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非银金融行业点评报告:行业保有量小幅下滑,天天基金表现稳定

金融2023-02-13胡翔、朱洁羽、葛玉翔东吴证券有***
非银金融行业点评报告:行业保有量小幅下滑,天天基金表现稳定

事件:2023年2月10日,中国基金业协会公布2022年四季度基金代销机构公募基金保有量前100家数据。 行业整体保有量小幅下滑,权益保有量小幅回升,债市波动致非货币保有量小幅下滑:据基金业协会统计数据,截至2022Q4市场总公募基金保有规模环比2022Q3/同比2021Q4分别-2.09%/+1.83%至26.03万亿元,其中权益基金保有规模环比/同比分别+4.48%/-13.41%至7.48万亿元,非货币基金保有规模环比/同比分别-2.03%/-3.23%至15.58万亿元。债券基金净值下降明显,2022年12月份债券基金净值总额4.27万亿元,较2022Q3/2021Q4分别-17.69%/+4.26%,债券基金在22Q3/Q4分别占非货币基金保有量的32.66%/27.43%,我们预计变化的主要原因为债券市场波动。 行业保有量集中度持续下降,头部机构格局相对稳定:①权益基金CR100较2022Q3/2021Q4分别-4.15pct/+0.77pct至75.61%,CR10较2022Q3/2021Q4分别-3.07pct/-4.20pct至44.13%;非货币基金CR100较2022Q3/2021Q4分别-1.14pct/-0.32pct至51.41%,CR10较2022Q3/2021Q4分别-0.78pct/-2.93pct至29.81%,头部集中度有所下滑。 ②中信证券权益/非货币基金保有量较2022Q3分别+31.81%/+30.79%至1417/1733亿元,市占率分别-0.62pct/-.012pct至1.90%/1.11%,兴业银行非货币保有量环比+33.94%,中国人寿权益/非货币基金保有量环比分别+43.42%/+45.22%,我们预计变化的主要原因为统计口径的调整。③招行、蚂蚁、天天、工行、建行权益基金保有量仍居行业前五位(6204/5712/4657/4383/3327亿元),权益基金保有量CR5为32.48%(较2022Q3/2021Q4分别-1.88pct/-2.23pct),头部格局相对稳定。 银行系权益占比继续下降,券商系权益、非货币保有量环比增速稳健: ①银行系仍然占据权益类/非货币基金保有规模首位,CR10中银行系分别占据6/7席,CR30中均占据14席,但CR100中银行系权益/非货币基金保有量环比-5.82%/-1.02%至2.89/3.90万亿元,分别占CR100比重为51.16%/48.69%(较2022Q3分别-3.16pct/-0.50pct);②券商系权益、非货币基金保有量稳健增长,CR100中券商系权益/非货币基金保有量分别环比+7.07%/+4.34%至1.25/1.43万亿元 , 占CR100比重为22.14%/17.86%(较2022Q3分别+1.67pct/+1.47pct)。③CR100中第三方代销平台权益/非货币基金保有量规模分别环比+1.52%/-13.12%至1.45/2.60万亿元,分别占CR100比重为25.67%/32.54%(较2022Q3分别+0.64pct/-3.33pct);保险系权益/非货币基金环比+39.52%/+41.19%,占CR100比重为1.04%/0.92%(较2022Q3均+0.30pct),我们预计变化主要原因为保有量基数较小。 天天基金权益规模稳定增长,CR100比重继续提升:天天基金权益基金保有量较2022Q3/2021Q4分别+2.33%/-13.29%至4,657亿元,增长高于招行与蚂蚁(分别较2022Q3-1.38%/+0.69%),市占率为6.23%(较2022Q3/2021Q4分别-0.13pct/+0.01pct);天天基金非货币基金保有量较2022Q3/2021Q4分别-6.84%/-13.26%至5,845亿元,市占率为3.75%(较2022Q3/2021Q4分别-0.20pct/-0.44pct)。TOP3头部机构中,天天基金权益规模环比+2.33%,权益市占率-0.13pct,权益CR100比重+0.26pct,权益基金保有规模成长性优于招行及蚂蚁。 投资建议:整体而言,我们认为2023年将是财富管理大年,基金净值及净申购都会迎来增长,我们推荐东方财富、广发证券,建议关注东方证券、兴业证券。 风险提示:1)国内宏观经济下行;2)金融监管趋严影响行业发展; 3)疫情控制不及预期。