【白糖周报】弱现实与强预期博弈，后市偏区间震荡看待

核心观点与市场分析

当前白糖市场处于“弱现实与强预期”的博弈阶段，后市预计呈现区间震荡走势。基差小幅下滑，郑糖09基差截至5月8日为-42元/吨，显示期货涨幅大于现货。

库存与采购管理策略

• 库存管理：部分企业持有库存但担心价格下跌，建议按比例套保做空（如SR609C5600）；另一些企业为预防风险，针对未多存的库存进行适当比例的SR609买入套保（如SR609P5200）。
• 采购管理：担心价格上涨的采购方建议在盘面做期货或期权套保（如SR609P5200100），而需高价卖出的库存方可按比例套保做空（如SR609C560010056）。

国际市场与供需格局

• 巴西：2026年4月出口量1695万吨，双周库存150万吨，但需关注后续增产兑现及出口政策。
• 印度：2025/26榨季产量预计恢复性增产，出口政策仍需关注。
• 中国：2023/24榨季供需差约43.49万吨，2024/25榨季预计略增；区域间价差显示北部-南部价差较小，南部-西部价差相对较大。

供需平衡表与关键数据

• 2023/24榨季：全国产量预估996万吨，消费1100万吨，缺口约104万吨。
• 2024/25榨季：广西增产约5%，云南略增，广东基本持平，新疆减产，其他省份稳定。
• 进口替代：主要来自糖浆、预拌粉等，2023年进口量约110万吨。

结论

短期市场受供需预期及国际糖市波动影响，建议企业结合库存与采购计划灵活套保，中长期关注巴西产量兑现及印度出口政策变化，维持区间震荡判断。