玻璃月报：情绪回落，需求仍待验证

五矿期货玻璃月报 情绪回落需求仍待验证 20230203 黑色建材组赵钰 从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 联系人郎志杰langzj@wkqh.cn0755-23375125 从业资格号：Z0284201 1 月度评估及策略推荐 月度总结 现货：节后国内浮法玻璃市场局部价格提涨，实际成交价有限，中下游多数暂未开工，实际成交有限。沙河德金1630元/吨，湖北现货1640元/吨。 供给：全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160080吨，环比上月减少3条，2月份约3-4条产线有点火计划，个别产线有冷修可能，局部地区供应后期有增加预期。 库存：重点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱，较上月底增加874万重量箱，增幅16.08%，库存天数约32.38天。 进出口：22年12月我国浮法玻璃进口量为1.47万吨；22年12月我国浮法玻璃出口量为7.20万吨，进出口绝对量对供需影响小。 需求：中下游订单量较往年同期表现一般，节后进一步备货动力相对受限。元宵节后关注加工厂新增订单变化。 基本面评估 玻璃基本面评估 估值 驱动 主力合约基差 煤制利润测算 日熔量 月度表观需求 库存 数据 40元/吨 -166元/吨 16.00吨 401万吨 6378.9万重箱 多空评分 -1 +1 +2 -1 -1 简评 现货价格僵持，期货大幅回落。 行业亏损幅度降低，产能冷修意向预计减弱。 供给收缩至5年同期低位，继续收缩空间有限。预计2月2-4条生产线复产，个别生产线冷修。 下游订单暂时与往年相差不大。地产保交楼对竣工需求有支撑预期。 节后生产企业库存高位，企业库存压力偏大。 小结 地产政策转暖，供需改善的预期兑现盘面，盘面升水回吐，真实需求验证时间在元宵前后，短期缺乏方向指引。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 提出时间 买09玻璃抛09纯碱 -700至-750做多，目标0至-400，止损 -770。 8：1 6个月左右 2023玻璃供需改善；纯碱下半年产能扩张，光伏玻璃产能过剩，未来存在阶段性投产不及预期。 两颗星 2022.12.24 玻璃供需平衡表 日期 期初库存 产量 进口量 总供应量 国内消费量 出口量 总消费量 期末库存 供需差 库存/消费 国内供应同比增速 供应累计同比 国内消费同比增速 消费累计同比 2023-05-31 321.66 400.66 2.00 402.66 433.00 4.00 437.00 287.31 -34.34 0.66 -8.09% -9.73% 6.72% 1.08% 2023-04-30 333.38 385.28 2.00 387.28 395.00 4.00 399.00 321.66 -11.72 0.81 -10.75% -10.15% 6.44% -0.40% 2023-03-31 348.79 395.58 2.00 397.58 408.00 5.00 413.00 333.38 -15.42 0.82 -11.85% -9.95% 5.23% -2.57% 2023-02-28 380.20 359.59 2.00 361.59 388.00 5.00 393.00 348.79 -31.41 0.90 -8.13% -8.92% 15.55% -6.42% 2023-01-31 327.30 400.66 2.00 402.66 343.76 6.00 349.76 380.20 52.90 1.11 -9.63% -9.63% -22.89% -22.89% 2022-12-31 363.00 403.19 1.47 404.66 433.16 7.20 440.36 327.30 -35.70 0.76 -6.87% 0.97% -4.65% 0.78% 2022-11-30 353.00 395.00 1.33 396.33 380.63 5.70 386.33 363.00 10.00 0.95 -6.03% 1.71% -7.89% 1.34% 2022-10-31 352.40 415.00 1.70 416.70 409.62 6.48 416.10 353.00 0.60 0.86 -4.77% 2.50% 9.73% 2.31% 2022-09-30 361.35 404 2.90 406.90 410.01 5.84 415.85 352.40 -8.95 0.86 -3.61% 3.35% 8.07% 1.53% 2022-08-31 404.88 429.02 1.71 430.73 468.26 6.00 474.26 361.35 -43.53 0.77 -0.42% 4.23% 18.97% 0.76% 2022-07-31 401.85 432.00 1.51 433.51 423.45 7.03 430.48 404.88 3.03 0.96 1.49% 4.93% -3.45% -1.78% 2022-06-30 377.71 425.58 1.73 427.31 397.33 5.84 403.17 401.85 24.14 1.01 4.20% 5.53% 7.40% -1.47% 2022-05-31 349.07 436.77 1.34 438.11 403.23 6.24 409.47 377.71 28.64 0.94 4.43% 5.80% -11.41% -3.11% 2022-04-30 290 431.15 2.77 433.92 370.17 4.68 374.85 349.07 59.07 0.94 7.30% 6.15% -16.16% -0.67% 2022-03-31 231.47 449.68 1.33 451.01 387.95 4.53 392.48 290.00 58.53 0.75 7.29% 5.77% -19.61% 5.48% 2022-02-28 178 392.53 1.05 393.58 336.57 3.54 340.11 231.47 53.47 0.69 4.24% 4.97% 16.83% 24.74% 2022-01-31 186.04 441.50 4.06 445.56 447.69 5.91 453.60 178.00 -8.04 0.40 5.61% 5.61% 31.41% 31.41% 2021-12-31 218.17 430.00 1.70 434.50 457.21 4.62 461.83 186.04 -32.13 0.40 5.07% 6.30% 4.70% 2.54% 2021-11-30 215.82 417.00 4.78 421.78 416.22 3.21 419.43 218.17 2.35 0.52 5.59% 6.41% -6.40% 2.32% 2021-10-31 157.48 432.45 5.11 437.56 376.37 2.85 379.22 215.82 58.34 0.57 5.97% 6.50% -12.97% 3.32% 2021-09-30 120.14 417.00 5.12 422.12 381.93 2.85 384.78 157.48 37.34 0.41 6.81% 6.56% -0.16% 5.38% 2021-08-31 86.26 428.35 4.18 432.53 395.84 2.81 398.65 120.14 33.88 0.30 6.83% 6.53% -13.30% 6.08% 2021-07-31 104.98 422.45 4.69 427.14 442.67 3.19 445.86 86.26 -18.72 0.19 6.23% 6.48% -1.13% 9.49% 2021-06-30 70.29 405.54 4.53 410.07 371.88 3.50 375.38 104.98 34.69 0.28 7.25% 6.53% -12.80% 11.71% 2021-05-31 112.98 415.40 4.12 419.52 458.50 3.71 462.21 70.29 -42.69 0.15 10.42% 6.39% -12.19% 17.83% 2021-04-30 155.68 400.85 3.56 404.41 443.59 3.52 447.11 112.98 -42.70 0.25 6.65% 5.39% 7.58% 30.99% 2021-03-31 223.56 414.32 6.03 420.35 484.75 3.48 488.23 155.68 -67.88 0.32 7.29% 4.98% 43.86% 43.40% 2021-02-28 137.12 373.90 3.65 377.55 289.00 2.11 291.11 223.56 86.44 0.77 1.75% 3.80% 70.27% 43.05% 2021-01-31 60.4 415.73 6.15 421.89 342.39 2.78 345.17 137.12 76.72 0.40 5.71% 5.71% 26.06% 26.06% 资料来源：五矿期货研究中心 纯碱 石英砂 脱色剂 着色剂 高温熔融 配料混成 天然气 退火冷却 建筑玻璃 LOW-E 镀膜玻璃 0.618t 0.21t 0.23t 75% 房地产 汽车 15% 石油焦 石灰石、长石、白云石等 碎玻璃15-30% 澄清剂 煤 制气 玻璃 乳浊剂 汽车玻璃 太阳能玻璃 光伏 0.17t 10% 原料 辅料 燃料 下游 终端 2 期现市场 图1：玻璃现货价格（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 节后国内浮法玻璃市场报价提涨，实际成交价有限，中下游多数暂未开工，实际成交有限。沙河德金1630元/吨，湖北现货1640元/吨。 图2：5-9价差图3：9-1价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 弱现实、强预期下，5-9、9-1价差均处于同期低位。 图4：基差季节性（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 盘面由高升水回落至往年小幅贴水水平。 3 进出口、利润和库存 图5：浮法玻璃：进口数量合计（吨）图6：浮法玻璃：出口数量合计（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 22年12月我国浮法玻璃进口量为1.47万吨；22年12月我国浮法玻璃出口量为7.20万吨，进出口绝对量对供需影响小。 图7：利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 行业亏损情况有所缓解，远月定价存在利润，预期有所好转下，预计冷修速度放缓。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月季节性累库，生产企业库存偏高，贸易商年末有所备货，未来关注下游订单。 4 供给端 图10：产量：中国（万吨）图11：产能利用率：中国（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160080吨，环比上月减少3条，2月份约3-4条产线有点火计划，个别产线有冷修可能，局部地区供应后期有增加预期。 图12：月度产量（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国家统计局数据，12月份平板玻璃产量8086万重箱，同比下降5.93%。 5 需求端 图13：表观消费（