铅锌日评：1月再生铅产量下滑，预计2月有所增量；LME库存大幅上涨，锌价支撑减弱

铅锌日评20230210：1月再生铅产量下滑，预计2月有所增量；LME库存大幅上涨，锌价支撑减弱 2023/2/10 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,100.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,265.00 0.13% 沪铅基差 元/吨 -165.00 -20.00 升贴水-上海 元/吨 -30.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 14.50 26.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -19.20-45.00 3.05 -5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -15.00 - 5.00 30.00 期货活跃合约成交量 手35,280.00 -25.38% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手67,826.00 -2.54% 成交持仓比 /0.52 -23.44% 库存 LME库存 吨 22,150.00 2.90% 沪铅仓单库存 吨 41,167.00 -0.24% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,132.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.16 0.13% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,260.00 -0.73% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,280.00 -0.81% 沪锌基差 元/吨 -20.00 20.00 升贴水-上海 元/吨 -30.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 -80.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 -60.00 -15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 35.0199.25 1.761.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -45.00-15.00 20.00 -35.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 40.00 0.00 期货活跃合约成交量 手89,191.00 -27.47% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手84,353.00 4.43% 成交持仓比 /1.06 -30.55% 库存 LME库存 吨 21,375.00 39.25% 沪锌仓单库存 吨 34,896.00 -0.07% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,137.50 0.00% 沪伦锌价比值 /7.42 -0.81% 资讯 铅 1.SMM数据显示，1月电解铅产量为28.46万吨，环比下降7.36%，同比上升3.48%。1月再生铅产量28.59万吨，环比2022 年12月下滑22.29%，同比下滑17.87%。1月再生精铅产量26.83万吨，环比下滑21.18%，同比下滑19.36%。2.SMM调研显示，广西某再生铅冶炼厂生产设备故障，预计检修10天，影响再生精铅产量500吨/天。安徽某再生铅企业目前处于烘炉阶段，今日起可以出产量，但因交付长单的需要，暂无散单精铅报价。 锌 1.SMM数据显示，1月精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨或环比增少2.77%，同比减少0.64万吨或1.23%。 2.1月我国乘用车的整体零售销量为129.3万辆，同比下滑37.9%，环比下滑40.4%，销量水平和销量同环比降幅都明显较往年水平更差（2022年1月乘用车零售销量为209.2万辆，同比下降4.4%，环比下降0.6%）。3.海关总署数据显示，2022年12月，未锻轧锌合金出口量降至39.313吨，环比下降73.6%，同比下降94.05%；1-12月累计进口量为2,103吨，累计同比下降59.51%。2022年锌合金出口状况没能延续2021年出口盛况，回归常规出口量区间，预计2023年，在世界范围内经济衰退预期下，相关出口或仍将延续2,500吨惯例。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平至15,100元/吨，沪铅主力合约收涨0.13%。基本面来看，元宵节后，废电瓶贸易商复工，废料市场供给偏紧的状态略有松动，废电瓶价格有所回落，再生铅成本线略有下移，部分冶炼厂依旧以长单出货为主，个别冶炼厂仍有长单欠货情况，由于春节期间部分再生铅冶炼厂停产检 铅 修，产量下滑，预计2月企业复产，再生铅产量有所增量；下游铅蓄电池复工后，对铅锭的补货兑现不及预期，市场成交较为一般；库存来看，上期所铅仓单昨日转跌，后续交割品牌交仓预期尚存。整体来看，沪铅供需双增，但下游补库不及预期，预计铅价将震荡偏弱整理，需关注下游铅蓄电池复工节奏及节后补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.73%，沪锌主力合约收跌0.81%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-30元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-60元/吨。昨日LME库存大幅增长，对伦锌价格形成压制。从国内基本面来看，1月精炼锌产量环比下滑，但略高于预期产量，增量主要来自青海、甘肃及内蒙古地区冶炼厂检修后的复产；国内近期矿端供给偏宽松，加工费依旧处于较高位置，在高 锌 利润的驱动下，冶炼厂生产积极性较高，预期2月锌锭供给增加；国内库存呈持续累库趋势，锌价上行动力不足；需求方面，下游开工率提升较为明显，需求有所回暖，且锌价低位时下游接货较为热情。整体来看，沪锌供给端稳中有增，需求有待修复，沪锌五日均线已向下突破二十六日均线，短期来看，沪锌震荡偏弱运行，长期随着需求回暖，矿端收紧，锌价将触底反弹，单边操作风险较高，建议投资者可以适当跨期反套，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558