任国际总监BrunoAngibeau离开后作出的。 3月初，LVMH集团美妆部门高管发生了一系列变动：集团的酒店业务负责人StephaneRinderknech兼管美妆业务，担任美妆部门的董事会主席兼首席执行官；Guerlain（娇兰）品牌负责人VeroniqueCourtois出任迪奥美妆的总裁兼首席执行官。 Farnier之前担任LVMH美妆部门旅游零售业务的首席执行官。在新职位上，他将统筹管理ParfumsChristianDior各个区域市场和旅游零售渠道，并向首席执行官VéroniqueCourtois汇报工作。 职业生涯早期，Farnier任职于美国食品巨头亿滋国际（MondelezInternational）。2003年，他加入圣罗兰美妆公司（YvesSaintLaurentBeauty）领导销售部门，并在2005年晋升为总经理。 2008年，他加入LVMH集团，出任迪奥美妆法国区总经理，2013年，他被提升为欧洲、中东和非洲地区旅游零售总经理。2015年，他加入人头马君度（RémyCointreau），先是担任集团美国子公司的首席执行官，然后在2018年成为人头马干邑品牌的负责人。 2022年4月，他成为LVMH集团美妆部门旅游零售业务的首席执行官 A股行业与公司重要信息 【朗姿股份】公司2022年归母净利1607.6万元，同比减少90.7%；营业收入38.8亿元，同比增长1.2%；基本每股收益0.04元，同比减少90.7%。 【爱美客】公司2023年第一期限制性股票激励计划规定的限制性股票首次授予条件已经成就，确 定限制性股票的首次授予日为2023年3月31日，首次授予数量33.4万股，授予价格为283.0元 /股。 【鲁泰A】截止2023年3月31日，公司以集中竞价方式回购B股，累计回购数量：21,318,828股，占公司总股本的比例为2.4%，最高成交价为4.8港币/股，最低成交价为4.4港币/股，成交 总金额为港币99,984,829.9元（含交易费用）。 【地素时尚】截至2023年3月31日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份数量为 7,142,990股，占公司总股本的比例为1.5%，最高成交价格为人民币17.0元/股、最低成交价格 为人民币13.5元/股，已支付的资金总额为人民币106,842,446.7元（不含交易手续费）。 【牧高笛】公司到期赎回理财产品（中信银行股份有限公司衢州分行结构性存款），收回本金 6,900万元，获得理财收益71.2万元，与预期收益不存在重大差异。 【华熙生物】1.公司发布2022年年度业绩报告；公司营业收入63.6亿元，同比增长28.5%；实 现归属于上市公司股东净利润9.7亿元，同比增长24.1%；基本每股收益盈利2.0元，去年同期 为1.6元。 2.以总股本48108.5万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币6.1元，合计派发现金红利人民币2.9亿元，占同期归母净利润的比例为30.2%，不送红股，不进行资本公积转增股本。 3.发布关于调整2021年限制性股票激励计划首次及预留授予价格的公告：将2021年限制性股票激励计划首次授予价格由77.6元/股调整为77.1元/股；预留授予价格由116元/股调整为115.5元 /股。 4.发布关于作废2021年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票的公告：2021年限制性股票激励计划首次授予第二个归属期及预留授予部分第一个归属期合计作废失效的限制性股票数量为159,824股。 【丽人丽妆】公司披露2022年年度报告，报告期公司实现营收32.4亿元，同比下降22.0%；归 母净利润亏损1.4亿元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损1.7亿元，同比由盈转亏；基本每股收益 -0.4元。 【歌力思】披露业绩预告更正公告；预计2022年度实现净利润1700万元至2500万元，与上年 同期相比，预计减少2.8亿元至2.9亿元，同比减少92%至94%。此前公司预计2022年度净利 润6861万元至8370万元，同比减少72%至77%。公司于2023年2月收到国家高新技术企业证书的通知，公司企业所得税税率从25%降为15%，使得2022年末递延所得税资产减少，从而使得公司2022年度净利润减少。 【水羊股份】公司发布向不特定对象发行可转换公司债券发行公告：本次发行69,498.7万元可转 债，每张面值为人民币100元，共计695.0万张，按面值发行。 【贝泰妮】公司发布2022年年度报告：营业收入为50.1亿元，同比增长24.7%。归属于上市公司股东的净利润为10.5亿元，同比增长21.8%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润为9.5亿元，同比增长17.0%。基本每股收益为2.5元，本次拟向全体股东每10股派发现金红 利8元（含税）。 【申洲国际】公司发布2022年业绩，销售额约达人民币277.8亿元，同比上升约16.5%。毛利约 61.3亿元，同比上升5.8%。税后净利润约45.6亿元，同比上升约35.3%。每股盈利3.0元，末期股息每股普通股0.85港元。 【壹网壹创】截至公告披露日，