沪铜期权月报：一月铜价走势偏强 隐波率重心上移

沪铜期权月报20230131 内容要点   C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2023年1月，铜价走势相对强势，重心持续上移。沪铜最高上探71500元/吨 ，最低63850元/吨，最终收报于69240元/吨，月涨幅4.72%（3120）；伦铜走势同样强势，最高9550.5美元/吨，最低8188.0美元/吨，最终收报于9152.0美元/吨，月涨幅9.32%（780.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权2023年1月总成交1116966手，日均成交量74464手，环比均大幅增加，交易活跃度大幅度提高；月末总持仓量49437手，环比增加10110手。 总成交量PCR震荡走低，最新值0.74，总持仓量PCR同样走低，当前值 1.48，目前期权投资者市场情绪仍然偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力切换至CU2303系列，2023年1月总成交298573手，月末总持仓39322手，环比均大幅增加。 CU2303系列期权成交量PCR大幅走低，月末值0.73，持仓量PCR同样明显减小，当前值1.47，从CU2303约来看，目前投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 2023年1月，标的短期历史波动率低位回升，月末翘尾明显。10日历史波动率最新值20.88%，较前值8.21%大幅增加；中长期历史波动率整体重心上移，30HV和90HV最新值分别为16.98%和17.73%，环比均有所增加。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率回升至均值以上，而中长期历史波动率均位于均值水平以下，预计短期历史波动率将会有所回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权隐含波动率1月震荡走高，重心上移明显。CU2303隐波率最新值23.78%，较前值17.77%大幅增加；CU2304及CU2305隐波率环比均明显回升。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权合约隐含波动率震荡走高，30日历史波动率同样有所回升，目前二者差值7%左右。 期权策略推荐 3期权策略推荐 春节期间，市场对于全球发达国家经济在二季度“软着陆”信心提升，同时伴随国内经济放开以及强复苏预期，欧洲经济也将受到提振，变量仍在于俄乌冲突的走向 。加息预期方面，美元指数在101-102弱势震荡，本周加息25BP基本确定，市场预 期再加一次25BP后加息停止，经济软着陆与加息放缓预期使得风险情绪回归，支撑铜价高位表现。产业端方面，国内持续季节性累库，累库的斜率是较高的，累库速度高于往年同期。海外方面尽管LME铜库存有所减少，但注销仓单占比下滑，主要是欧洲地区库存回落，整体仍处低库存格局，综合来看，春节期间海外宏观数据变化整体偏多，CFTC铜净多持仓迅速增加，多头加仓迹象明显，风险情绪持续改善 ，支撑铜价高位表现，本周关注美联储议息会议的相关指引，但高价格对于需求的掣肘成为节后市场关注变量，预计在下游尚未完全回归背景下，铜价高位价格存在一定压力。 铜期权隐含波动率1月震荡走高，重心上移明显。CU2303隐波率最新值23.78%，较前值17.77%大幅增加；CU2304及CU2305隐波率环比均明显回升；目前铜价高位价格存在一定压力，期权隐波率预计将会有所回落，铜期权策略方面，建议投资者在铜价高位时卖出看涨期权，波动率策略则可择机卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello