【国盛轻工|周报】本周梳理公牛集团，家居经营快速复苏，新巨丰&纷美或强强联合（欢

【国盛轻工|周报】本周梳理公牛集团，家居经营快速复苏，新巨丰&纷美或强强联合（欢迎私信全文及报名系列调研）家居：经营进入兑现阶段，线下客流恢复情况乐观。 本周进行重庆、江苏区域调研，反馈家居动销良好，部分地区客流量已恢复至2021年水平。 此外，节后经销商积极备战315促销活动，预计渠道结构优化、品类扩张融合持续贡献业绩增长。 当前家居投资逐步进入我们判断的第2-3阶段，从预期向现实转移，当前二线补涨为主、推荐金牌厨柜，中期零售&地产复苏，推荐顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居、江山欧派、索菲亚、王力安防等。 造纸：浆纸开启涨价通道，废纸阶段性磨底。 1）大宗纸：浆纸系方面，阔叶浆报价下调，针叶浆表现坚挺，供需矛盾不改，预计供给释放驱动浆价向下，浆纸盈利有望改善；废纸系方面，规模纸厂下调废纸采购价，纸价底部震荡，复苏有望于2023Q1末显现。 推荐太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。 2）特种纸：本周梳理热转印纸，受益于下游服装服饰疫后需求复苏，以及技术进步带来的消费场景扩张（有望不断延伸至瓷器、家居建材、文具、户外广告等领域），热转印市场需求有望维持较高增长。 优选业绩确定性强、中期成长性突出标的，推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。消费：本周梳理公牛集团，把握需求复苏&景气赛道。 公牛集团业务结构兼具稳定性与成长性，业绩稳增、资产优质，传统转换器、墙开插座业务龙头地位稳固，无主灯、新能源充电桩等蓝海业务增势迅猛，成长空间充足。 把握产品&渠道变革、市占率稳定向上、长期布局价值显现的公牛集团、晨光股份、百亚股份；关注成本下降有望贡献利润弹性的中顺洁柔、依依股份、维达国际，高景气赛道、盈利能力向上、近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅的明月镜片。 包装：新巨丰收购纷美28.22%股权，国产替代有望加速。 中国无菌包装集中度较高，利乐、SIG等外资供应商长期占据主导地位，受全球经济影响，海外企业盈利压力显著，预计未来降价可能性较小，国内企业有望凭借性价比优势持续抢占市场份额。 推荐裕同科技、上海艾录、新巨丰，关注永新股份、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、劲嘉股份。新型烟草：思摩尔发布业绩预告；薄荷醇再收MDO，新国标产品降价。 思摩尔国际2022全年经调整净利中值为26.41亿元（同比-51.5%），单Q4经调整净利中值为4.84亿元（同比-60.3%）；Q4内外市场均承压，业绩符合预期。 展望未来，我们认为Q4或为公司收入端阶段性底部，2023年有望回升，利润率预计仍较为承压。 跟踪来看，1）海外：菲莫旗下3款HNB烟草味产品获PMTA授权，预计2023H2菲莫有望回归美国市场；英美旗下两款薄荷醇味产品获禁令。 2）国内：渠道调研反馈，当前电子烟店铺销售额已逐步回暖，终端风味库存消耗殆尽，监管对非法生产&销售打击力度加大，且各品牌逐步推出降价规划，预计2023年有望逐季稳增，推荐思摩尔国际。