聚酯周报：预期与现实博弈，聚酯震荡

聚酯周报：预期与现实博弈，聚酯震荡 聚酯周报 2023年2月6日 提示要点： 张秀峰 化工研究员 PTA PTA负荷本周提升，聚酯负荷小幅好转。PTA现货加工费上涨，整体 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 仍然处于低位，抑制PTA开工率的提升。PX开工率较上周回升，并且价格走弱。原油价格上周下跌。 乙二醇 乙二醇负荷本周提振，库存累库。成本方面，原油价格上周下跌，天然气价格下跌，煤炭价格下跌。 短纤 短纤负荷本周下降，下游原料库存本周累库，下游织造成品库存去库，织造生产开工提升，江浙加弹和江浙织机开工率提升。 核心逻辑：聚酯开工率虽然小幅上升，仍位于低位。织造端恢复较慢，节前原料备货较多，节后原料购买意愿不是很强。重点关注终端订单情况。 操作建议：空单持有。 风险提示：油价暴涨；政策变化。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：聚酯开工率提升，为66.3%；PTA开工率暴涨，为81.7%；短纤开工率下降，为68.9%；乙二醇开工率维持在较高位，为62.4%。最新数据显示：PTA2305合约在5638元/吨，现货商谈价在5580元/吨，中国PX价格在1043/吨。MEG05合约在4222元/吨，MEG现货商谈价在4120元/吨。短纤主力合约在7320元/吨，短纤现货主流商谈价在7320元/吨。 1.2.期现结构：PTA基差收窄，价差走阔；MEG基差价差收窄；短纤基差价差走阔。 元/吨 150010005000-500 17052105 TA05基差 1805190522052305 2005 元/吨 TA5-9价差 1705-17091805-1809 1905-1909 2005-20092105-2109 2205-2209 300 2305-2309 -200 来源：wind，信达期货研发中心 1月… 2月… 3月… 4月… 5月… 6月… 7月… 8月… 9月… 10… 11… 12… 元/吨 1500 10005000-500-1000 2005 EG05基差 2105 2205 2305 元/吨 EG5-9价差 2005-2009 2105-2109 2205-2209 2305-2309 800300 -200-700 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 短纤05基差 元/吨 短纤5-9价差 1500 2105-2109 2205-2209 2305-2309 21052205 2305 400 1000 200 500 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 % 95 85 75 65 55 2018年 2021年 PTA开工率 2019年 2022年 2020年 2023年 % 95 PX国内开工率 85 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 75 65 2.1.供应端：PTA,PX开工率提升,MEG，短纤开工率均下降。 来源：CCF，信达期货研发中心 乙二醇国内总开工率 % 85 75 65 55 45 2016年 2020年 2017年 2018年 2019年 2021年 2022年 2023年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 % 120 2016年 2020年 短纤开工率 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 聚酯开工率 2017年2018年2019年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 2023年 %2016年100 2020年 江浙加弹开工率 2017年2018年2019年 2021年 2022年 2023年 50 0 2.2.需求端：聚酯开工率提升。江浙加弹和江浙织机开工率提升。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 % 100 江浙织机开工率 2017年2018年 2019年 2023年 2020年 2021年 2022年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.3.库存：PTA流通库存累库，MEG港口库存累库，短纤厂库累库。 天 30 2017年 2020年 2023年 短纤厂库 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2023年 2021年 年2020年 2019 2018年 2022年 乙二醇港口库存 年 2017 万 190 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：上周油价下跌 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 PTA现货加工费 元/吨 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2000 1000 0 石脑油制EG利润 元/吨2017年3500 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 1500 -500 -2500 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费提升；石脑油EG利润和煤制利润下降，仍处于同比低位；短纤利润上涨。 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 180元0/ 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 3.2.2.下游利润：下游环节利润本周上涨 聚酯平均利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 600 -400 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。