传媒互联网月报：板块价值终迎复苏，看好长期成长空间

中概互联板块迎来价值复苏，持续看好长期价值：中证海外中国互联网1040指数11月份涨幅为39.99%，同期纳斯达克综合指数上涨5.43%，11月份我国境外上市互联网公司显著强于美股及全球市场。恒生互联网科技指数近一月涨幅为27.89%，同期恒生综合指数上涨5.43%，11月份我国港股互联网标的表现显著强于港股及全球市场。随着政策端的不断边际向好美、港股中国互联网板块终于实现了价值释放，互联网应用将不断深入人民生活，我们持续看好海外互联网板块的长期价值。 传媒板块11月份走势向上，疫情逐渐放开板块具备复苏预期：十一月份申万一级行业传媒总市值上涨19.36%，同期上证综指上涨6.61%，从涨幅来看11月份传媒标的表现显著强于市场，从市值变动周期来看传媒板块月内相对变化趋势和市场趋同。目前国内对疫情的政策处于逐渐放开的态势中，影视、广告营销等产业具备需求复苏的预期，建议关注相关产业中的龙头企业，在疫情逐渐开放的态势下有望最先受益。 直播电商增长迅速，电商平台及短视频平台有望受益：我国跨境电商2021年市场规模高达11万亿，预计2022年突破12万亿，我国2021年直播电商市场规模达到12021亿元，同比增长24.99%，目前处于较高速度增长期，在2025年有望超2万亿元。直播电商在本次双十一中增长显著，成交额GMV口径同比上升146.1%，为销售额增长最高的互联网电商模式。同时国家政策对跨境电商展现呵护态度，电商零售平台有望进一步受益。短视频平台具备优质天然禀赋，抖音、快手着重建设电商生态，有望在直播电商增长中实现借助高驱动力实现可观增长。 相关标的：中概互联：美团-W、快手-W、阿里巴巴、哔哩哔哩、百度集团、网易-S、京东、腾讯控股等。传媒：三七互娱、华策影视、完美世界、中国电影、万达电影、分众传媒等。 风险提示：宏观经济下行；疫情影响受众出行及消费；游戏版号恢复发放不及预期；影视作品及动漫对用户变现能力不及预期；外延并购资产减值风险；行业竞争加剧的风险。 1.走势回顾：海外互联网价值持续回归，传媒 1.1海外互联网：价值终回归，迎来高增长 图1：中证海外中国互联网1040指数走势 价值回归，估值修复：中证海外中国互联网1040指数囊括了42家境外上市国内互联网企业，反映了国内互联网企业在海外市场的总体走势，11月1日至12月1日，该指数近一月涨幅为39.99%，同期纳斯达克综合指数上涨5.43%，11月份我国境外上市互联网公司显著强于美股及全球市场，我们曾在9月份的《中概互联策略报告：政策边际改善，重视底部机会》强调了中国境外互联网标的显著低估、具备性价比的特点，随着政策边际转好以及市场的逐步认可消化，最终迎来了广泛意义上的估值显著增长。 图2：美股互联网重点个股11月涨幅 核心标的受益明显：在11月份境外互联网估值修复潮中，我们增提及的重点个股涨幅明显，其中哔哩哔哩上涨超80%，同时大市值标的百度、阿里等也迎来了显著涨幅。本轮估值上行主要原因在于国内一系列政策不断释放出积极态度，同时国内核心互联网企业一方面凝聚稀缺资源、具备显著的长期价值，另一方面该板块长期处于低估值区间，市场关注度长期存在，近期终于迎来密集度较高的价值回归。 1.2港股互联网：估值修复，涨幅略低于海外互联网 图3：恒生互联网科技指数走势 11月1日至12月1日，该指数近一月涨幅为27.89%，同期恒生综合指数上涨5.43%，11月份我国港股互联网标的表现显著强于港股及全球市场。其中大市值互联网企业快手上涨54.43%、腾讯控股上涨28.73%、美团上涨16.10%、网易上涨16.19%。港股由于流动性因素总体表现略低于美股同板块，但总体价值回归态势明显。 图3：港股互联网重点个股11月涨幅 1.3传媒：低估值板块边际复苏 图5：申万传媒市值指数走势 11月1日至12月1日，申万一级行业传媒总市值上涨19.36%，同期上证综指上涨6.61%，从涨幅绝对值来看11月份传媒标的表现显著强于市场，从相对变动周期来看传媒板块月内相对变化趋势和市场趋同。其中月内涨幅超过35%的企业共6家，其中粤传媒涨幅达92.33%，中国科传涨幅达88.11%。 粤传媒大幅上涨主要由于世界杯期间体育竞技类资讯关注度高，公司子公司广州先锋经营《足球报》《篮球先锋报》《足球大赢家》等体育资讯类报纸，定位于“体育专业新闻+彩票相关信息资讯”，同时公司此前与天夏科技合作开发的彩票代购服务平台“云彩彩票”同样符合世界杯主线，因此世界杯比赛期间公司受市场追捧。 图6：传媒板块11月份涨幅前7 2.行业动态：传媒短期受扰动，电商迎来新增长点 2.1近期政策导向：呵护互联网，重视数字经济发展 表1：11月份行业重点政策 本月国家重点政策集中在互联网及虚拟现实相关领域。虚拟现实创新中心关注共性技术难题，有利于推动我国虚拟现实产业高质量发展。同时大手笔的虚拟现实产业规划进一步带动了产业链上各个环节的活跃度以及重视高度，传媒领域电影、游戏、广告营销等相关企业经历了多年娱乐及泛娱乐行业积淀，在本轮虚拟现实创新发展大潮中天生具备发展土壤，有望受益其中。 《携手构建网络空间命运共同体》白皮书分享了中国推动构建网络空间命运共同体的积极成果，展望网络空间国际合作前景。国内互联网相关企业在未来有望获得更加乐观的政策环境、更加积极的政府态度，有利于相关企业持续发展，同时不断深化的网络空间国际合作有利于我国互联网市场进一步扩容、生活渗透率进一步提升，进而为相关企业增添新动能。 2.2游戏行业重点动态 2.2.1游戏版号：多家上市公司游戏获批，版号资源仍旧稀缺 表2：国内游戏版号发布数量 版号发放十月份断档，11月恢复发放：2018年以来,国内游戏版号发放逐渐收紧、有关机构对游戏内容的监管强度逐渐提升，2021年7月份国家暂停了游戏版号发放，导致21年游戏版号发行数量仅有755个，同比减少46.26%。 今年4月份重新恢复版号发放，截至目前今年游戏版号发行数量为384个。目前每月游戏版号发行数量逐渐增加，由4月的45款单向上升至9月的73款，随后十月份无版号过审，11月重新恢复版号发放，总数为70款，版号依旧为稀缺资源，年内有望达到450款。 移动端仍为主流：本次游戏版号发放时间为11月16日，发放内容依旧为移动端为主，70款游其中仅有七款为仅在客户端发行，移动端游戏占比达90%。 11月份我国上市公司获得游戏版号9款，其中5款为A股上市公司所有，4款为美、港股上市（腾讯、网易、心动公司、中手游）公司所有。 表3：11月份游戏版号审批结果 2.2.211月份腾讯、网易移动游戏市场份额居前： 2022年11月份iPhone移动端游戏收入前十腾讯独占三席，网易一款游戏上榜。其中王者荣耀11月份收入高达9939万美元位列第一。从下载量来看网易“蛋仔派对”光速突围跻身前十。同时能在游戏中获取少量现实收益的“有机小农院”成为新晋下载量前十并且位居第四，未来游戏直接带来现实受益的商业模式再次进入玩家视野。 图7：中国区APP Store11月份下载量前十 图8：中国区APP Store11月份收入前十 2.2.32022年度第二届中国游戏创新大赛提名名单揭晓 近日，2022年度第二届中国游戏创新大赛完成评审工作，活动组织方对外发布了《关于公布2022年度第二届中国游戏创新大赛提名名单的通知》。截至申报结束，本次活动累计征集作品209款，申报奖项数576个，参赛主体覆盖全国15个省份和直辖市，涵盖头、肩部游戏企业及高校。经组织专家评审，最终确定9个奖项（除团队奖及个人奖）共计产生47项提名内容，合计38款游戏。参赛作品较首届大赛更趋多样化，在思想品质、文化内涵方面也有显著提升，展现出中国原创游戏不断提升的制作品质。 表4：2022年度第二届中国游戏创新大赛提名上市公司相关 该提名榜单在一定程度上体现了相关公司在游戏制作领域的各方面能力，共十部上市公司作品上榜其中腾讯四部、网易三部，表明我国目前游戏行业马太效应较强，网易及腾讯囊扩了国内大量精英开发人才。 2.2.4其他游戏动态 多款游戏于12.6停服一天：12月5日，腾讯、网易等游戏企业相继发布游戏暂时停服公告。腾讯旗下《地下城与勇士》《英雄联盟》《英雄联盟手游》《王者荣耀》《天涯明月刀手游》等游戏发布12月6日停机停服公告，自12月6日00:00起停服1天。网易旗下《梦幻西游电脑版》《大话西游2经典版》《天下3》《梦幻西游手游》《逆水寒手游》《永劫无间》《一梦江湖》等多款游戏发布停机停服公告，自12月6日00:00起停服1天。 12月发售的高关注度游戏：2022年12月13日，《最终幻想7：核心危机重聚》正式发售，登录PS5|4、switch、XSX|S、Xboxone、PC（steam），全平台发售；12月1日，《武士少女》在switch发售，PS4/PS5也已经发售；《热血硬派国夫君外传热血少女2》12月1日发售；《斗鱼2》12月7日发售，是Dimps公司2004年格斗游戏《斗鱼》的续集。 2022游戏安全行业峰会即将开幕：12月16日，由广东省游戏产业协会指导，腾讯游戏安全、腾讯云、腾讯安全联合主办的2022游戏安全行业峰会（Game Security Summit 2022，以下简称GSS 2022）将以线上形式召开。本次峰会汇聚了游戏安全产业的最新动态，以及全球游戏安全领域沉淀的优秀实践案例，邀请到15位来自国内外的安全专家，分享游戏安全问题的创新解决思路，共同探索行业发展的新机遇。 2.3影视：疫情逐渐放开，具备回暖预期 2.3.111月票房：疫情影响严重，同比新低 图9：11月全国票房 11月份全国票房为5.68亿元，同比下降69.67%，为近年来新低。主要原因为十一月份疫情风控比较严重，十二月上旬疫情逐渐进入开放态势，电影票房具备回暖预期。 2.3.2新建院线 表5：十一月份新建院线 我国11月份新建院线30个，合计共157块荧幕，相较10月份16家新建院线和78块荧幕环比上升幅度较大，进一步反映了电影票房有望回暖的预期，院线端开始逐渐恢复活跃。 2.3.312月电影档期 表6：12月电影档期 12月份共计9部新片上映，其中《阿凡达·水之道》具备大IP、大制作等优势，受观众关注度较高，全国电影数据显示，截至12月9日约133万人“想看”，中国电影作为发行方、引进方、以及译制方有望从中受益。 2.3.4B站举办2022-2023国创动画作品发布会 发布会宣布《三体》定档12月3日，同时推出了49部国创作品，包括《镇魂街第三 季》《凸变英雄X》《时光代理人第二季》《百妖谱・司府篇》等重磅续作，《七侯笔录》 《不死不灭》《关喵什么事儿》等新作。布会上，B站聚焦于21部重点国创作品。备受瞩目的《三体》由B站主要出品制作，三体宇宙联合出品，艺画开天联合出品承制。 《三体》原作者刘慈欣也表示，动画和科幻小说都是想象力的艺术，动画特别适合展现科幻小说的内容和意境。同时B站联合三体宇宙发起了《三体》动画全球共创计划，拟邀请世界各地优秀的动画创作者，开拓多元的合作模式，一起丰富《三体》动画的内容空间。 图10：《三体》海报 图11：《凸变英雄》海报 而余下20部作品中，一部分是口碑系列作品回归，其中最具代表的是《镇魂街第三季》与《凸变英雄X》。《凸变英雄》系列是国创口碑代表作品，前作《凸变英雄BABA》与《凸变英雄LEAF》被粉丝视为国产动画的上乘之作。 国创动漫近年来质量不断提升，观众关注度持续上升，过去五年，B站在国产动画领域坚持长线布局，依托独特的动画内容生态，联合上下游动画公司，打造优质的国创作品，推动国产动画快速发展。 2.3.5影视产业近期其他动态 第43届韩国青龙电影奖公布获奖名单：11月25日，《分手的决心》包揽最佳影片奖、最佳男主角（朴海日）、最佳女主角（汤唯）、最佳导演（朴赞郁）、最佳剧本、音乐奖6项大奖，成为最大赢家。汤唯