轻工制造行业周报：持续推荐家居龙头，英美烟草电子烟高增

行业周报：持续推荐家居龙头，英美烟草电子烟高增 轻工制造 2023年2月12日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 持续推荐家居龙头，英美烟草电子烟高增 2023年2月12日 本期内容提要: 周观点：本周推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、晨光股份、裕同科技。1）轻工消费：持续看好家居、文具、生活用纸板块基本面逐季 向上。开年以来线下消费活动逐步回暖，从我们近期渠道调研反馈来看，家装渠道客流&成交率均明显恢复、门店零售额也有回升，建议关注后续家居企业订单回暖，重点推荐整装渠道占比较高的【欧派家居】、【志邦家居】、【索菲亚】。文具板块，随着春季开学，终端动销预期改善，建议关注文具线下需求复苏，持续看好文具龙头通过产品和 渠道结构调整或将率先迎恢复性增长，重点推荐【晨光股份】。2）造 纸包装：目前Arauco浆厂已正式开始产浆，UPM纸浆厂建设工作也 进入设施最后调试阶段，将于一季度末投产。我们认为在全球木浆供求格局变化的背景下，今年浆系纸企成本改善确定性较高，持续看好 龙头纸企吨盈利逐季改善趋势，建议关注需求回暖背景下后续提价落地情况。建议关注【太阳纸业】、【博汇纸业】、【山鹰纸业】。3）新型烟草：英美烟草发布2022年年报，电子烟在美国、欧洲市场收入分 别为9.13亿英镑，2.86亿英镑，固定汇率下分别同比增长46.4%、38.5%，同时公司预计在2024年实现新型烟草板块盈利。美国市场方面，截止22年底Vuse在美市占率已达40.9%成为第一品牌，目前公司VuseVibe、VuseCiro烟草口味已通过PMTA，VuseAlto仍在审核；VuseVibe、VuseCiro薄荷醇口味于23年1月收到拒绝销售令，公司已就此提出上诉；22年3月美国FDA将使用合成尼古丁的一次性电子烟纳入PMTA监管体系，公司预计市场规范下Vuse等合规产品有望持续扩大份额。欧洲市场方面，2022年下半年公司在欧洲市场加速推出一次性产品VuseGo，该产品定位偏高端，且按销售额计已在英国、法国、德国排名第二，2023年VuseGo将在24个国家持续扩张。 轻工制造板块（2023.2.6-2023.2.10）表现跑赢市场。截止2023年2月10日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.58%，沪深300指数下跌0.85%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指 数+3.87%，家居用品行业指数+1.59%，造纸行业指数+0.84%，文娱用品行业指数-1.67%。 家居：TDI、MDI、聚醚价格上涨，海运费环比上涨。成本方面，截至 2023年2月10日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+1.8%、+2.0%、+2.1%。�金原料方面，铜价环比-1.6%。海运费方面，CCFI:美西航线海运指数环比+6.5%。 造纸：主要纸价持平，废纸浆、期货浆价下降。纸价方面，截至2023年2月10日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业6900元/吨(持平)，太阳纸业7000元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业5300元/吨(持 平)，博汇纸业5310元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨 (持平)，太阳纸业6350元/吨(持平)；箱板纸价格，东莞玖龙地龙瓦 楞纸3880元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（持 平）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1605元/吨（下降75 元/吨）；纸浆期货价格为6774.8元/吨（下降68元/吨）；巴西金鱼阔 叶浆价格为820美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为920美元/ 吨（持平）。库存方面，截止2023年2月10日过去一周，白卡纸工 厂周库存为83.30万吨，环比增长0.61万吨；双胶纸库存49.61万 吨，环比增长2.08万吨。 包装：截止2023年2月10日过去一周马口铁上涨、铝价格下跌。需求方面，12月规模以上快递业务量103.66亿件，同比+1.2%，增速环比+9.9pct。成本方面，截至2023年2月10日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6900元/吨（上涨28.57元/吨）， A00铝价格18852元/吨（下降14元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：12月行业环比改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价平稳，期货浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：12月文娱社零增速环比下降14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：12月住宅竣工面积同比下降5.7%7 图5：12月商品住宅销售面积同比下降31.5%7 图6：12月住宅新开工面积同比下降43.7%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：12月家具类零售额同比下降5.8%8 图9：12月建材家居卖场销售额同比下降39.91%8 图10：12月家具制造业收入同比下降9.82%8 图11：12月家具出口金额同比下降14.8%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI、MDI、聚醚价格上涨8 图14：铜价环比下降9 图15：海运指数上涨9 图16：晨鸣双胶纸、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣白卡纸、博汇白卡纸价格持平9 图18：太阳纸业铜版纸价格持平10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格下跌10 图21：阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价下跌、马口铁价格上涨10 图24：造纸及纸制品业1-12月营业收入累计同比+0.4%11 图25：造纸及纸制品业1-12月累计销售利润率同比-1.82pct11 图26：造纸行业1-12月固定资产投资累计同比增长8.3%11 图27：12月造纸行业工业增加值同比下降3.4%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比下降4.8%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比下降2.57%11 图30：12月青岛港纸浆库存环比下降，常熟港环比下降12 图31：11月本色浆库存天数增长、漂针木浆库存天数不变12 图32：白卡纸工厂周库存增长12 图33：双胶纸工厂周库存增长12 图34：12月进口纸浆数量同比+23.56%12 图35：12月双胶纸进口量同比减少75.39%12 图36：12月箱板纸进口量同比下降31.34%13 图37：12月瓦楞纸进口量同比减少25.40%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-12月收入同比-1.5%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-12月利润率同比-0.11pct13 图40：12月规模以上快递业务量同比+1.2%13 图41：限额以上烟酒、饮料类12月零售额分别同比-7.3%、+5.5%13 图42：烟草制品业1-12月收入同比+5.4%14 图43：烟草制品业1-12月销售利润率同比+0.60pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-12月收入同比+4.9%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-12月销售利润率同比+1.90pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-12月收入同比-1.9%14 图47：文教体育娱乐用品业1-12月销售利润率同比-0.1pct14 图48：限额以上体育娱乐用品类12月零售额同比-13.3%15 图49：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-13.6%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.2.6-2023.2.10）表现跑赢市场。截止2023年2月10日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.58%，沪深300指数下跌0.85%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+3.87%，家居用品行业指数+1.59%，造纸行业指数+0.84%，文娱用品行业指数-1.67%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 3.87 周涨跌幅% 1.591.58 0.84 -0.85 -1.67 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) 包装印刷(申 万) 家居用品(申 万) 轻工制造(申万) 造纸(申万) 沪深300 文娱用品(申万) (2.0) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9 2022/4/23 2022/5/7 2022/5/21 2022/6/4 2022/6/18 2022/7/2 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/10/22 2022/11/5 2022/11/19 2022/12/3 2022/12/17 2022/12/31 2023/1/14 2023/1/28 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年2月10日过去一周，轻工制造板块中，鸿博股份、金时科技、金运激光、海顺新材、合兴包装分别上涨52.04%、37.68%、18.46%、13.41%、12.65%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 周涨跌幅% 60 50 40 30 20 10 鸿博股份 金时科技 金运激光 海顺新材 合兴包装 东港股份 美克家居 珠海中富 慕思股份 家联科技 德尔未来 喜临门 恒丰纸业 华源控股 志邦家居 紫江企业 岳阳林纸 盛通股份 凯恩股份 王力安防 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年12月同比-5.7%，环比22年11月降幅收窄12.62pct。住宅销售面积方面，全国 商品住宅销售面积12月同比-31.5%，环比22年11月降幅收窄1.01pct。 图4：12月住宅竣工面积同比下降5.7%图5：12月商品住宅销售面积同比下降31.5% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 -50% 住宅竣工面积：当月同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年11月单月同比-43.7%，环比22年11月降幅收窄6.06pct；