橡胶周报：供应趋紧需求偏弱，盘面维持震荡走势

橡胶周报 供应趋紧需求偏弱，盘面维持震荡走势 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年12月25日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13385-13940元/吨之间运行，期货价格震荡上行。 截至2023年12月22日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨390点，周度涨幅2.88%，报收13910元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，东南亚主产区降雨量环比增加，影响割胶进度。国内主产区陆续进入停割期，原料供应趋紧，支撑胶价上涨。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率环比均有下降，11月轮胎产量及出口均有所好转。不过外贸部分区域海运费上涨，对产品出口带来一定压力。市场方面，目前轮胎行业处于季节性需求淡季，替换需求偏弱，整体走货不及预期。终端车市方面，11月重卡销量月环比回落，11月汽车产销量持续向好，产量创历史新高。11月汽车出口数据表现良好。从库存方面来看，上周上期所库存大幅增加；社会库存小幅 增加；青岛总库存持续小幅去库，去库幅度较前一周持续放缓。 【后市展望】 上周天然橡胶期货价格震荡上行。展望后市，宏观方面，美联储多次释放降息言论，国内经济数据不及预期。供给方面，最近东南亚主产区降雨量增加，国内主产区陆续停割，原料供应趋紧支撑胶价上行。需求方面，11月轮胎产量及出口有所好转，轮胎企业走货不及预期。11月重卡销量月环比回落，11月汽车产销量持续向好。同时11月汽车出口数据表现良好。库存方面，青岛总库存去库幅度较上周再度放缓。总体来说，近期天胶基本面供应趋紧，需求偏弱，预计胶价短期或维持区间震荡走势。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区原料产出情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或维持区间震荡走势。操作上，建议暂时观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13385-13940元/吨之间运行，期货价格震荡上行。周一低开下探后上行，收盘涨幅0.67；周二高开后窄幅震荡；周三开盘下探后一路上行，收盘上涨1.14%；周四高开后全天窄幅震荡；周五震荡上行，收盘上涨1.05%。 截至2023年12月22日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨390点， 周度涨幅2.88%，报收13910元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月22日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12800元/吨，较上周上 涨300元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14500元/吨，较上周上涨200元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格12200元/吨，较上周上涨150元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月22日，青岛天然橡胶到港价1740美元/吨，与上周持平。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年12月22日，二者基差维持在-1110元/吨，较上周扩大了90元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月22日，天然橡胶内盘价格较上周均有小幅上涨。 二、重要市场信息 1.红海紧张局势加剧，“引爆”航运板块。由于多艘船只行至红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，国际航运巨头纷纷宣布暂停红海航行。航运“大动脉”苏伊士运河面临关闭风险，推高航运价格预期。12月18日，集运指数（欧线）多个合约涨停。与此同时，A股航运板块逆势大涨，国航远洋、中远海能等多股涨停。消息人士称，美国国防部长劳埃德·奥斯汀本周访问中东时，将宣布一项红海护航行动，多个阿拉伯盟国将参加。 2.市场普遍预期美联储将结束本轮加息周期，并在明年转向降息。多位分析师表示，美联储政策转向，或将对全球资本市场产生重大影响。中金公司分析师李昭复盘了过去50 年共14轮美联储加息结束后降息开始前的资产表现。从资产回报中位数与胜率的角度看，各项资产表现的排序是美债、美元、商品、美股和黄金。 3.美联储博斯蒂克：预计美联储将于2024年下半年降息两次；美联储不能等到通胀率达到2%才降息，否则通胀将“超调”；并不迫切退出限制性政策立场。 4.美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人，前值自20.2万人修正至 20.3万人；至12月9日当周续请失业金人数186.5万人，预期188.8万人，前值自187.6万人修正至186.6万人。 5.欧元区11月CPI终值同比上升2.4%，与预期及初值一致，10月终值升2.9%；环比下降0.6%，预期降0.5%，初值降0.5%，10月终值升0.1%；核心CPI终值同比上升4.2%，预期及初值均为升4.2%，10月终值升5%；环比下降0.5%，预期降0.4%，初值降0.4%，10月终值升0.2%。 6.英国11月CPI同比升3.9%，创2021年9月来低位，预期升4.4%，前值升4.6%；环比降0.2%，预期升0.1%，前值持平。英国11月零售物价指数同比升5.3%，预期升5.7%，前值升6.1%；环比降0.2%，预期升0.2%，前值降0.2%。 7.日本11月CPI同比上涨2.8%，预期2.8%，前值3.3%；核心CPI同比上涨2.5%，预期2.5%，前值2.9%。 8.多个外资金融机构陆续发布2024年中国宏观经济展望报告。在外资机构看来，投资将持续加码、消费保持复苏、出口有望得到改善，多个积极信号陆续释放，2024年中国宏观经济有望进一步复苏企稳。瑞银预计2024年中国居民实际收入将继续好转，推动消费增 长。富达国际认为，中国经济已步入复苏周期，从今年7月开始推出的一系列政策目前已 初见成效，预计中国宏观经济会在2024年企稳。 9.银行迎来2023年第三轮“降息潮”。12月22日起，工农中建交五大行下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，存款期限涵盖一年期到五年期。本次调降后，三年期挂牌利率将跌破2%。受LPR多次下调以及金融合理让利实体经济等因素影响，银行息差收窄已成为趋势，而存款利率下调将降低银行存款成本率，缓解息差压力。 10.住建部表示，今年以来，反映房地产市场需求的二手房和新房交易总量实现同比正增长。数据显示，1-11月，全国二手房成交量和新建商品房销售面积同比增长6.9%，二手房成交量占新房和二手房交易总量比重近40%。 11.中汽协：11月商用车产销分别完成38.8万辆和36.6万辆，同比分别增长64.9% 和44.6%；1-11月，商用车产销分别完成367.1万辆和366.6万辆，同比分别增长25.4%和21.8%。 12.乘联会：12月1-17日乘用车市场零售94.2万辆，同比增长4%，环比增长11%；全国乘用车厂商批发96.4万辆，同比增长13%，环比增长4%。 13.乘联会12月22日预计，12月狭义乘用车零售市场约为227.0万辆左右，环比增长9.3%，同比增长4.8%。新能源零售94.0万辆左右，环比增长11.8%，同比增长46.6%，渗透率约41.4%。全年狭义乘用车零售市场2162万辆左右，同比增长5.2%，新能源零售约775万，同比增长36.5%，渗透率35.8%，较去年全年提升8个百分点。 14.中汽协数据显示，11月我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。11月，汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创历史新高，销量也接近300万辆。1-11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和 2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1-10月分别提升2和1.7个百分点。其中，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，市场占有率达到34.5%。中汽协判断，今年国内汽车产销有望创造历史新高，超预期完成全年预测目标。 15.2023年11月我国重卡市场销售约7.5万辆左右，环比10月下降8%，比上年同期 的4.66万辆增长61%。这是今年市场继2月份以来的第10个月同比增长。2023年1-11月， 我国重卡市场累计销售86.3万辆，同比上涨40%，同比累计增速扩大了2个百分点。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国产量较上月小幅增长，马来西亚、印度尼西亚、越南、泰国产量较上月小幅下降。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降7.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，合成橡胶中国累计产量为829.3万吨，同比增长9.2%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.2万吨，环比增长4.35%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月21日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.28%，较上周下降0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为57.64%，较上周下降2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国汽车月度产量309.3万辆，同比增长29.4%，环比增长7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国汽车月度销量297万辆，同比增长27.4%，环比增长4.1%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国轮胎外胎月度产量为8641.7万条，同比增长15.4%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5235万条，环比增加7.25%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月22日，上期所天然橡胶期货库存159850吨，较上周增加14280吨。 截至2023年12月17日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期增加1.46万吨，增幅0.95%。中国深色胶社会总库存为93.1万吨，较上期增加0.03%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期增加2.37%。 截至2023年12月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.85万吨，较上期减少0.76万吨，环比减少1.12%。保税区库存环比减少0.44%至11.2万吨，一般贸易 库存环比减少1.26%至55.66万吨。 六、基本面分析 从供给端来看，东南亚主产区处于割胶旺季，最近东南亚主产区降雨量环比增加，影响割胶进度，原料供应放缓。国内主产区陆续进入停割期，云南产