传媒互联网春节专题报告：行业消费初步复苏，关注价值成长

海外中概互联板块春节期间走势向好：中证海外中国互联网1040指数春节前后两周1月16日至1月27日，该指数涨幅为3.27%，同期纳斯达克综合指数上涨4.74%，海外互联网相较市场走势趋平偏下，总体展现出向上走势。春节前后两周1月16日至1月27日，恒生科技互联网指数涨幅为5.84%，同期恒生综合指数上涨4.33%，春节期间板块走势总体向好，涨幅略高于市场。整体反映了市场对于互联网、消费、传媒等领域在疫情开放后的复苏呈现乐观态势。 消费加速复苏，春节档电影票房超预期：2023年春节档全国票房为67.59亿元，同比上升11.92%。2022年全年当月票房相较往年呈现较为明显的萎靡态势，而12月疫情开放以来，1月份的春节档较为集中的反映了我国消费者对线下电影的消费偏好和我国影业产品制作能力，而23年春节档的票房复苏一方面反映了我国消费者对电影的消费需求并未下降，同时《满江红》、《流浪地球2》等影片的较高口碑反映了我国电影产业内容制作能力较高。23年在疫情开放的态势下我国电影相关企业有望实现价值回归。 春节期间腾讯系游戏受追捧，1月份大量游戏版号发放：2023春节当周全平台应用增长榜比较集中的表现了我国居民在假期对游戏的偏好程度。在春节期间，腾讯系游戏王者荣耀、和平精英、金铲铲之战、英雄联盟手游、欢乐斗地主等共五款游戏上榜。同时1月份国家发布游戏版号88个，相较2022年月均70个版号呈现增加态势，未来随着疫情恢复及消费复苏，以及游戏监管政策逐渐趋于稳定，同时国家不断给出针对线上文娱产业的发展指引，23年游戏产业有望迎来景气回暖。 相关标的：中概互联：美团-W、快手-W、阿里巴巴、哔哩哔哩、百度集团、网易-S、京东、腾讯控股等。传媒：三七互娱、华策影视、完美世界、中国电影、万达电影、分众传媒等。 风险提示：宏观经济下行；疫情影响受众出行及消费；游戏版号恢复发放不及预期；影视作品及动漫对用户变现能力不及预期；外延并购资产减值风险；行业竞争加剧的风险。 1.春节期间海外走势：海外互联网价值持续回归 1.1美股互联网：春节期间板块走势向好 图1：中证海外中国互联网1040指数走势 板块春节期间走势向好：中证海外中国互联网1040指数囊括了42家境外上市国内互联网企业，反映了国内互联网企业在海外市场的总体走势，春节前后两周1月16日至1月27日，该指数涨幅为3.27%，同期纳斯达克综合指数上涨4.74%，海外互联网相较市场走势趋平偏下，总体展现出向上走势。 重点个股表现优异：春节前后两周美股大市值中国互联网企业走势较好，其中拼多多上涨8.83%，BOSS直聘涨幅9.03%，网易涨幅4.60%，分别对应消费、求职、游戏三大领域，在一定程度上体现了市场对疫情开放以后我国居民对个人生产生活活跃程度的上升预期。 图2：美股中国互联网重点个股春节期间市值变化 1.2港股互联网：估值修复，涨幅略低于海外互联网 图3：恒生互联网科技指数走势 春节前后两周1月16日至1月27日，该指数涨幅为5.84%，同期恒生综合指数上涨4.33%，春节期间板块走势总体向好，涨幅略高于市场。 春节前后两周港股大市值互联网企业走势较好，其中腾讯上涨12.75%，网易上涨8.77%，美团上涨6.23%。腾讯在2022年前三季度由于国内游戏版号政策，疫情压制消费等因素影响下经历深度调整后，在10月底开始实现估值恢复，春节期间仍旧保持了较高涨幅。 未来游戏行业用户群体仍在增长，同时行业政策边际向好，建议关注行业及重点企业的长期投资价值。 图2：港股互联网大市值公司春节期间市值变化 2.行业动态：游戏版号渐密，春节档电影票房超预期 2.1近期政策导向：移动互联网规范化，重视平台经济发展 表1：近期行业重点政策 《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用,看好未来发展，提到“要深入发展在线文娱，鼓励传统线下文化娱乐业态线上化，支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台”。在政策趋势层面下总体肯定了互联网平台、线上文化娱乐加速发展的大趋势，未来行业政策环境有望边际向好。 《关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告》指出生产企业应确保移动智能终端中除基本功能软件外的预置应用软件均可卸载。本次新规是对移动互联网细分规范领域的一次完善发展，未来随着互联网监管企稳以及网络生态逐渐向好、日渐规范化、标准化的情况下相关企业发展环境有望进一步优化。 2.2游戏行业重点动态 2.2.1游戏版号：国内版号发放1月份再创新高 表2：国内游戏版号发布数量 22年版号发放逐步恢复，细分市场结构性调整：2022年全年国家新闻出版总署（下简称版署）共下发新游戏版号数为512个，较去年同期减少32.18%，相较2021年版号下发数量同比减少近半的46.26%有所缓解。PC客户端游戏：2022年共计有43款PC客户端游戏获得版号，其中国产34款、进口9款，相较于2021年33款增长了30.3%，客户端游戏也是2022年过审产品中唯一增长的游戏类型。网页游戏：2022年仅有1款网页游戏获得版号，页游市场呈现萎靡态势。 23年1月份下发游戏版号88个。其中腾讯的黎明觉醒系列以及网易的头部IP逆水寒也完成了移动端复刻并获得版号，目前国内游戏版号数量呈现逐月递增态势（12月84款国内游戏版号，44款进口游戏版号），我国游戏发放密度经历了监管趋严及行业内容出品能力随之下降的阵痛后有望在23年开启加速繁荣的成长周期。 表3：1月份游戏版号审批结果 在1月份游戏版号发放名单中，除去每月稳定发力的头部公司腾讯及网易外，三七互娱、恺英网络、哔哩哔哩都取得了一款以上的游戏版号。随着疫情恢复及消费复苏，以及游戏监管政策逐渐趋于稳定，同时国家不断给出针对线上文娱产业的发展指引，23年游戏产业有望迎来景气回暖。 2.2.2春节期间重点游戏表现对比 2023春节当周全平台应用增长榜比较集中的表现了我国居民在假期对游戏的偏好程度。 在春节期间，腾讯系游戏王者荣耀、和平精英、金铲铲之战、英雄联盟手游、欢乐斗地主等共五款游戏上榜，创梦天地的休闲竞技游戏地铁跑酷位居第二。本次春节游戏增长榜总体展现了腾讯在游戏领域的领先地位，同时消消乐、地铁跑酷等休闲类游戏位居第一第二、在一定程度上反映了假期期间我国玩家的娱乐偏好。 图5：春节期间全平台应用增长榜 2.2.3春节后暴雪停止与网易合作，多款游戏急需国内代理 1月23日，网易发布《致暴雪国服玩家的告别信》称，1月24日0时，由网之易代理的《魔兽世界》《炉石传说》《守望先锋》《暗黑破坏神Ⅲ》《魔兽争霸Ⅲ：重制版》《风暴英雄》《星际争霸》系列产品，在中国大陆市场的所有运营将正式终止。暴雪届时将关闭战网登录以及所有游戏服务器，同时关闭客户端下载。 2022年11月16日暴雪娱乐发布声明称，由于同网易的现有授权协议将在2023年1月23日到期，将暂停在中国大陆市场的大部分暴雪游戏服务。声明指出，双方没有达成符合暴雪运营原则和对玩家及员工承诺的续约协议，这些协议于2023年1月到期。 2019年、2020年及2021年，网易来自代理游戏的收入分别占其收入总额的7.5%、9.1%及9.5%，其中代理游戏公司包括暴雪、微软等。总体而言网易自身体量巨大，本次合作终止对网易本身影响有限。 图6：网易分产品退款标准 同时随着合作终止，相关游戏仍需国内代理二次宣发上线，涉及游戏包括魔兽、炉石、守望先锋等诸多火爆IP，国内潜在玩家巨大，未来我国相关游戏上市公司有望接手网易代理权，扩充自有游戏流水来源，建议关注游戏产业有能力代理相关游戏的上市企业。 2.3影视重点动态 2.3.1春节档票房：疫情放开持续催化，票房超预期 图7：历年春节档全国票房（亿元） 2023年春节档全国票房为67.59亿元，同比上升11.92%。2022年全年当月票房相较往年呈现较为明显的萎靡态势，而12月疫情开放以来，1月份的春节档较为集中的反映了我国消费者对线下电影的消费偏好和我国影业产品制作能力，而23年春节档的票房复苏一方面反映了我国消费者对电影的消费需求并未下降，同时《满江红》、《流浪地球2》等影片的较高口碑反映了我国电影产业内容制作能力较高。23年在疫情开放的态势下我国电影相关企业有望实现价值回归。 2.3.21月电影档期 表41月电影档期信息 1月份共计9部新片上映，大部分集中在春节档、其中《流浪地球2》具备大IP、大制作等优势，受观众关注度较高。而《满江红》符合主旋律，同时电影质量较高获得目前23年最高票房以及最高评分。截至1月28日，《满江红》票房高达29.40亿，《流浪地球2》票房高达24.10亿，其相关上市公司中国电影、万达电影、阿里影业有望受益。 2.3.3影视产业近期其他动态 《阿凡达：水之道》内地上映日期延后：《阿凡达：水之道》确定中国内地延期上映至2023年2月14日。该片去年12月16日内地上映，目前在映第26天，内地票房达13.36亿元。2月份再次上映有望再创高票房。 国家版权局1月16日发布2023年度第一批重点作品版权保护预警名单：《流浪地区2》、《满江红》、《无名》、《深海》名列其中，相关权利人中上市公司包含阿里影业和中国电影。相关网络服务商应对版权保护预警名单内的重点院线电影采取以下保护措施：直接提供内容的网络服务商在影片上映期内不得提供版权保护预警名单内的作品；提供存储空间的网络服务商应禁止用户上传版权保护预警名单内的作品；相关网络服务商应加快处理版权保护预警名单内作品权利人关于删除侵权内容或断开侵权链接的通知。 爱奇艺对投屏服务作出限制：爱奇艺决定对APP投屏功能作出限制，黄金VIP无法使用4K画质投屏，本次决定是爱奇艺针对消费者痛点作出的分级收费体质，确保白金VIP有享有更高的权益。 3.传媒行业业绩预告 3.1净利润变动表 表5：2022年度传媒业绩预告情况 截至1月28日，传媒行业共20家企业发布了业绩预告，其中还6家企业净利润大幅上升，10家企业预计亏损。 3.2重点企业业绩预告一览 3.2.1完美世界 2022年，公司转型升级初见成效，推动业务健康发展，预计实现归属于上市公司股东的净利润136,000万元至144,000万元，较上年同期增长268.41%至290.08%。报告期内公司聚焦创新变革，实现品类突破，创新回合MMORPG手游《梦幻新诛仙》充分发挥精品游戏的长线运营优势，依托扎实的产品力与开拓性的运营思维，深耕精细化用户生态，广受玩家认可，持续贡献稳定业绩增量。轻科幻开放世界手游《幻塔》通过持续的内容迭代更新与运营体系优化，不断夯实全新品类竞争优势。该产品于2022年8月正式上线海外市场，获得全球多地玩家好评，验证了公司立足全球的品类突破创新实力。《幻塔》海内外的良好表现于报告期内贡献主要业绩增量。轻松竖版3D手游《完美世界：诸神之战》于2022年初公测，借助升级的游戏体验，夯实公司经典品类优势，亦于报告期内贡献良好业绩增量。 目前，公司储备的手游产品《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王 》《 神魔大陆2》《 完美新世界 》《 诛仙2》 以及端游产品 《 诛仙世界 》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》等多款游戏正在稳步推进中，其中《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》已于近日启动测试，玩家反馈良好，后续数款游戏测试计划也在积极筹备中。公司将持续聚焦赛道布局，延续经典品类优势，夯实品类突破成果，实现游戏业务健康发展。 3.2.2芒果超媒 计2022年归母净利润为17.9-18.9亿元，同比下滑10.6%-15.33%。分业务来看，付费会员收入同比增长6%，运营商收入同比增长19%，广告收入同比下滑27%。报告期内，公司着力推进媒体融合向纵深发展，积极应对新冠肺炎疫情的持续冲击，牢牢稳住核心业务基本盘，推动各项经营活动稳中提质。公司始终坚持媒体价值引领和内容自