社会服务行业双周报（第50期）：港澳通行全面恢复，商旅复苏节奏提速

证券研究报告|2023年02月13日 核心观点行业研究·行业周报 板块复盘：2023年1月31日-2月11日，消费者服务板块报告期内下跌1.76%，跑赢大盘0.50pct。国信社服板块涨幅居前的股票为同道猎聘（22.64%）同庆楼（18.06%）、科德教育（11.25%）、岭南控股（10.87%）、豆神教育（10.33%）、米奥会展（9.39%）、锦江酒店、金陵饭店、兰生股份、首旅酒店；国信社服板块跌幅居前的股票为中教控股（-19.41%）、海底捞（-11.08%）、海伦司（-10.39%）、希望教育（-8.64%）、新东方在线（-7.73%）、国旅联合、同程旅行、中国中免、九毛九、澳博控股。A股出行链板块表现活跃，港股教育个股有所回调。 行业新闻：中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见；全面恢复与港澳人员往来；2023年春节长假期间，全国购物中心总客流7.1亿人次；东方甄选首次投资农产品上游企业，1752万元扩建河南焦作自营品工厂；MSCIA股在岸指数及MSCI中国全股票指数名单调整；Tims中国获批与Popeyes中国合并；ExpediaQ4住宿业务预订量和收入均创新高；万宁2023年力争实现离岛免税购物20亿元；春节期间锦江、华住、首旅等酒店龙头整体境内酒店REVPAR预计恢复到90-99%左右，正月初十后随商旅需求复苏，有望延续春节恢复节奏。 沪深港通：A股核心标的多获增持，港股仅海底捞及奈雪获增持。报告期内 （1.31-2.11），A股核心标的：占流通A股的比例，中国中免11.66%/+0.15pct，宋城演艺6.45%/+0.23pct，锦江酒店4.31%/ -0.17pct，首旅酒店2.77%/+0.04pct。港股核心标的：自由流通股本占比，呷哺呷哺44.36%/-0.38pct，奈雪的茶43.14%/+0.78pctt，九毛九31.97%/-1.48pct，海伦司27.02%/-0.89pct，海底捞16.93%/+0.06pct。 风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等 投资建议：维持板块“超配”评级。目前板块行情演绎已经过渡到跟踪消费扶持政策落地及个股业绩逐步验证阶段。立足3-6个月，兼顾政策预期、复苏次序、业绩确定性、估值水平等，优选中国中免、王府井、中公教育、中教控股、北京城乡、科锐国际、BOSS直聘、传智教育、锦江酒店、君亭酒店、同庆楼、首旅酒店、华住集团-S、九毛九、呷哺呷哺、海伦司、天目湖、广州酒家、中青旅、携程集团-S、同程旅行、华宋城演艺等。立足未来1-3年维度，聚焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、广州酒家、百胜中国，海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘（元） 总市值（百万元） EPS 2022E 2023E PE 2022E 2023E 601888 中国中免 买入 204.42 4,209.25 3.39 6.3 60.30 32.45 600754 锦江酒店 买入 63.03 598.42 0.03 1.51 2101.00 41.74 600258 首旅酒店 买入 24.87 278.26 -0.34 0.73 -73.15 34.07 9869.HK 海伦司 买入 13.80 174.83 0.12 0.42 115.00 32.86 9922.HK 九毛九 买入 18.94 275.48 0.35 0.59 54.11 32.10 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 社会服务 超配·维持评级 证券分析师：曾光证券分析师：钟潇 0755-821508090755-82132098 zengguang@guosen.com.cnzhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003 证券分析师：张鲁联系人：白晓琦 010-880053770755-81981232 zhanglu5@guosen.com.cnbaixiaoqi@guosen.com.cnS0980521120002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《社会服务行业2月投资策略暨年报前瞻-冬去春来，掘金业绩 确定性》——2023-02-07 《社会服务行业双周报（第49期）-春节消费复苏提速，国常会 强调扩消费政策落地》——2023-01-29 《春节黄金周点评-兔年春节迎开门红，出行信心正加速修复》 ——2023-01-29 《社会服务行业双周报（第48期）-海南发文提振免税消费需求， 港股市场配售重新活跃》——2023-01-15 《社会服务行业1月投资策略-新年开局平稳，期待政策加持与 基本面复苏验证》——2023-01-07 社会服务行业双周报（第50期） 港澳通行全面恢复，商旅复苏节奏提速 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1 内容目录 板块复盘:板块期内下跌1.8%，跑赢大盘0.5pct4 行业与公司动态5 一、行业资讯5 二、社服上市公司公告7 三、近期股东大会整理9 沪深港通:A股核心标的多获增持，港股仅海底捞及奈雪获增持9 投资建议:关注重点龙头公司业绩验证表现，维持板块“超配”评级10 免责声明12 图表目录 图1：各行业板块指数涨跌幅（2023.1.31-2023.2.11）4 图2：社服A股核心标的沪深港通持股比例9 图3：社服港股核心标的陆港通持股比例9 板块复盘:板块期内下跌1.8%，跑赢大盘0.5pct 消费者服务板块报告期内下跌1.76%，跑赢大盘0.50pct。2023年1月31日至2023年2月11日期间，中信消费者服务板块期内下跌1.76%，位列所有行业指数中第25位（共30个行业指数），同期沪深300指数下跌2.26%，跑赢大盘0.50pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2023.1.31-2023.2.11） 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理注：板块指数采用中信一级行业指数 报告期内（1月31日-2月11日），国信社服板块涨幅居前的股票为同道猎聘 （22.64%）、同庆楼（18.06%）、科德教育（11.25%）、岭南控股（10.87%）、豆神教育（10.33%）、米奥会展（9.39%）、锦江酒店（6.65%）、金陵饭店（6.45%）、兰生股份（5.81%）、首旅酒店（5.07%）；国信社服板块跌幅居前的股票为中教控股（-19.41%）、海底捞（-11.08%）、海伦司（-10.39%）、希望教育（-8.64%）、新东方在线（-7.73%）、国旅联合（-6.56%）。A股出行链板块表现活跃，港股教育个股有所回调。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2023.1.31-2023.2.11） 本周涨幅前十公司简称 涨跌幅 本周跌幅前十公司简称 涨跌幅 同道猎聘 22.64% 中教控股 -19.41% 同庆楼 18.06% 海底捞 -11.08% 科德教育 11.25% 海伦司 -10.39% 岭南控股 10.87% 希望教育 -8.64% 豆神教育 10.33% 新东方在线 -7.73% 米奥会展 9.39% 国旅联合 -6.56% 锦江酒店 6.65% 同程旅行 -6.34% 金陵饭店 6.45% 中国中免 -6.01% 兰生股份 5.81% 九毛九 -6.00% 首旅酒店 5.07% 澳博控股 -5.80% 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 行业与公司动态 一、行业资讯 1.旅游新闻 【中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见】近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》（以下简称《总体方案》）。为抓好《总体方案》的落实，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。与核准制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。 【关于全面恢复与港澳人员往来】根据《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知》（联防联控机制综发〔2022〕144号）有关精神，进一步优化与港澳人员往来措施，自2023年2月6日零时起实施，取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。恢复居民与中国香港、中国澳门团队旅游经营活动。 【2023年春节长假期间，全国购物中心总客流7.1亿人次】据汇客云（上海）数据服务有限公司服务平台投射客流数据显示，2023年春节长假期间，全国购物中心总客流7.1亿人次；场均日客流1.95万人次，同比2022年春节上升6.9%。 【东方甄选首次投资农产品上游企业：1752万元扩建河南焦作自营品工厂】1月31日，东方甄选宣布投资1752万元，用于东方甄选自营烤肠的工厂扩建。该工 厂位于河南焦作，占地1.4万平方米。东方甄选表示，已与东方甄选自营烤肠生产方签订协议，双方拟共同成立合资公司；东方甄选在合资公司持股比例为30%，出资方式为现金出资，资金主要用于生产车间建设、设备采购等。工厂扩建后，主要为东方甄选生产、供应纯肉肠产品，2023年初期投产预计年产1.8万吨，后续可根据订单量增加设备，持续扩大产能。 【抖音将于3月1日上线全国外卖服务】从知情人士处获悉，抖音将于3月1日上线全国外卖服务，目前已在北上广三地进行内测。同时，字节跳动招聘官网已挂出外卖商品高级运营经理、外卖行业解决方案运营、餐饮直播达人运营高级经理等相关职位。 【元宵节海南离岛免税销售1.65亿元】据海口海关统计的数据，2月5日元宵节 期间，海口海关共监管离岛免税购物金额1.65亿元、购物人次1.45万人次、购 物件数16万件。三亚海关共监管4家免税店离岛免税销售金额1.23亿元，购物 件数13.5万件。 【国内奢侈品消费将占中国消费者支出的70%】据时尚商业快讯报道，欧洲咨询公司Daxueconsulting分析师JessyZhang表示，疫情期间，中国消费者明白可以在国内也能买到奢侈品，且这种习惯将会保持下去，从长远来看，国内奢侈品消费将占中国奢侈品消费者支出的70%，而海外奢侈品消费仅占30%。这将与2017年之前的消费模式相反，当时中国超过70%的奢侈品消费发生在国外。 【MSCI名单大调整】北京时间2月10日，明晟公司(MSCI)宣布季度审核变更结果，包括MSCIA股在岸指数以及MSCI中国全股票指数。所有指数调整将在2月28日生效。其中，MSCIA股在岸指数增加了10只成份股，包括兰州银行、海航控股、海南机场、鼎龙股份、旭升集团、中公教育、瑞芯微、国际医学、陕鼓动力、众泰汽车；同时剔除了5只成份股，包括海新能科、华夏幸福、金科股份、 玉龙股份、中国外运。MSCI中国全股票指数新纳入7只成份股，包括康方生物、海航控股、海南机场、名创优品、中公教育、东方日升、雾芯科技；同时剔除了8只成份股，包括碧水源、广汇汽车、协鑫集成、海昌海洋公园、华工科技、天奈科技、欧菲光、金风科技。MSCI中国A股国际指数的成份股也进行了调整，新纳入了4只成份股，包括海南控股、海南机场、中公教育、东方日升；剔除了6只成份股，包括碧水源、广汇汽车、协鑫集成、华工科技、天奈科技、欧菲光。 【雅诗兰黛再调低业绩预期】2月2日，雅诗兰黛集团发布了2023财年第二季度 财报。报告显示，期内，雅诗兰黛集团净销售额为46.2亿美元（约合人民币310.95 亿元），同比下降17%；净收益为3.97亿美元（约合人民币26.72亿元），同比下降64%。综合来看，雅诗兰黛集团2023财年上半年（2022年7月—12月）净销售额录得85.5亿美元（约合人民币575.45亿元）