2023年02月天然橡胶月报：高库存、低需求压制，橡胶震荡偏弱运行

2023年02月天然橡胶月报 ——高库存、低需求压制，橡胶震荡偏弱运行 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要：12月末1月初国内天然橡胶产区已完全停割，2月国外逐步向低产区过渡。春节假期前后，下游需求正值季节性淡季，年前备货已结束，开工率达到全年最低点，需求端拖拽胶价。但多重宏观面利好因素出现，支撑价格上行。2月2日，美联储如期加息25BP，加息放缓，且国内公共卫生事件感染压力回落，宏观面打压减弱，支撑胶价上行。 展望后市国内公共卫生事件感染压力减弱，市场悲观心态较前期有所缓和，本月宏观面支撑较强，价格上行幅度较大。春节假期结束，需求季节性淡季逐渐结束，下游需求有好转预期，同时上游正值全球天胶低产期，基本面第一季度利好因素较多，但目前天胶价格点位高位，同时高库存以及低需求现状抑制胶价。 关注下游轮胎开工、橡胶库存 目录 一、1月天然橡胶行情回顾..- 3 - 二、国内天然橡胶现货价格震荡下行.....................- 3 - 三、全球橡胶产区逐步向低产区过渡.....................- 4 - 四、节后积极复工，轮胎去库缓慢.......................- 5 - 五、国外汽车市场萎缩，国内重卡市场表现低迷...........- 6 - 六、国内PMI指数回升至扩张期间，美联储加息放缓.......- 7 - 七、后市展望..- 8 - 风险揭示：..- 8 - 免责声明：..- 8 - 一、1月天然橡胶行情回顾 文华财经和合期货 12月末1月初国内天然橡胶产区已完全停割，2月国外逐步向低产区过渡。春节假期前后，下游需求正值季节性淡季，年前备货已结束，开工率达到全年最低点，需求端拖拽胶价。但多重宏观面利好因素出现，支撑价格上行。2月2日，美联储如期加息25BP，加息放缓，且国内公共卫生事件感染压力回落，宏观面打压减弱，支撑胶价上行。截至1月31日，天然橡胶主力合约RU2305收盘价为13220元/吨，较12月底上涨525元/吨，涨幅4.14%。 二、国内天然橡胶现货价格震荡下行 本月天然橡胶市场价格整体表现为震荡上行走势，本月天然橡胶市场日均价整体表现在12291元/吨-12983元/吨区间震荡 截至到1月31日现货市场行情： 华北：报价下跌，国营全乳13100，标二11100，越南3L在12350，泰三烟 片15000；山东：报价下跌，国营全乳12750，标二11100，越南3L在12050，泰三烟片14700；华东：报价下跌，国营全乳12750，标二11100，越南3L在12050，泰三烟片14700；云南：报价下跌，国营全乳12800，云南民营5#报10600，云南民营10#报10400，20#轮胎胶报10650。 图1：天然橡胶市场价格走势 数据来源：百川盈孚和合期货 三、全球橡胶产区逐步向低产区过渡 12月底1月初国内天然橡胶产区已经全部停割，不步入2月，国外橡胶产 区陆续减产停割。12月末国内天然橡胶产量为4.98万吨，环比减少8.3万吨； 泰国天然橡胶产量为48.62万吨，环比增加0.47万吨；越南天然橡胶产量为13 万吨，环比减少0.5万吨。 库存方面，春节期间受物流影响，到港货源入库受限。节后货源陆续入库，库存不断攀升。截至1月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.2 万吨，较上期增加4万吨，环比增加8.09%。保税区库存环比增加13.44%至10万吨。 图2：全球天然橡胶产量 数据来源：WIND和合期货图3：天然橡胶期货库存 数据来源：WIND和合期货 四、节后积极复工，轮胎去库缓慢 节后轮胎陆续复工复产，部分企业已提升至常规水平。周内企业出货较为集中，部分企业常规型号缺货明显，库存走低，但整体轮胎成品库存偏高。本月全 钢胎行业开工率为31.81%，同比下跌44.57%，半钢胎行业开工率为31.12%，同比下跌49.49%。 图4：轮胎开工率与产量 数据来源：文华财经和合期货 五、国外汽车市场萎缩，国内重卡市场表现低迷 2022年欧盟乘用车市场萎缩4.6%，主要受上半年零部件短缺影响。尽管市 场从2022年8月到12月有所改善，但累计销量为930万辆，是该地区自1993 年以来的最低水平，当年销量为920万辆。在欧盟四大市场中，只有德国在12 月的强劲业绩的帮助下，在2022年实现了增长（+1.1%），其他三个市场的表现 均不及2021年，其中意大利跌幅最大（-9.7%），其次是法国（-7.8%）和西班牙（-5.4%）。 重卡市场表现低迷。2023年1月重卡市场销量4.5万辆，同比下降53%，单月远低于2022年开年，更低于疫情前的2019年。随着疫情影响的进一步减弱，重卡销售回暖仍需时间等待。 图5：近五年重卡月度销售 数据来源：隆众资讯和合期货 六、国内PMI指数回升至扩张期间，美联储加息放缓 据国家统计局数据显示，2023年1月全国制造业PMI为50.1%，比上个月回升3.1个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为54.0%、56.4%，高于上个月14.6个、2个百分点。 北京时间周四（2月2日）凌晨03：00，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间。 这也是该行去年3月以来的连续第八次加息，总加息幅度累计高达450个基 点。本次加息后，联邦基金利率目标区间也来到了2007年9月以来的最高水平。 美联储分别在去年6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点，但在12 月将每次会议加息的幅度从75个基点放慢到50个基点。这意味着，此次加息 25个基点的决定表明了加息速度的进一步放缓。 七、后市展望 展望后市，国内公共卫生事件感染压力减弱，市场悲观心态较前期有所缓和，本月宏观面支撑较强，价格上行幅度较大。春节假期结束，需求季节性淡季逐渐结束，下游需求有好转预期，同时上游正值全球天胶低产期，基本面第一季度利好因素较多，但目前天胶价格点位高位，同时高库存以及低需求现状抑制胶价。 关注下游轮胎开工、橡胶库存、汽车市场表现不佳 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。