铅锌日评：关注库存逻辑转折，警惕铅价高位回落，基本面支撑减弱，锌价重心或下移

铅锌日评20240111：关注库存逻辑转折，警惕铅价高位回落；基本面支撑减弱，锌价重心或下移 2024/1/11 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,050.00元/吨16,385.00元/吨-335.00 0.63%1.24% -100.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨- 美元/吨-32.00美元/吨-26.00 元/吨-5.00元/吨-元/吨20.00 -- -3.505.00-5.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手44,594.00手37,447.00 /1.19 24.56% -3.68% 29.32% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨123,350.00吨47,365.00 -1.26% 0.86% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,083.001.21%沪伦铅价比值/7.870.02% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨21,330.00元/吨21,080.00元/吨250.00 -0.47%-0.66% 40.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨225.00元/吨25.00元/吨195.00 美元/吨-26.00美元/吨-37.25 元/吨50.00元/吨45.00元/吨15.00 -5.00-5.00 35.00 -1.25 3.50 -35.00 15.00 -35.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手78,176.00手66,718.00 /1.17 -10.27% -2.70%-7.78% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨215,225.00吨5,832.00 -0.73%-2.11% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,506.00-0.16%沪伦锌价比值/8.41-0.50% 1.1月10日LME铅库存下降1575吨，主要出自新加坡仓库，新加坡仓库去库1500吨，高雄仓库去库75吨。截至1月10日LME铅库存总 铅 计1123350吨。2.前日早盘期间，安徽地区再生铅炼厂决定采取园区统一报价的方式收货；据调研，这种方式实行起来相对困难，因此后期废电瓶采购或仍采用分开报价的方式。 资讯 1.1月10日LME锌库存下降1575吨，新加坡库存继续大幅下降，其中新加坡仓库去库1500吨，巴生港仓库去库75吨，截至1月10日，LME锌库存总计215225吨。2.河钢集团发布消息，近日，河钢集团唐钢公司生产的国内最高强度级别1200MPa级镀锌双相钢HC820/1180DPD+Z顺利交付某知名 锌 汽车主机厂，力学性能及表面质量满足客户试模需求，后续将用于汽车门槛梁制造，助力汽车更轻更安全。3.新年首日，紫金矿业发布产量预告，公司2023年矿产铜产量达到101万吨，实现历史性重大突破，是中国唯一矿产铜破百万大关的企业，这相当于2022年中国矿产铜产量187万吨的54%。此外，公司主营的矿产金年产量达到67吨、矿产锌达46.7万吨，分别增长20%、3%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.63%，沪铅主力合约收涨1.24%。 铅 从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升；从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。因检修等因素影响，供给端有所收紧，预计1月产量下滑超2万吨，下游节前备库陆续开启，社库转降，预期短期铅价震荡偏强运行，但随着安徽地区再生铅炼厂复产，且临近1月合约交割，去库逻辑或将转折，警惕铅价冲高回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.47%，沪锌主力合约收跌0.66%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至225元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至25元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨35元/吨至195元/吨。 锌 从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。1月国内部分炼厂有检修计划，供给端承压，但随着进口窗口逐渐开启，锌锭仍有流入，下游消费来看，北方环保限产因素逐渐解除，但需求依旧维持低迷，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面支撑力度减弱，叠加外盘利空因素，锌价重心或下移。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006