内地与港澳人员往来全面恢复，LVMH取消旅游零售行业的平行交易渠道

投资要点 本周投资观点：1）免税：防疫政策已逐步放松，现中免海口国际免税城已开业,海南客流已逐渐恢复至往年同期水平，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制进一步优化，在2023年海南离岛免税销售额800亿元的指引下，海南免税有望加速复苏。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，中央经济工作会议中强调加强新就业形态劳动者权益保障，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于劳动力供给紧缺和降低成本的考量将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头北京城乡、外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数上升1.08%，跑赢沪深300指数2.03个百分点，行业涨跌幅排名第16（共31位）。行业估值水平（PE- TTM ）为62.19倍，相对沪深300溢价率为452.1%（+17.49pp）。个股方面，本周社服行业有50家股票涨幅为正，47家下跌，其中*ST文化表现最好（+39.9%），传智教育（+20.8%）、ST明诚（+18.9%）涨幅较高，海底捞（-13.1%）和九毛九（-12.4%）跌幅较大。 行业数据更新：1月28日-2月2日，上海地铁客运量为5226.7万人次，环比上周增加163.0%；1月21日-1月27日春节期间，上海地铁客运量为2198.1万人次，环比上周下降47.6%。1月28日-2月3日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为529、415架次，环比上周分别+6.19%、+0.14%，同比-14.8%、-3%。 新冠疫情跟踪：1月28日-2月3日，全球新增新冠肺炎确诊病例约106.3万例，环比-39.1%；截止2月1日，近一周新增死亡人数约9514例，环比-53.1%。 截至2023年2月1日，全球新冠肺炎确诊病例累计约7.5亿例，累计死亡约681.4万例。 新冠疫苗接种情况：截至2022年12月23日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次，截止2023年1月26日每百人新冠疫苗接种量为244.7剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.3%、29.0%、32.7%。1月21日-1月27日全球日均接种新冠疫苗约161.7万剂次，环比减少47.2%；截止12月23日全国日均接种新冠疫苗约183.8万剂次，环比增加67.5%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：全面恢复内地与港澳人员往来，“香港酒店”搜索热度上涨300%；春节假期成都市酒店预订量同比2022年增长超过100%； 春节期间三亚高端酒店和民宿受青睐体验型度假方式占比显著提升。2）餐饮：新茶饮供应商田野股份北交所上市，最新总市值约13.6亿元；星巴克第一财季全球净新开459家门店，中国门店总数达6090家；商务部：春节期间我国消费市场实现“开门红”餐饮消费表现抢眼。3）景区：江苏9家景区晋升国家4A级；湖北120家A级旅游景区春节期间游客量恢复到2019年同期水平；湖南省发布《湖南省景区门票定价成本监审办法》征求意见。4）旅游零售：LVMH取消旅游零售\免税行业的平行交易渠道（转卖）；春节假期cdf三亚国际免税城接待顾客量同比增长22%“免税+文旅”受追捧；第三届中国国际消费品博览会将于4月11日至15日在海口举行。5）旅游服务：春节节后铁路春运累计发送旅客突破1亿人次；江苏部署试点恢复旅行社经营有关国家出境团队旅游业务工作；旅游消费市场回暖，旅游服务也需复苏。6）人力资源：全国基本养老保险参保人数达10.5亿人；河南举办2023年“春风行动暨就业援助月”专场活动；湖北省荆门市实施“五大行动”助力岗位进家门。7）商贸零售：商务部多举措支持海南自由贸易港建设；2022年我国外贸规模首破40万亿大关； 我国外贸主要矛盾转为外需走弱、订单下降，商务部将全面恢复广交会等线下展。 上市公司重点公告跟踪：外服控股：关于向激励对象授予预留A股限制性股票的公告；中青旅：2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为-3.4亿元,同比亏损。 风险提示：经济复苏或不及预期、疫情反复影响出行需求、市场竞争加剧等风险。 1市场行情回顾（2022.01.28-2023.02.03） 1.1行业表现 在32个申万一级行业中，本周社会服务指数上涨1.08%，跑输沪深300指数2.03个百分点，行业涨跌幅排名第16。2023年初以来至今，社服行业增加0.72%，跑输沪深300指数6.25个百分点，行业涨跌幅排名第30。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，本周教育和专业服务子行业出现上涨，其中教育行业最大，涨幅为6.8%；酒店餐饮跌幅最大，跌幅为2.6%。年初至今教育实现涨幅13.1%，专业服务实现涨幅7.0%，酒店餐饮为跌幅最大的子行业，跌幅约为10.7%，其次是旅游及景区跌幅达到4.0%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2023年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平（PE- TTM ）为62.19倍，相对全部A股溢价率为335.5%，相对剔除银行后全部A股溢价率为222.2%，相对沪深300溢价率为452.1%。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业50家股票涨幅为正，47家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：*ST文化（+39.9%）传智教育（+20.8%）ST明诚（+18.9%）行动教育（+15.8%）豆神教育（+15.4%）科德教育（+14.8%）学大教育（+13.7%）零点有数（+13.3%）美吉姆（+10.3%）全通教育（+10%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：海底捞（-13.1%）九毛九（-12.4%）海伦司（-10.8%）颐海国际（-10.5%）同程旅行（-10.2%）携程集团（-9.9%）ST凯撒（-8.9%）中国中免（-8.5%）中青旅（-7.5%）同庆楼（-7.4%）。 表1：2023/01/07-2023/01/13社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 上海地铁、北京地铁客流受疫情放开后新冠确诊比例提升以及春运的影响有所下降。 1月28日-2月2日，上海地铁客运量为5226.7万人次，环比上周增加163.0%，同比增加68.1%，同期北京地铁客运量4856.2万人次，环比上周增加178.7%，同比增加183.3%。 1月21日-1月27日春节期间，上海地铁客运量为2198.1万人次，环比上周下降47.6%，同比下降64.9%，同期北京地铁客运量1866.6万人次，环比上周下降48.3%，同比下降59.3%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内放开防疫政策，餐饮收入环比提升。2022年12月，全国餐饮收入4157亿元，同比下降14.1%；限额以上单位餐饮收入882亿元，同比下降10.5%。2022年1-12月，全国餐饮收入43941亿元，同比下降6.3%；限额以上单位餐饮收入10650亿元，同比下降5.9%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 2023年年初，国际旅客运输量得到大幅提升。随着防疫政策放松，国际航班回暖，入境客流逐渐复苏。1月21日-26日（春节假期前6天），全国移民管理机构共查验出入境人员239.2万人次，较去年春节同期(2022年1月31日至2月5日)增长123.9%。 从数据上看出出入境客流已经出现明显恢复，但对于19年1253.3万人次的数据看，仅恢复至19年的19.1%，客流爬升还需要时间。 图11：全国民航国际客运航班执行量 图11：上海民航国际客运航班执行量 图13：北京民航国际客运航班执行量 图12：广州民航国际客运航班执行量 海南海口美兰机场与三亚凤凰机场航班起降数稳步上升并较往年同期有所增长。1月28日-2月3日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为529、415架次，环比上周分别+6.2%、+0.1%，同比-15.8%、-3%。海口美兰机场日均客流量为8.5万人次，环比上周+15.9%，同比+53.2%。 图13：海口美兰机场每日起降（架次） 图14：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图15：海口美兰机场客流量（万人次） 受国内局部疫情反复影响，部分求职人员就业难度增加，虽然去年年末城镇调查失业率有所下降，但较同期依然较高。2022年12月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升7.8个百分点，环比下降3.5个百分点；16-24岁人口调查失业率为16.7%，同比上升16.8个百分点，环比下降2.3个百分点；25-29岁人口调查失业率为4.8%，同比上升9.1个百分点，环比下降4.0个百分点。 图16：我国调查失业率处于较高位置 3新冠疫情跟踪 1月28日-2月3日，全球新增新冠肺炎确诊病例约106.4万例，环比-39.1%；新增死亡人数约9514例，环比-53.1%。截至2023年2月3日，全球新冠肺炎确诊病例累计约7.5亿例，累计死亡约681.4万例。 图17：全球日新增确诊病例（人） 图20：全球累计死亡病例（人） 截至2月3日，全球共接种新冠病毒疫苗约132.6亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为166.3剂次，截止1月26日全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为244.74剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.3%、29.0%、32.7%。1月28日-2月3日全球日均接种新冠疫苗约161.7万剂次，环比减少47.2%；截止23日，全国日均接种新冠疫苗约183.8万剂次，环比增加67.5%。 图21：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图18：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 表2：海外防疫政策更新（截止至2023年1月27日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【全面恢复内地与港澳人员往来，“香港酒店”搜索热度上涨300%】2月3日，国务院港澳事务办公室发布消息称，2月6日零时起，全面恢复内地与港澳人员往来。取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。消息一经发布，马蜂窝平台上，“香港酒店”成为游客搜索最多的内容，热度比前一日上涨300%;“深圳去香港”“香港美食”搜索热度分别比前一日上涨150%、133%。此外，2月2日，香港特区政府“你好，香港!”系列活动启动全球宣传，将向全球旅客和本地居民免费派发50万张机票以及覆盖餐饮、酒店、景点和商户的消费优惠券。马蜂窝表示，上述消息在发布当日将香港的热度推上新高，2月2日马蜂窝北极星攻略“香港经典必游攻略”浏览量比前一周同一时段上升150%。马蜂窝指出，澳门也迎来新一轮关注，热度涨幅达220%。数据显示，新年期间赴澳门的客群中，一线及新一线城市游客占比超过50%，广州、珠海、深圳、北京、上海分列赴澳门客源地前五名。马蜂窝预计，2月6日起，二线和三四线城市赴澳门游客将迎来大幅增长。（迈点网） 【春节假期成都市酒店预订量同比2022年增长超过100%】2023年春节假期结束，成都旅游住宿业协会联合携程集团发布2023年春节期