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【白酒跟踪14】山西汾酒调研更新:春节动销超公司年前预期,停控货维护市场良性,青

2023-02-10未知机构孙***
【白酒跟踪14】山西汾酒调研更新:春节动销超公司年前预期,停控货维护市场良性,青

【白酒跟踪14】山西汾酒调研更新:春节动销超公司年前预期,停控货维护市场良性,青花持续引领全国化 1、春节期间动销良好,停货20天维持市场良性。 公司反馈1月动销较快,超出年前预期,目前库存1.5个月,在同业中属低库存,但公司仍从上周开始停货20天,预计2月底库存会降至前期低位。 公司今年收入增长目标20-25%,1月发货80亿左右,预计二三月份回款约30-40亿左右。目前完成回款比例接近30%(去年同期完成35%),青花20批价维持在345-350元。 2、青花20、玻汾双线引领,文创新品填补500-700元价位。 公司在产品上坚持“两条线双提升”策略,以青20和玻汾拉升整体销售,青花20为基本盘和重点放量产品,去年销售额超60亿元;青花30持续培育,价格采取跟随五粮液、国窖的策略,全控价模式下,850元成交价即可保证渠道利润可观,在河南、山东、长三角、珠三角销售较好;500-700元价位计划推出文创产品补充,目前已在产品设计阶段;2022年青花非标产品10亿元。 玻汾产能有保障,献礼版玻汾去年仅在少数区域、头部终端推广,销售接近2亿元,23年将全面导入市场。 老白汾去年下半年开始快速增长,近期断货,未来将在包装上做省内外区隔,老白汾15年进行升级,发力100-300元宴席市场。老白汾价格提升后,公司可能在献礼版之上再推出一款光瓶酒。 3、全国化稳步推进,组织机制赋能销售团队建设。 市场方面,目前汾酒在全国31个省市及直属区,除西藏和贵州外全部破亿元,今年增长主要由“1+3”主体板块(山西+京津冀、鲁豫、陕内蒙古)承担主要销售,以及五小板块高增,基本可达成目标。 省内受益于山西煤炭经济活跃,整体价位持续升级;长江以南仍为全国化重点,22年增长超50%。在上海、江苏、广州、湖北等经济发达市场,青花系列占比基本达60%。 公司目前已有112万家可控终端,未来将进一步挖掘核心市场及核心终端,通过数字化工具进行精耕细作。 同时,公司强化销售队伍建设,通过省区直选等方式打破国企体系、实现公平选拔,闭关培训中团队相互学习经验,提升整体战斗力。 4、盈利预测:我们预计公司2023-24年收入分别为325/395亿元,同比增长25%/22%,归母净利润分别为101/125亿元,同比增长 28.4%/23.5%,对应2023-24年35x/28x市盈率,维持跑赢行业评级。