受益周期上行的船舶总装龙头

中国船舶是一家主要生产军民船舶的公司，承担重要保军任务，大型高附加值船舶制造技术国际领先。受益于船海市场回暖，公司2022年前三季度营收385.92亿元，同比增长0.96%；归母净利润14.63亿元，同比增长256.35%。船舶制造行业周期上行，预计本轮造船中心有望逐渐转移至中国。公司订单饱满，现金流改善，预测2022-2024年公司营收分别为637.88/716.24/854.47亿元，对应增速分别为6.77%/12.28%/19.30%，归母净利润分别为4.18/25.28/57.26亿元，对应增速分别为95.38%/505.16%/126.48%，三年CAGR为199.18%，EPS分别为0.09/0.57/1.28元/股，对应当前股价的PE分别为257/43/19倍。首次覆盖，给予公司2023年50倍PE，对应目标价28.5元，给予“增持”评级。

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