铅锌日评：关注库存逻辑转折，警惕铅价高位回落；基本面支撑减弱，锌价重心或下移

铅锌日评20240112：关注库存逻辑转折，警惕铅价高位回落；基本面支撑减弱，锌价重心或下移 2024/1/12 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,175.00 0.78% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,475.00 0.55% 沪铅基差 元/吨 -300.00 35.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -28.50 3.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -26.00 10.00 -3.50 15.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.00 80.00 -10.00 60.00 期货活跃合约成交量 手47,085.00 5.59% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手33,353.00 -10.93% 成交持仓比 /1.41 18.55% 库存 LME库存 吨 121,150.00 -1.78% 沪铅仓单库存 吨 51,292.00 8.29% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,083.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.91 0.55% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,250.00 -0.38% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,215.00 0.64% 沪锌基差 元/吨 35.00 -215.00 升贴水-上海 元/吨 190.00 -35.00 升贴水-天津 元/吨 20.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 220.00 25.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -26.00-37.25 -1.25 3.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 35.0035.00 -15.00-10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 45.00 30.00 期货活跃合约成交量 手69,813.00 -10.70% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手63,593.00 -4.68% 成交持仓比 /1.10 -6.31% 库存 LME库存 吨 213,675.00 -0.72% 沪锌仓单库存 吨 6,308.00 8.16% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,506.00 0.00% 沪伦锌价比值 /8.47 0.64% 1.1月11日LME铅库存下降2200吨，主要出自新加坡仓库，新加坡仓库去库1275吨，高雄仓库去库925吨，截至1月11日，LME铅库存总计121150吨。2.据调研，安徽地区再生铅企业受环保管控再度减产，B级企业减产50%，C级企业产量下滑超过60%，个别C级企业有停产2-3天的 铅 意愿。若近期安徽地区空气质量有所好转，再生铅炼厂减产通知或提前解除。3.Rokmaster发布了关于不列颠哥伦比亚省RevelRidge项目的消息，该项目被认为具有强大的经济效益。PEA考虑了一个地下矿山，通过颗粒分选、常规磨矿和浮选来处理开采的材料，以生产独立的铅锌精矿，并出售给第三方冶炼厂。同时，对难熔金精矿进行现场处理，生产金银矿石。每天2,920吨的处理能力将使生产寿命达到11.4年。在此期间，RevelRidge矿预计平均每年可产出158,000盎司 资讯 黄金当量（114,000盎司黄金、94万盎司白银、3,260万磅锌和1,960万磅铅）。1.1月11日LME锌库存下降1550吨，新加坡库存继续大幅下降，其中新加坡库存下降1500吨，巴生港仓库去库50吨。截至1月11日LME锌库存总计213675吨。2.美国2023年12月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.1%。美国 锌 2023年12月未季调核心CPI同比升3.9%，预期升3.8%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国12月实际收入环比减0.2%，前值增0.5%。3.美国上周初请失业金人数20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值20.775万人，前值20.775万人。美国至2023年12月30日当周续请失业金人数183.4万人，预期187.1万人，前值从185.5万人修正为186.8万人。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.78%，沪铅主力合约收涨0.55%。 铅 从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升；从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。因检修等因素影响，供给端有所收紧，预计1月产量下滑超2万吨，下游节前备库陆续开启，社库转降，预期短期铅价震荡偏强运行，关注安徽地区炼厂复产情况，警惕铅价冲高回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.38%，沪锌主力合约收涨0.64%。上海地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至190元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至20元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至220元/吨。 锌 从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。1月国内部分炼厂有检修计划，但随着进口窗口逐渐开启，锌锭仍有流入，供给端偏紧压力有所缓解，下游消费来看，北方环保限产因素逐渐解除，但需求依旧维持低迷，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面支撑力度减弱，叠加外盘利空因素，锌价重心或下移。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006