社服周观点：2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来，中免2022年预计利润为50.25亿元

社服周观点： 2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来，中免2022年预计利润为50.25亿元 国务院港澳事务办公室宣布2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来，不设通关人员限额，并恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。我们认为，此次恢复内地与港澳通关有助于为内地和港澳人员往来提供极大便利，有助于促进两地旅游业态恢复。携程数据显示，通知发出后香港澳门目的地搜索量瞬时大涨超3倍，连带港澳跟团游产品浏览上涨180%。此外，此次内地和港澳台恢复通关是对出入境放开的一剂强心剂，也意味着国内和海外国家的的出入境限制有望进一步放松。 中国中免发布2022年业绩预告。公司预计2022年营业收入为544.63亿元，yoy-19.52%；归母净利润为50.25亿元，yoy-47.95%；其中Q4收入为150.99亿元，yoy-16.93%，归母净利润为3.97亿元，yoy-65.87%。国内疫情持续反复、多点爆发给公司经营造成严重冲击，公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司业务尤其是线下业务遭受严重冲击。此外，受2021年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，上年同期基数较高。 首旅酒店发布2022年业绩预告。公司预计2022年全年归母净利润为-5.2亿元～-6亿元，2021年归母净利润为5568万元；2022年预计扣非归母净利润-6.2亿元～-7亿元，2021年扣非归母净利润为1095万元。公司Q4RevPAR为95元 /同比-12%/环比-18%，2022全年新开店879家。业绩亏损主要系国内疫情反复影响，商旅需求持续受限。2022H1上海/深圳/广州等多地大面积爆发疫情，导致公司上半年业绩亏损。Q3受疫情防控政策调整及商旅需求的反弹，公司扭亏为盈。Q4疫情再次反复，业绩再次承压，导致全年亏损较大。 投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2021A2022E 2023E 2021A PE（倍） 2022E 2023E 评级 601888.SH 中国中免 210.96 4.67 3.49 6.66 45 60 32 推荐 603136.SH 天目湖 28.34 0.28 0.18 0.73 101 157 39 推荐 601007.SH 金陵饭店 9.90 0.07 0.13 0.38 141 76 26 推荐 300662.SZ 科锐国际 49.79 1.28 1.58 2.14 39 32 23 推荐 301073.SZ 君亭酒店 61.20 0.31 0.46 1.64 197 133 37 推荐 600754.SH 锦江酒店 57.05 0.09 0.07 1.98 634 815 29 推荐 600258.SH 首旅酒店 23.64 0.05 -0.27 0.98 473 / 24 推荐 1179.HK 华住集团 37.35 -0.15 -0.07 0.71 / / 53 推荐 9869.HK 海伦司 14.42 -0.18 0.16 0.47 / / 31 推荐 9922.HK 九毛九 19.62 0.23 0.23 0.43 85 85 46 推荐 600859.SH 王府井 28.33 1.36 0.20 0.90 21 142 31 推荐 300144.SZ 宋城演艺 15.15 0.12 0.04 0.40 126 379 38 推荐 603043.SH 广州酒家 25.58 0.98 1.17 1.42 26 22 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年2月3日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 2023年02月05日 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 研究助理：饶临风 执业证号：S0100121100024 电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048 电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030 电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1复苏跟踪专题：铁路航班客流恢复，春节假期全国发送旅客数同比增长56%3 1.2社服周观点：6 2.本周市场回顾（2023.01.30-2023.02.03）8 2.1行业表现8 2.2资金动向9 3.本周行业资讯（2023.01.30-2022.02.04）12 3.1酒店：汕头展会展览中心将建配套五星级酒店，春节酒店市场强劲复苏12 3.2景区：春节假期桂林文旅产业强劲复苏，累计接待游客375.80万人次13 3.3出入境游：全面通关，香港向全球送机票，OTA平台数据飙升14 3.4免税：春节黄金周数据出炉，免税销售表现亮眼，中国中免2022年净利润同比下降47.95%需求释放助推免税业务加速回暖15 3.5餐饮：餐饮业实现“开门红”16 3.6教培：教育部开展2022年普通高校创新调查工作，含师资队伍与社会服务等衡量指标17 4.下周重要提示18 5.行业重点公司盈利预测及估值19 6.风险提示20 插图目录21 表格目录21 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题：铁路航班客流恢复，春节假期全国发送旅客数同比增长56% 1.1.1国内各地交通恢复情况： 一线城市交通恢复情况： 北京：北京轨道交通路网客运量恢复，春节假期北京两机场进出港航班达到2019年同期 近9成 2月1日，北京轨道交通路网客运量已恢复至904.48万人次，时隔123天重新恢复到900 万人次水平。据华北空管局数据统计，1月21日至1月27日春节假期，华北空管共保障首都、 大兴两机场进出港航班9831架次，其中首都机场进出港航班5149架次，大兴机场进出港航班 4682架次。两机场总架次达到2019年同期87%，为2022年同期1.85倍。 上海：上海地铁客流重回千万，上海机场1月出港航班已恢复至2019年同期七成水平 2月3日，上海地铁总客流为1018.1万人次，这也是上海地铁时隔57天单日客流重回千 万人次。今年1月，上海浦东、虹桥机场共保障进出港航班45368架次（其中浦东机场26523 架次，虹桥机场18845架次），恢复至2019年同期七成水平；客流量521.19万人次（其中浦 东机场272.27万人次，虹桥机场248.92万人次），恢复至2019年同期五成水平。 广州：春节假期广州地区铁路发送旅客同比增长55.5%，今年1月广州白云机场接送旅客居全国第一 春节假期1月21日至27日，广州地区铁路发送旅客157.3万人次，同比增长55.5%，恢复至2019年的63.9%；到达旅客196.4万人次，同比增长38.1%，恢复至2019年的73.3%。广州白云机场2月1日通报，2023年1月机场旅客吞吐量位居全国机场榜首，航班起降架次 3.33万架次，接送旅客410.1万人次，货邮吞吐量12.1万吨。其中，国内客流快速回升，日均进出港旅客12.74万人次，同比增长33.01%；国际日均进出港旅客近5千人次，同比增长267.43%。 深圳：深圳地铁单日客流创新高，深圳北站连续三日刷新单日到达旅客历史纪录 1月28日至2月2日，深圳地铁累计客运量为3430.87万人次，日均客运量为571.81万 人次，比2022年同期日均455.09万人次增长25.65%，比2019年同期日均444.15万人次增 长28.75%。2月2日全网总客运量（含4号线）达659.88万人次，刷新2023年单日客运量 最高数据。1月27日至29日，深圳北站连续三日刷新该站建成运营以来单日旅客到达数量历 史纪录。1月29日，深圳北站到达旅客29.9万人次。春运节前(1月7日至21日)深圳铁路共 发送旅客438.8万人次，日均发送29.3万人次；节后(1月22日至29日)，深圳铁路旅客共计 到达209.8万人次，日均到达26.2万人次，为2019年同期的102.3%。 杭州：春节黄金周杭州机场客流量较2022年同期增长345% 今年春节黄金周（1月21日—27日）期间，浙江机场整体航班量及旅客吞吐量较2022年有大幅增长，其中杭州机场客流量增速最高，7天共运送旅客58万人次，较2022年同期增长 345%。1月25日—27日三天，杭州机场连续创下春运以来日客流新高，其中27日单日11万 人次，已达到2019年的日均水平。 海南省交通恢复情况： 三亚机场单日客流量破历史纪录 2023年春节期间（1月21日~27日），海南机场旗下三亚凤凰国际机场迎来“开门红”， 共完成航班起降2899架次、旅客吞吐量523006人次，环比分别增长2.55%、3.86%，同比分别增长24.74%、17.03%。其中，1月26日（农历大年初五）旅客吞吐量突破8万人次大关，1月27日（农历大年初六）旅客吞吐量达85002人次，创造了三亚机场自通航以来单日旅客吞吐量纪录。 海口：海口美兰国际机场单日旅客吞吐量突破9万人次 1月21日-27日，今年春节黄金周期间，海口美兰国际机场完成航班起降3505架次（进 港1750架次，出港1755架次），旅客吞吐量536667人次（进港271238人次，出港265429 人次），同比2022年春节黄金周分别增长10.36%、37.97%；其中1月27日旅客吞吐量达 90343人次，创疫情以来单日旅客吞吐量新高，实现新年开门红。 春运追踪： 1月30日，国务院联防联控机制就春节期间疫情防控有关情况举行发布会。2023年春节 假期运输服务保障顺利结束，截至1月29日，全国铁路、公路、水路、民航累计发送旅客8.92亿人次，比2019年同期下降46.9%，比2022年同期增长56%。全国高速公路小客车流量累计7.44亿辆次，比2019年同期增长14.6%，比2022年同期增长21.5%。春节7天假期1月 21日至27日，全国铁路、公路、水路、民航累计发送旅客2.26亿人次，比2019年同期下降 46.4%，比2022年同期增长71.2%。高速公路小客车流量3.06亿辆次，比2019年同期增长 15.6%，比2022年同期增长33%。 图1：全国迁徙规模指数 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 资料来源：百度地图，民生证