非银金融行业点评报告：市场影响行业规模收缩，天天基金表现稳定

事件：2022年11月10日，中国基金业协会公布2022年三季度基金代销机构公募基金保有量前100家数据。 行业公募基金保有量小幅下滑，头部机构格局仍然稳定：1）权益基金表现不佳，非货币基金相对稳定：据基金业协会统计数据，截至2022Q3市场总公募基金保有规模环比2022Q2/同比2021Q3分别-0.75%/+11.23%至26.59万亿元，其中权益基金保有规模环比/同比分别-9.28%/-1.58%至7.16万亿元，非货币基金保有规模环比/同比分别-1.79%/+9.76%至15.90万亿元。2）CR100及CR10集中度略有降低，头部机构格局相对稳定：①权益基金CR100较2022Q2/2021Q3分别-0.60pct/+2.93pct至79.76%，CR10较2022Q2/2021Q3分别-1.32pct/-2.13pct至47.20%；②非货币基金CR100较2022Q2/2021Q3分别-1.05pct/-0.34pct至52.55%，CR10较2022Q2/2021Q3分别-1.17pct/-2.30pct至31.45%；③招行、蚂蚁、天天、工行、建行权益基金保有量仍居行业前五位（6291/5673/4551/4501/3572亿元），权益基金保有量CR5为34.36%（较2022Q2/2021Q3分别-0.71p Ct /-0.72pct）龙头地位相对稳定。 天天基金表现稳定，东方财富证券基金保有量逆势增长：1）天天基金权益基金保有量较2022Q2/2021Q3分别-10.38%/-5.99%至4,551亿元，下降幅度小于招行与蚂蚁（分别较2022Q2-11.33%/-12.72%），市占率为6.36%（较2022Q2/2021Q3分别-0.08pct/+0.32pct）；天天基金非货币基金保有量较2022Q2/2021Q3分别-6.29%/+8.49%至6274亿元，市占率为3.95%（较2022Q2/2021Q3分别-0.19pct/-0.05pct）。2）东方财富证券权益/非货币基金保有量较2022Q2分别+0.73%/+3.31%至276/375亿元，市占率分别+0.04pct/+0.02pct至0.39%/0.24%。 市场因素致各类机构基金保有量均受冲击：1）CR100中银行系权益占比下滑，第三方及券商系权益占比略有上升：①银行系仍然占据权益类/非货币基金保有规模首位，CR10中银行系分别占据8/5席，CR30中均占据14席，但CR100中银行系权益/非货币基金保有量环比-11.68%/-6.40%至3.07/3.94万亿元，分别占CR100比重为53.77%/47.12%（较2022Q2分别-1.02pct/-1.35pct）；②CR100中第三方代销平台权益/非货币基金保有量规模分别环比-9.93%/-0.45%至1.43/3.00万亿元，分别占CR100比重为25.03%/35.87%（较2022Q2分别+0.01pct/+1.18pct）；③CR100中券商系权益/非货币基金保有量分别环比-5.52%/-2.95%至1.17/1.37万亿元，占CR100比重为20.47%/16.39%（较2022Q2分别+0.97pct/+0.13pct）。2）2022Q3新发基金份额持续下滑：2022年7/8/9月新发基金份额逐月减少，分别环比-36%/-2%/-37%至1,161/1,135/714亿份，其中新发权益基金份额分别环比+114%/-54%/-48%至733/335/175亿份；我们认为市场投资情绪不佳，影响公募行业整体保有量小幅下滑。 风险提示：1）国内宏观经济下行；2）金融监管趋严影响行业发展；3）疫情控制不及预期。 表1：重点公司估值 图1：2022Q3基金保有量规模及变化情况（前50名，按权益规模排序）