【浙商食饮||杨骥】啤酒板块更新:青啤2月动销恢复超预期,再次重点提示啤酒投资机会!(20230227) 青啤2月份销量65万吨左右,同比增长18%左右,1-2月份销量合计增长5%左右,得益于场景恢复,2月出库及动销超预期。 #我们于2023年大众品年度策略中将【啤酒】及【休闲零食】板块作为23年大众品首推板块,于2月中旬开始提示啤酒板块投资机会,再次重点提示啤酒板块投资机会,#首推估值具性价比&3-4月低基数的青岛啤酒。 啤酒板块当前具有四大看点,重点提升板块性投资机会! #看点1:现饮场景恢复、低基数下23Q2有望迎高增 啤酒板块现饮渠道占比约50%,将显著受益于现饮场景恢复。 22年3-5月受疫情影响多地实施封控,青啤、重啤、燕京22Q2销量同比+0.47%、+1.84%、-0.71%,低基数下23Q2有望迎销量高增。#看点2:高端餐饮及娱乐渠道复苏、高端化加速升级 疫情压制下20-22年啤酒高端化升级持续,预计23年伴随高端餐饮及娱乐渠道恢复,主要酒企高端化升级有望加速。 1)重庆啤酒:22年乌苏、重庆、乐堡销量为78、60、55万吨,23年乌苏有望恢复较快增长;2)青岛啤酒:2月销量增长约18%,预计23年白啤仍有望维持高增,经典维持较快增长;3)华润啤酒:23年销量或有中低个位数增长,23年喜力销量有望维持30%+,“3+2”产品引领高端化升级;4)燕京啤酒:22年U8销量达40万吨高增50%,23年仍有望保持50%+增速,引领结构升级及吨价提升。 #看点3:23年成本增幅或下降、盈利提升可期 2023年2月20日玻璃、瓦楞纸、铝价格同比下降27%、18%、19%,环比23年1月20日变动+3%、-2%、+1%,同比显著回落;2022年12 月进口大麦价格同比增长38%,环比11月增长4%。 当前主要酒企已完成23年度大麦锁价,进口大麦成本同比上涨幅度近20%;玻璃、瓦楞纸、铝材成本均呈现下行趋势;当前能源价格走弱,预计 23年运费成本有望持续下降。 预计23年吨成本涨幅为2%-3%,综合吨价提升,盈利能力有望提升。 #看点4:啤酒旺季行情历经“炒预期-炒数据-炒持续性”三大阶段、当前估值仍有弹性 复盘啤酒近年旺季股价变化节奏,均经历预期先行(2-5月)-数据验证(5-7月)-持续性研判(7-9月)三大阶段,当前正处于旺季行情第一阶段,啤酒板块估值仍有弹性。