山西煤炭产业月度观察（2023.1）：潞安化工开启并购，上市公司业绩预告密集出台

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2023年2月2日 同步大市 山西煤炭产业月度观察（2023.1） 潞安化工开启并购，上市公司业绩预告密集出台 煤炭 煤炭板块近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】年报业绩预告密集披露，节前北向资金明显增持 （20230116-20230129）-【山证煤炭】行业周报：2023.1.29 【山证煤炭】12月进口量有所下降，2022全年进口煤量减价升-煤炭进口数据拆解2023.1.28 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点： 行业数据观察 煤炭产、销、运及价格。山西省12月生产原煤11323.3万吨，同比增长1.01%，但增速低于全国增速；2022年累计生产原煤130714.6万吨，同比增长9.55%，占全国2022至今原煤产量的29.07%，降低0.24个百分点，但省际排名仍居第一。截至1月31日，大同弱粘煤、长治喷吹煤、晋城无烟煤中块及吕梁孝义焦精煤的价格分别为1110元/吨、2070元/吨和2380元/吨，较2022年12月底分别变化0.54%、0.98%0%和-8.81%。 煤炭股票市场。截止1月31日，山西省目前共有10只煤炭行业个股，合计市值3216.56亿元，比2022年底上涨57.05亿元，涨幅12.49%，占行业板块总市值的20.52%，比2022年底提高1.76个百分点；股价表现方面，受年报业绩预告超预期等因素影响，潞安环能、美锦能源、山西焦化1月涨势较好。 煤炭债券市场。截至2023年1月31日，山西省存量债券合计533只，比2022年底减少44只；存量余额合计5554.65亿元，减少36.96亿；其中煤炭行业存量债券227只，余额合计2761.02亿元，占山西省存量债券余额的49.70%。1月份山西省煤炭行业新发行6只债券，规模合计88亿元；偿还83.41亿元，债券净融资4.59亿元，没有延续2022年以来债券净偿还趋势；2023年2-12月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为64、86.42、115.48、69.3、58.1、67、122.8、113.1、56.97、39、23.5亿元，其中8、9月是2023年山西煤炭债待偿高峰。 煤炭企业并购重组。2023年1月，山西省区域内煤炭行业存量3起并购交易，涉及交易金额89.76亿元，其中美锦能源回购股权及山西焦煤定增事宜完成，潞安化工集团收购寺家庄煤业等7家公司股权事件正在进行。随着煤炭经济景气度回升，煤炭行业并购重组较为活跃，上市公司定增收购集团公司非上市资产成为主要交易方式。 转型发展动态 科技前沿：【国网甘肃：数字化供电所建设成效显著】【特斯联“双碳+智能化”能力系统落地武汉】【深圳推动5G基站储能系统接入虚拟电厂管理中心】； 转型实践：【华阳集团：2023年推动煤炭和新能源新材料共同发展】【中煤集团与国家电投煤电项目实施专业化整合】【国能数智科技开发有限公司成立】等。 行业重要新闻 【山西多家煤炭上市公司发布年度业绩预告】【山西2022年外送电量超1400亿千瓦时】 【为实现碳达峰目标山西实施碳达峰十大行动】【金湘军深入西山煤电官地矿调研检查煤炭绿色开发和煤矿安全生产工作】等。 风险提示： 煤炭价格超预期下跌、安全生产风险、进口超预期增加、二级市场下跌等。 目录 1.行业数据观察3 1.1煤炭生产供应3 1.2煤炭价格走势4 1.3煤炭资本市场5 1.3.1股票市场5 1.3.2债券市场7 1.3.3并购与重组9 2.转型发展动态9 2.1山西煤炭企业转型动态9 2.2他山之石-煤炭行业转型借鉴10 2.2.1科技前沿10 2.2.2转型实践11 3.山西煤炭行业重要新闻11 图表目录 图1：2022年1-12月中国原煤产量3 图2：历年原煤单月产量比较(单位：万吨)3 图3：山西省原煤当月产量(万吨)3 图4：山西原煤历年产量及占比3 图5：国际能源大宗商品价格走势4 图6：国内煤炭价格走势4 图7：山西煤炭代表产品价格走势4 图8：山西焦炭价格走势4 图9：动力煤长协价格走势5 图10：炼焦煤长协价格走势5 图11：煤炭板块行情走势5 图12：山西煤炭板块上市公司总市值及占比5 图13：山西煤炭个股市值及占比（截至12月30日）6 图14：山西煤炭公司存量债券主体评级分布7 图15：山西省煤炭企业债券净融资7 图16：山西省煤炭存量债券未来半年到期与回售7 图17：煤炭债利差走势(BP)7 表1：山西煤炭板块上市公司市场表现（截至2月1日）6 表2：煤炭行业近期债券到期情况8 表3：山西煤炭企业当月新发行债券情况8 表4：山西煤炭行业在审信用债情况9 表5：煤炭行业当月并购重组事件9 1.行业数据观察 1.1煤炭生产供应 本月公布了2022年全年煤炭生产供应及进出口等数据。从数据来看，中国原煤供应端在保供稳价措施下持续发力，12月国内原煤产量40259万吨，同比增长8.59%；环比增长2.91%；12月日均产量1299万吨，达到历史最高水平。2022年累计实现原煤产量449584万吨，同比实现增长10.43%。12月煤及褐煤进口3079万吨，同比减少0.36%；2022年煤及褐煤累计进口29320万吨，同比减少9.2%。12月国内煤炭供应（国产煤与净进口合计）42002万吨，同比增加3.79%。山西省仍是煤炭增产保供主力军，12月生产原煤11323.3万吨，是2018年以来单月产量峰值左右，同比增长1.01%，但增速低于全国增速；山西省2022年累计生产 原煤130714.6万吨，同比增长9.55%，占全国2022至今原煤产量的29.07%，同比2021年降低0.24个百分点，但省际排名仍居第一。 图1：2022年1-12月中国原煤产量图2：历年原煤单月产量比较(单位：万吨) 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 图3：山西省原煤当月产量(万吨)图4：山西原煤历年产量及占比 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 1.2煤炭价格走势 2023年以来国际大宗商品价格震动上扬，受中国经济复苏预期及俄乌战争加剧影响，国际原油价格较 2022年底有所上涨，但欧洲天气偏暖，叠加供应增加，国际天然气和煤炭价格下跌。截至1月31日，布伦 特原油收报84.29美元/桶，较2022年12月底上涨8.83%；路易斯安娜州亨利港天然气现货价2.68美元/百 万英热单位，较2022年12月底下跌24.65%;IPE鹿特丹煤炭期货收盘价136.65美元/吨，较2022年12月底下跌40.16%。国内煤价由于春节假期交投清淡，港口价格以稳为主，广州港山西优混库提价1360元/吨，京唐港主焦煤库提价2500元/吨，天津港一级冶金焦2910元/吨，均与2022年12月底持平。山西主要代表煤种价格方面，动力煤和无烟煤由于假期供应减少及前期下跌幅度较大影响，产地价格有所上涨；焦煤及喷吹煤由于下游检修增加及国际焦煤价格下跌影响，产地价格有所回落。截止1月底大同弱粘煤、长治喷 吹煤、晋城无烟煤中块及吕梁孝义焦精煤的价格分别为1110元/吨、2070元/吨和2380元/吨，较2022年12 月底分别变化0.54%、0.98%0%和-8.81%。2023年1月动力煤月度长协728元/吨，与2023年后三月持平， 沙曲矿焦精煤长协加权平均价2370元/吨，与2023年12月也持平。 图5：国际能源大宗商品价格走势图6：国内煤炭价格走势 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 图7：山西煤炭代表产品价格走势图8：山西焦炭价格走势 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 图9：动力煤长协价格走势图10：炼焦煤长协价格走势 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 1.3煤炭资本市场 1.3.1股票市场 2023年1月，煤炭板块反弹回升，中信煤炭行业指数月度涨跌幅5.30%。个股方面，截止1月31日， 山西省目前共有10只煤炭行业个股，合计市值3216.56亿元，比2022年底上涨57.05亿元，涨幅12.49%， 占行业板块总市值的20.52%，比2022年底提高1.76个百分点；其中，山西焦煤、潞安环能、美锦能源列山西煤炭板块市值前三，分别为609.79、587.51、420.96亿元，分别占行业板块总市值的3.89%、3.75%、2.68%。股价表现方面，受年报业绩预告超预期等因素影响，潞安环能、美锦能源、山西焦化1月涨势较好。后期随着经济修复预期落地，煤炭价格有望维持高位，煤炭板块仍值得关注。 图11：煤炭板块行情走势图12：山西煤炭板块上市公司总市值及占比 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 图13：山西煤炭个股市值及占比（截至12月30日） 资料来源：wind、山西证券研究所 表1：山西煤炭板块上市公司市场表现（截至2月1日） 资料来源：wind、山西证券研究所、公司公告 1.3.2债券市场 截至2023年1月31日，山西省存量债券（统计口径包括除地方政府债、金融债、同业存单外的全部 未到期债券）合计533只，比2022年底减少44只；存量余额合计5554.65亿元，比2022年底减少36.96亿；其中煤炭行业（统计口径为wind四级行业煤炭与消费用燃料+华阳新材料集团）存量债券227只，存量余额合计2761.02亿元，占山西省存量债券余额的49.70%。山西煤炭企业存量债券主体外部评级AAA级221只，占97.36%，AA+级4只，占1.76%；2023年1月新发债券主体评级均为AAA。1月份山西省煤炭行业新发行6只债券，发行规模合计88亿元；偿还债券规模83.41亿元，债券净融资规模4.59亿元，没有 延续2022年以来债券净偿还趋势；当月山西省没有推迟或取消发行的债券。2023年2-12月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为64、86.42、115.48、69.3、58.1、67、122.8、113.1、56.97、39、23.5亿元，其中8、9月是2023年山西煤炭债待偿高峰。利差方面，近期煤炭债信用利差及超额利差冲高回落。 图14：山西煤炭公司存量债券主体评级分布图15：山西省煤炭企业债券净融资 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 图16：山西省煤炭存量债券未来半年到期与回售图17：煤炭债利差走势(BP) 资料来源：wind、山西证券研究所资料来源：wind、山西证券研究所 表2：煤炭行业近期债券到期情况 债券代码 债券简称 到期日期 债券余额（亿 元） 发行人名称 102000133.IB 20大同煤矿MTN001 2023-02-20 13.00 晋能控股煤业集团有限公司 032000103.IB 20阳煤PPN005 2023-02-21 6.00 华阳新材料科技集团有限公司 032000113.IB 20潞安PPN001 2023-02-24 20.00 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 102000171.IB 20阳煤MTN001 2023-02-26 15.00 华阳新材料科技集团有限公司 166126.SH 20晋煤02 2023-02-27 13.00 晋能控股装备制造集团有限公司 032000121.IB 20大同煤矿PPN003 2023-02-28 5.00 晋能控股煤业集团有限公司 032000129.IB 20大同煤矿PPN002 2023-02-28 5.00 晋能控股煤业集团有限公司 16