公司信息更新报告：三季度主动控货，市场良性发展

公司2023年第三季度业绩增长符合市场预期，营收和归母净利润分别同比增长13.6%和27.1%。尽管如此，为了聚焦于高质量发展，公司采取了主动调控策略，这在一定程度上影响了2023-2025年的盈利预测。预计未来三年净利润将分别达到103.9亿元、129.7亿元和164.3亿元，年复合增长率约为26.7%。

公司产品结构中，核心单品青花系列在2023年Q1-Q3表现出稳健增长态势，但第三季度控货策略使得其增长有所放缓。省内外市场的表现各异，省外市场在经过第二季度的调整后，在第三季度实现了显著提速，特别是在河南、内蒙等地区。而华东、华南地区的市场则在下半年持续向好。

然而，第三季度的主动控货策略导致预收款项和现金流水平低于预期。合同负债从第二季度的57.5亿元降至51.7亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少15.9%。这一变化主要与7、8月份公司严格控制库存以去化过剩产品有关。

在产品结构方面，腰部以下产品的销售提速，而青花系列受到严格控货的影响，导致整体产品结构有所下移。这反映出公司在不同产品线间的战略调整，以适应市场变化和优化资源配置。

在成本控制和费用管理上，公司取得了积极成果。2023年第三季度，销售费用率大幅下降5.78个百分点，主要原因是严格的费用审批政策以及第三季度的青花控货策略减少了销售支出。此外，税金及附加、管理费用、研发费用和财务费用也分别呈现不同幅度的变化，其中管理费用率下降0.56个百分点。

值得注意的风险点包括宏观经济波动可能带来的需求下滑风险，以及省外市场的扩张速度不及预期的风险。公司凭借其明显的香型优势和良好的市场竞争格局，以及逐步提升的市场渗透率，仍被看好。人事调整的顺利过渡进一步增强了公司的稳定性和未来发展潜力。因此，维持对公司的“买入”评级。