聚酯纺织周报：现实与预期博弈，品种波动率加大

恒力期货聚酯纺织周报20231015 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 现实与预期博弈，品种波动率加大 方向：偏弱 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8404，走势震荡偏弱。成本端，石脑油在657美金附近，PX加工费在376美金，相比前期有所下降。供应方面，盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近，恢复时间不确定，广东石化260万吨装置因故节假日期间负荷下降，预计近日最低可能降至50%附近，初步预计影响10天左右；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬。需求端，国内PTA开工率下降至75%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置推迟重启，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX短期无新增供应；2.周五夜盘油价大幅反弹；向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 方向：偏弱 上周行情回顾：上周TA期价走势偏弱，周五01合约收盘价为5778，周内下跌160元；成本端，PXN位于376美金附近，PTA加工费目前修复至216元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置降负及检修情况；供应端，节后PTA开工率下降至75%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置推迟至18日重启，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.4%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。 向上驱动：1.PXN相对高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工依旧高位；向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇 观点：低位震荡，3950附近可以尝试低买 上周行情回顾：上周五01合约收盘价4102，周内下跌21元，华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨附近，环比上期增加2.0万吨,港口库存仍旧高位；供应端，节后乙二醇开工负荷在在62.75%（-2.33%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（-5.38%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置计划10月下旬起停车检修2个月；煤化工方面，红四方、山西沃能及广汇已按计划检修，预计检修时长1个月，陕西榆林计划11-12月起单线轮检；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.4%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位；向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位；变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 方向：震荡。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销总体一般；化纤纱线价格下调，库存增加。涤纶短纤期货继续收低，走势强 于原料TA。 逻辑： 1.短纤工厂负荷持稳，累库； 2.短纤加工费尚可，工厂挺价； 3.纱厂加工亏损，库存高位，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： 装置变动； 油价走势。 请阅读最后一页的重要声明 方向：震荡。 行情回顾：ICE期棉止跌企稳。周度国内棉花现货下调，交投良好；纯棉纱价格下调，交投不佳。郑棉主力收跌，CF1-5价差收于205。 逻辑： 1.社会库存下降，进口到港、储备投放持续； 2.新花减产幅度待明朗，棉农与轧花厂博弈激烈； 3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。风险提示： 产业政策调整； ICE期棉走势等。 请阅读最后一页的重要声明 2 乙二醇（EG）-短纤（PF） 3 棉花（CF）-棉纱（CY） 1 PX-PTA 目录 请阅读最后一页的重要声明 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 (10.00) 美国汽油裂解价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 甲苯美亚价差 二甲苯美亚价差 1000.00 1000.00 800.00 800.00 600.00 600.00 400.00 400.00 200.00 200.00 0.00 0.00 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 (200.00) (200.00) 2020 20212022 2023 2020 20212022 2023 对二甲苯美亚价差 800.00600.00400.00200.00 0.00 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/110/1 11/1 12/1 (200.00) 2020 20212022 2023 节后芳烃美亚价差继续收窄，调油逐步进入淡季； 石脑油裂解价差 PX-MX 300.00 2020 20212022 2023 200.00 2020 2021 2022 2023 200.00 150.00100.00 100.00 50.00 0.00 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/1 9/110/111/1 12/1 0.00 1/1 2/1 3/14/1 5/1 6/17/1 8/19/1 10/111/1 12/1 (100.00) (50.00) (200.00) (100.00) PX-原油 PX-石脑油 600.00 2020 20212022 2023 800.00 2020 2021 2022 2023 700.00 500.00 600.00 400.00 500.00400.00 300.00 300.00 200.00 200.00100.00 100.00 0.00 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/1 9/110/111/1 12/1 1/1 2/1 3/14/1 5/1 6/17/1 8/19/1 10/111/1 12/1 中国PX负荷 PX负荷（韩国） 100% 100% 90% 90% 80% 80%70% 70% 60% 60% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 2020202120222023 PX负荷（日本） 亚洲PX负荷 80% 85% 70% 80% 60% 75% 50% 70% 40% 65% 30% 60% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 2020202120222023 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化 80 浙江宁波 80-90% 扬子石化 89 江苏南京 90~100% 天津石化 39 天津 80-90% 金陵石化 70 江苏南京 90~100% 前道一套重整装置4-5月有检修，4月初PX负荷有所下降，6月逐步回升。 洛阳石化 23 河南洛阳 0% 5月16日停车检修，重启时间待跟踪。 上海石化 70 上海 85%-95% 海南炼化 166 海南洋浦 75~85% 100万吨2022/10/11日停车,6/19附近重启。66万吨 装置6月28日停车，8.29左右出产品 福建联合石化 100 福建泉州 75~80% 乌鲁木齐石化 100 新疆乌鲁木齐 60-70% 4月11日按计划停车，7月11日附近恢复。9月下有所 降负荷，9月底逐步恢复。 辽阳石化 100 辽宁辽阳 65-70% 4月7日-5/31停车检修 彭州石化 75 四川彭州 0% 9.10日附近停车检修2个月 青岛丽东 100 山东青岛 35-40% 4月25附近降至48%,4月底5月初恢复至52%附近。6 月初负荷下降。7月负荷有所提升，8月负荷有所降 低,9月负荷下降 中海油惠州 245 广东惠州 80-90% 95万装置3/15-5/31停车检修；二期150万7月1日计 入产能。 福佳大化 140 大连大孤山 65~75% 福化集团 160 福建漳州 80-85% 一条80万吨2022年6月停车。一条80万在6/20停车检修。一套8/31附近出产品。一条9/18重启出产品 中金石化 160 浙江宁波 80-85% 4/6-4/8检修。四季度有检修计划，具体时间未定。 恒力炼化 500 中国大连 100-105% 弘润石化 60 山东潍坊 0% 浙江石化 900 浙江宁波 85~95% 加氢装置检修，6/15附近PX负荷下降，6/19逐步提升；7月初歧化装置检修，7月中下PX负荷恢复。9月11日歧化检修降负荷，9月22日附近逐步提升。 东营威联石化（富海） 200 山东东营 75~85% 其中一条3月26日停车，另外一条4月8日停车。一条线5月底出产品；另一条线6月上出产品。 中化泉州 80 福建泉州 80~90% 九江石化 90 江西九江 65~75% 负荷提升 盛虹炼化 400 连云港 65~75% 10月7日附近负荷下降，恢复时间待定 广东石化 260 广东揭阳 55~65% 10月初降负预计下周初恢复 大榭石化 160 浙江宁波 55~65% 石脑油裂解价差 PX-MX 300.00 20202021 20222023 200.00 2020 2021 2022 2023 200.00 150.00100.00 100.00 50.00 0.00 1/1 2/13/14/15/16/17/18/1 9/110/111/112/1 0.00 1/1 2/13/14/1 5/16/17/1 8/19/1 10/1 11/1 12/1 (100.00) (50.00) (200.00) (100.00) 800.00 PX-石脑油 202020212022 2023 1200.00 2020 TA现货加工费 2021 2022 2023 700.00 1000.00 600.00 800.00 500.00 600.00 400.00300.00 400.00 200.00 200.00 100.00 0.00 0.00 1/1 2/13/14/1 5/16/17/1 8/19/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/13/14/15/16/17/18/1 9/110/111/112/1 (200.00) 本周WTI在87.7美金附近走势 较为震荡，石脑油裂解-25美金附近，PXN376美金附近，相比节前有明显收缩，但仍处于较高水平； PTA加工费相比节前修复明显， 目前位于216元/吨附近，周内加工费在210-250区间，整体仍然处于较低水平，继续关注低加工费下PTA装置的变动。 中国大陆企业名称 设计产能 地点 备注 虹港石化 150 连云港 2022年3月15日起停车 虹港石化（二期） 250 正常运行 福海创 150 福建漳州 7月中附近重启，9月上负荷提升至7成附近，10.9附近降负至5成 150150 扬子石化 60 2022.12.2开始停车，重启待定 仪征化纤