铅锌日评：关注库存逻辑转折，警惕铅价高位回落；基本面支撑减弱，锌价重心或下移

2024/1/12单位今值变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格元/吨16,175.00 0.78%期货主力合约收盘价元/吨16,475.00 0.55%沪铅基差元/吨-300.00 35.00 升贴水-上海元/吨- - 升贴水-LME 0-3美元/吨-28.50 3.50 升贴水-LME 3-15美元/吨-26.00 -3.50 沪铅近月-沪铅连一元/吨10.00 15.00 沪铅连一-沪铅连二元/吨-10.00 -10.00 沪铅连二-沪铅连三元/吨80.00 60.00 期货活跃合约成交量手47,085.00 5.59%期货活跃合约持仓量手33,353.00 -10.93%成交持仓比/1.41 18.55%LME库存吨121,150.00 -1.78%沪铅仓单库存吨51,292.00 8.29%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,083.00 0.00%沪伦铅价比值/7.91 0.55%SMM1#锌锭平均价格元/吨21,250.00 -0.38%期货主力合约收盘价元/吨21,215.00 0.64%沪锌基差元/吨35.00 -215.00升贴水-上海元/吨190.00 -35.00升贴水-天津元/吨20.00 -5.00升贴水-广东元/吨220.00 25.00升贴水-LME 0-3美元/吨-26.00 -1.25升贴水-LME 3-15美元/吨-37.25 3.50沪锌近月-沪锌连一元/吨35.00 -15.00沪锌连一-沪锌连二元/吨35.00 -10.00沪锌连二-沪锌连三元/吨45.00 30.00期货活跃合约成交量手69,813.00 -10.70%期货活跃合约持仓量手63,593.00 -4.68%成交持仓比/1.10 -6.31%LME库存吨213,675.00 -0.72%沪锌仓单库存吨6,308.00 8.16%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,506.00 0.00%沪伦锌价比值/8.47 0.64%铅锌铅锌铅锌日评20240112：关注库存逻辑转折，警惕铅价高位回落；基本面支撑减弱，锌价重心或下移免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262, Z0013703），联系电话：010-8229 5006 1.1月11日LME铅库存下降2200吨，主要出自新加坡仓库，新加坡仓库去库1275吨，高雄仓库去库925吨，截至1月11日，LME铅库存总计121150吨。 2.据调研，安徽地区再生铅企业受环保管控再度减产，B级企业减产50%，C级企业产量下滑超过60%，个别C级企业有停产2-3天的意愿。若近期安徽地区空气质量有所好转，再生铅炼厂减产通知或提前解除。 3.Rokmaster发布了关于不列颠哥伦比亚省Revel Ridge项目的消息，该项目被认为具有强大的经济效益。PEA考虑了一个地下矿山，通过颗粒分选、常规磨矿和浮选来处理开采的材料，以生产独立的铅锌精矿，并出售给第三方冶炼厂。同时，对难熔金精矿进行现场处理，生产金银矿石。每天2,920吨的处理能力将使生产寿命达到11.4年。在此期间，Revel Ridge矿预计平均每年可产出158,000盎司黄金当量（114,000盎司黄金、94万盎司白银、3,260万磅锌和1,960万磅铅）。 1.1月11日LME锌库存下降1550吨，新加坡库存继续大幅下降，其中新加坡库存下降1500吨，巴生港仓库去库50吨。截至1月11日LME锌库存总计213675吨。 2.美国2023年12月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.1%。美国2023年12月未季调核心CPI同比升3.9%，预期升3.8%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国12月实际收入环比减0.2%，前值增0.5%。 3.美国上周初请失业金人数20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值20.775万人，前值20.775万人。美国至2023年12月30日当周续请失业金人数183.4万人，预期187.1万人，前值从185.5万人修正为186.8万人。上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.78%，沪铅主力合约收涨0.55%。从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升；从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。因检修等因素影响，供给端有所收紧，预计1月产量下滑超2万吨，下游节前备库陆续开启，社库转降，预期短期铅价震荡偏强运行，关注安徽地区炼厂复产情况，警惕铅价冲高回落。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.38%，沪锌主力合约收涨0.64%。上海地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至190元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至20元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至220元/吨。从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。1月国内部分炼厂有检修计划，但随着进口窗口逐渐开启，锌锭仍有流入，供给端偏紧压力有所缓解，下游消费来看，北方环保限产因素逐渐解除，但需求依旧维持低迷，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面支撑力度减弱，叠加外盘利空因素，锌价重心或下移。指标沪锌期现价格价差伦敦铅铅沪铅期现价格价差成交持仓库存资讯投资策略成交持仓库存伦敦锌锌