非银金融行业23Q3公募基金保有量点评：券商系份额进一步提升

行业事件： 基金业协会发布2023年三季度公募基金销售保有规模前100的基金销售机构数据，股混基金、非货类基金保有规模环比、同比均有下降。 保有规模环比有所下降 （1）股混基金规模为6.61万亿元，环比-4.00%，同比-4.59%。（2）非货币型基金规模为15.68万亿元，环比-0.74%，同比-0.27%。（3）Top100公募基金代销机构保有规模中，股混基金规模5.31万亿元，环比-5.15%，同比-6.91%；非货基金规模8.42万亿元，环比-0.90%，同比+0.81%。股混基金保有规模环比同比均下降，主要系今年以来权益市场表现偏弱，非货币基金保有规模环比下降，预计主要系三季度末债市利率上行导致部分非货基出现亏损赎回。 代销渠道集中度进一步下降，头部银行系、互联网系机构降幅较大 （1）股混基金保有规模的CR5和CR10分别为32.58%、45.46%，环比-1.51pct、-1.39pct。（2）非货币型基金保有规模的CR5和CR10分别为22.22%、30.65%，环比-0.43pct、-0.38pct。（3）三季度股票和混合型基金代销机构的前14位排名保持不变，其中银行系10家，证券系2家，互联网系2家。非货币型基金代销机构的前7位排名保持不变，其中银行系5家，互联网系2家。招商银行、蚂蚁基金、天天基金、工商银行、中国银行、建设银行的偏股型基金、非货币型基金的保有量均为行业前六。股混基金与非货基金CR5降幅均高于CR10降幅，预计主要系传统头部银行系与互联网系机构受到资本市场拖累影响相对较大。 券商系市占率进一步抢占其他主体份额 从保有量top100的代销机构来看，券商系表现明显优于其他渠道。股混基方面，23Q3券商系股混基保有量市占率为20.94%，环比+1.12pct。银行系、互联网系分别为38.29%、19.86%，环比分别-2.05pct、-0.73pct。非货基方面，23Q3券商系非货基保有量市占率为10.39%，环比+0.70pct。银行系、互联网系分别为24.38%、18.04%，环比分别-0.42pct、-0.36pct。券商系表现突出，预计主要系客群风险偏好较高以及活跃资本市场系列举措下ETF规模增长，三季度ETF规模增长近2000亿元。银行系股混基与非货基保有量市占率最高，但受制于客群风险偏好较低，当资本市场表现走弱时受到影响最大，23Q3银行系股混基与非货基市占率降幅均为最大。 头部券商股混基市占率表现亮眼 从单个主体来看，头部银行系与互联网系机构市占率下滑，头部券商抢占更大份额。具体来看，23Q3中信证券、华泰证券股混基市占率提升幅度最大，23Q3中信证券、华泰证券股混基保有量分别为1510、1352亿元，市占率分别为2.28%、2.04%，环比分别+0.29pct、+0.16pct。蚂蚁基金、招商银行股混基市占率降幅最大，23Q3市占率分别为7.67%、8.29%，环比分别-0.38pct、-0.31pct。 投资建议 当前财富管理业务主要受到资本市场表现拖累，尤其三季度以来股市、债市表现均偏弱。当前监管持续出台活跃资本市场相关政策，降低印花税、打击违规减持等政策均已落地，后续资本市场表现有望得到修复。券商方面建议关注权益类产品优势显著的中信证券、具备互联网平台优势的东方财富。银行方面建议关注财富管理先发优势较强的招商银行、宁波银行以及客群优势明显的建设银行。 风险提示：市场波动较大，基金净值下降，基金大规模赎回。 图表1：股票+混合公募基金保有规模与市占率 图表2：非货币公募基金保有规模与市占率