橡胶周报：高库存低需求，维持震荡偏弱

橡胶周报 高库存低需求，维持震荡偏弱 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年2月6日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在13690-12600元之间震荡。周一高开后全天一路下跌，收盘略有回升。周二至周五持续下跌，周五探出最低点后收盘略有回升。 本周天然橡胶主力合约RU2305下跌705点，跌幅5.27%，报 收12685元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，国内产区全面停割，国外天然橡胶主产区步入减产季。 从需求端来看，节后各轮胎企业按计划复工复产，周内排产逐步恢复，部分企业已提升至常规水平，复工状态比往年更为积极。但是终端方面的需求尚未显著恢复，没有和轮胎厂一样出现提早复工的情况。 从库存方面来看，天然橡胶仓单继续快速增长，青岛进口胶持续累库，显性库存已经高于去年。轮胎厂高库存情况暂未有显著改善，库存去化速度不快。 【后市展望】 春节期间，区域流动性增强，国内消费复苏明显，后期市场需求预计持续回升，但节后市场回复仍需要时间，春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复。随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景乐观。目前国内产区全面停割，国外天胶主产区交替减产，上半年供应压力会有下降。总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。短期走势持续回调后，如没有新增利空，预计下周走势逐步企稳。 【操作策略】 技术上看，沪胶并未有效跌破重要阻力位，预计还会维持震荡走势，12500元附近或有较强支撑。 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议逢低买入，关注12500元附近重要支撑位的表现。 一、行情回顾 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约RU2305日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在13690-12600元之间震荡。周一高开后全天一路下跌，收盘略有回升。周二至周五持续下跌，周五探出最低点后收盘略有回升。 截至2023年2月3日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌705点，跌幅5.27%， 报收12685元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月3日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12150元/吨，较上周下 跌600元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14250元/吨，较上周下跌250元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11700元/吨，较上周下跌100元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月2日，天然橡胶到港价1740美元/吨，较上周上涨70美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现缩小的态势。 截至2023年2月3日，二者基差维持在-535元/吨，较上周缩小105元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月3日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为120元/吨，较上 周扩大了40元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 二、市场信息 1.北京时间2月2日凌晨03：00，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间。这也是该行去年3月以来的连续第八次加息，总加息幅度累计高达450个基点。本次加息后，联邦基金利率目标区间也来到了2007年9月以来的最高水 平。美联储分别在去年6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点，但在12月将每 次会议加息的幅度从75个基点放慢到50个基点。这意味着，此次加息25个基点的决定表明了加息速度的进一步放缓。 2.据国家统计局数据显示，2023年1月全国制造业PMI为50.1%，比上个月回升3.1个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为54.0%、56.4%，高于上个月14.6个、2个百分点。 3.据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2023年1月报告显示，2022年12月 产胶国成员国天胶产量小幅减少至118.6万吨，环比小幅下降3.65万吨，较去年同期增加 9.39万吨，增幅达8.60%。2022年1-12月天胶生产国协会成员国合计产量达1220.18万吨，较去年同期的1157.46万吨小幅增长62.72万吨，增幅5.42%。 4.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国合成橡胶产量为80.9万吨，同比下降8.1%。1-12月合成橡胶累计产量为823.3万吨，同比下降5.7%。 5.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国橡胶轮胎外胎产量为6990.8万条，同比降15.2%。1-12月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5%至8.56003亿条。 6.ANRPC最新发布数据显示：2022年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中国累计进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年同期的676.9万吨增加8.7%。 7.据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2022年12月全球轻型车销量同比增0.1%至744万辆；经季节调整年化销量降至8270万辆/年，连续第四个月呈下行走势，不过月 销量与2021年12月持平。受市场混乱程度加剧影响，2022年全年销量为8100万辆，略低于2021年水平（同比下降0.6%）。 三、供应端情况 国内产区基本停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产，供应压力会有所下降。 天然橡胶主要生产国产量 截至2022年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：印度尼西亚和中国大幅下降，越南小幅下降，泰国小幅增长，印度大幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，合成橡胶中国月度产量及累计产量均比上月有小幅增长。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅上升；截至2022年12月31日，中国橡胶 轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%；截至2022年12月31日，中国汽车月度产量248.8 万辆，同比下降16.7%；截至2022年12月31日，主要国家汽车月度销量中美国较上月有 小幅增长，日本较前一月有小幅下降。2022年12月，我国汽车产销分别达到238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月2日，半钢胎汽车轮胎企业开工率33.79%，较上周环比上升9.97%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为27.06%，较上周环比上升9.42%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，中国汽车月度产量248.8万辆，同比下降16.7%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，主要国家汽车月度销量中美国较上月有小幅增长，仅日本较前一月有小幅下降。 五、库存端情况 国内产区逐步停割后国内产量会有下滑，但是由于其他主要橡胶生产国仍处在高产期，所以我国进口货源有所增加，导致天胶库存持续上涨。截至1月29日，青岛地区天胶保税 和一般贸易合计库存量54.2万吨，较上期增加4万吨，环比增加8.09%。保税区库存环比增加13.44%至10万吨。 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月3日，上期所天然橡胶期货库存为185200吨，较上周增加1840吨。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，国内产区全面停割，国外天然橡胶主产区步入减产季。2-4月为全球天然橡胶低产季，原料价格存上涨趋势，供应压力会有所减小，对天胶市场构成一定支撑。 从需求端来看，节后各轮胎企业按计划复工复产，周内排产逐步恢复，部分企业已提升至常规水平，复工状态比往年更为积极。预计2月上旬样本企业开工率将恢复至五成以上，2月中旬将升至七到八成。但是终端方面的需求尚未显著恢复，没有和轮胎厂一样出现提早复工的情况。 从库存方面来看，天然橡胶仓单继续快速增长，青岛进口胶持续累库，显性库存已经高于去年。轮胎厂高库存情况暂未有显著改善，库存去化速度不快。 春节期间，区域流动性增强，国内消费复苏明显，后期市场需求预计持续回升，但节后市场回复仍需要时间，春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复。随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景乐观。目前国内产区全面停割，国外天胶主产区交替减产，上半年供应压力会有下降。总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。短期走势持续回调后，如没有新增利空，预计下周走势逐步企稳。 七、操作策略 技术上看，沪胶并未有效跌破重要阻力位，预计还会维持震荡走势，12500元附近或有较强支撑。 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议逢低买入，关注12500元附近重要支撑位的表现。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211