非银金融：23Q2公募基金保有量点评：券商系表现亮眼

行业事件: 基金业协会发布2023年二季度公募基金销售保有规模前100的基金销售机构数据，权益类基金保有规模环比、同比均有下降,非货类基金环比微升，同比微降。 权益类基金保有规模环比下降，居民风险偏好依旧较弱 （1）股混基金规模为6.89万亿元，环比-3.60%，同比-2.07%。（2）非货币型基金规模为15.80万亿元，环比+2.98%，同比+3.78%。（3）Top100公募基金代销机构保有规模中，股混基金规模5.60万亿元，环比-3.34%，同比-11.63%；非货基金规模8.46万亿元，环比+2.88%，同比-2.54%。股混基金保有规模环比未能延续一季度增长态势，而非货币基金保有规模延续增长，表明当前居民风险偏好依旧较低。 代销渠道集中度边际下降，头部机构优势依旧显著 （1）股混基金保有规模的CR5和CR10分别为34.08%、46.84%，环比-0.49pct、-0.41pct。（2）非货币型基金保有规模的CR5和CR10分别为22.65%、30.83%，环比-0.66pct、-0.49pct。（3）二季度股票和混合型基金代销机构的前11位排名保持不变，其中银行系7家，证券系2家，互联网系2家。非货币型基金代销机构的前9位排名保持不变，其中银行系6家，互联网系3家。招商银行、蚂蚁基金、天天基金、工商银行、中国银行、建设银行的偏股型基金、非货币型基金的保有量均为行业前六。 券商系股混基保有量表现最佳，互联网系非货基保有量表现最佳 从保有量top100的代销机构来看，股混基方面，券商系表现明显优于其他渠道，预计主要系客群风险偏好相对较高。23Q2券商股混基保有量市占率为19.11%，环比+1.12pct。银行系、互联网系分别为40.33%、20.59%，环比分别-0.87pct、-0.24pct。非货基方面，互联网系表现较好，预计主要受益于债基增速较高。23Q2互联网系非货基保有量市占率为18.40%，环比+0.33pct。银行系、券商系分别为24.80%、9.69%，环比分别-0.62pct、+0.16pct。虽然银行系股混基保有量以及非货基保有量市占率的绝对值均仍占据主导地位，但整体份额受到侵蚀，或主要系尾部银行影响。 强者恒强，马太效应凸显 从单个主体来看，头部代销机构表现依旧强势，代销基金行业整体马太效应凸显，强者恒强。券商系方面，中信证券、东方财富23Q2股混基保有量分别为3276、370亿元，市占率分别为1.99%、0.54%，环比分别 +0.16pct、+0.08pct。非货基保有量分别为1708、500亿元，市占率分别为1.08%、0.32%，环比分别+0.06pct、+0.03pct。银行系方面，招商银行、建设银行23Q2股混基保有量分别为5924、3276亿元，市占率分别为8.60%、4.76%，环比分别-0.27pct、+0.17pct。非货基保有量分别为8044、3773亿元，市占率分别为5.09%、2.39%，环比分别-0.09pct、-0.10pct。 投资建议 随着基金降费以及存款利率调降等多方面措施落地，居民财富未来仍将转向财富管理，财富管理发展空间大、确定性强。券商方面建议关注权益类产品优势显著的中信证券、具备互联网平台优势的东方财富。银行方面建议关注财富管理先发优势较强的招商银行以及客群优势明显的建设银行。 风险提示：市场波动较大，基金净值下降，基金大规模赎回。 图1：股票+混合公募基金保有规模与市占率 图2：非货币公募基金保有规模与市占率