传媒互联网12月报：板块价值持续释放，线下消费具备复苏预期

中概互联板块价值持续复苏，坚定看好长期价值：中证海外中国互联网1040指数12月1日至1月1日，该指数近一月涨幅为7.57%，同期纳斯达克综合指数下跌8.85%；恒生科技互联网指数涨幅为10.20%，同期恒生综合指数上涨6.36%；申万一级行业传媒总市值上涨1.16%，同期上证综指下跌2.12%。12月份传媒互联网标的表现略强于港股及全球市场。随着政策端的不断边际向好美、港股中国互联网板块在11月实现价值集中释放后并未呈现萎靡态势，互联网应用将不断深入人民生活，我们持续看好海外互联网板块的长期价值。 12月游戏版号集中，进口版号恢复发放，23年游戏企业有业绩增长预期：12月共84款产品获批，包含72款移动游戏、7款客户端游戏以及5款双端游戏；同时44款进口游戏获批。从目前版号数量获取数量来开，一方面国内版号发放数量总体呈现上升趋势，另一方面进口游戏版号恢复发放，都将直接刺激相关游戏公司营收增长。目前我国手游流水曲线整体呈现首年较高，之后逐渐趋于平稳的态势，2023年相关游戏公司有望实现业绩高增长。 12月份全国多地大量新建院线投产，春节档电影表现有望回暖：我国12月份新建院线153个，合计共930块荧幕，相较10月份16家新建院线和78块荧幕、11月份30家新建院线157块荧幕环比上升幅度较大，进一步反映了电影票房有望回暖的预期，院线端开始逐渐恢复活跃。未来一年影视院线端有望进一步恢复业绩。。 相关标的：中概互联：美团-W、快手-W、阿里巴巴、哔哩哔哩、百度集团、网易-S、京东、腾讯控股等。传媒：中手游、三七互娱、华策影视、完美世界、中国电影、万达电影、分众传媒等。 风险提示：宏观经济下行；疫情影响受众出行及消费；游戏版号恢复发放不及预期；影视作品及动漫对用户变现能力不及预期；外延并购资产减值风险；行业竞争加剧的风险。 1.走势回顾：海外互联网价值持续回归，传媒 1.1海外互联网：价值终回归，迎来高增长 图1：中证海外中国互联网1040指数走势 价值持续回归，板块热度不断升温：中证海外中国互联网1040指数囊括了42家境外上市国内互联网企业，反映了国内互联网企业在海外市场的总体走势，12月1日至1月1日，该指数近一月涨幅为7.57%，同期纳斯达克综合指数下跌8.85%，海外互联网显著强于市场，但对比11月份39.99%的高额涨幅12月逐渐进入了情绪稳定阶段，估值逐渐修复，我们认为海外互联网板块具备可长期关注的投资价值。 我们曾在9月份的《中概互联策略报告：政策边际改善，重视底部机会》强调了中国境外互联网标的显著低估、具备性价比的特点，随着政策边际转好以及市场的逐步认可消化，最终迎来了广泛意义上的估值显著增长。 图2：美股中国互联网重点个股12月前十涨幅 1.2港股互联网：估值修复，涨幅略低于海外互联网 图3：恒生互联网科技指数走势 12月1日至1月1日，该指数近一月涨幅为10.20%，同期恒生综合指数上涨6.36%，12月份我国港股互联网标的表现显略强于港股及全球市场。板块已经持续两个月实现显著上涨并且超越总体市场，总体呈现出估值复苏态势。 横观港股互联网12月份涨幅前十，其中猫眼娱乐、IMAX China、阿里影业为电影院向相关产业企业而快手、优矩控股、哔哩哔哩、知乎等企业在一定程度上代表了泛娱乐及广告营销领域的景气情况。总体而言12月份于国内而言是疫情放开首月，娱乐、线下观影、营销等领域具备一定回暖预期。 图2：港股互联网12月前十涨幅 1.3传媒：低估值板块边际复苏 图5：申万传媒市值指数走势 11月1日至12月1日，申万一级行业传媒总市值上涨1.16%，同期上证综指下跌2.12%，从涨幅绝对值来看11月份传媒标的表现略微强于市场，但总体保持稳定，从相对变动周期来看传媒板块月内相对变化趋势和市场趋同。 从传媒板块涨幅前10来看，北京文化、祥源文旅为旅游相关；人民网、卓创资讯、为资讯营销相关；大晟文化、三五互联、贵广网络、中科云网为游戏相关，板块12月总体走势围绕疫情复苏对线下消费刺激以及游戏娱乐等领域展开。其中疫情复苏相关逻辑建议关注广告营销、影视院线等领域。 消息面上人民网11月17日发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》持续催化产业走势，另一方面12月28日进口游戏版号时隔17个月再度恢复发放，共45款游戏获批，相关企业有望受益。 图6：传媒板块12月份涨幅前10 2.行业动态：传媒短期受扰动，电商迎来新增长点 2.1近期政策导向：持续优化网络环境，重视职业教育发展 表1：11月份行业重点政策 本月国家重点政策集中在净化互联网环境，促进互联网拉动内需的重要战略作用。其中针对网络诈骗以及互联网跟帖等相关监控表述，有利于进一步塑造清朗网络环境。目前我国网民规模逐渐接近天花板，未来增长点主要在于深度挖掘存量空间，清朗的网络环境有助于增加互联网活跃原动力。目前诸多政策逐渐实施落地，未来我国网络环境在安全、诚信等方面将走的更远。 《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》指出，将符合条件的职业教育纳入地方政府专项债券、预算内投资等支持范围，推动平等就业以及提高一线技术人才工资水平。 在相关职业教育对个人及家庭回报增加的预期下，学生入学积极性有望提升，从而职业教育机构有望扩大生源，进而有利于学校业务发展。 2.2游戏行业重点动态 2.2.1游戏版号：版号发放再创新高，进口游戏版号恢复发放 表2：国内游戏版号发布数量 2022年12月28日，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共84款产品获批，包含72款移动游戏、7款客户端游戏以及5款双端游戏；同时还发布了2022年进口网络游戏审批信息，共44款进口游戏获批，包含32款移动游戏、8款客户端游戏、2款主机游戏以及2款双端游戏。 表3：12月份游戏版号审批结果 2022年12月是年内游戏版号发放最为集中的月份，多家上市公司版号密集发放。其中恺英网络、创梦天地、网易三家公司版号获取数量达到三个，心动公司、完美世界、凤凰传媒分别获得两个游戏版号。 从目前版号数量获取数量来开，一方面国内版号发放数量总体呈现上升趋势，另一方面进口游戏版号恢复发放，都将直接刺激相关游戏公司营收增长。目前我国手游流水曲线整体呈现首年较高，之后逐渐趋于平稳的态势，2023年相关游戏公司有望实现业绩高增长。 2.2.212月份腾讯、网易移动游戏市场份额居前： 2022年12月份iPhone移动端游戏收入前十腾讯独占五席，网易一款游戏上榜。其中王者荣耀11月份收入高达8641万美元位列第一。从下载量来看网易“蛋仔派对”光速上升名列第一，二三四名被腾讯的王者荣耀、和平经营以及创梦天地的地铁跑酷包揽。总体而言，12月份腾讯网易龙头位置未发生改变，但纵向对比核心游戏收入对比11月份略有下降。 图7：中国区APP Store12月份下载量前十 图8：中国区APP Store12月份收入前十 2.2.32022年度APP Store最佳游戏榜单出炉 苹果公司公布了2022年度最佳游戏名单，其中相对往年榜单策略以及养成元素变多，首席执行官蒂姆库克在一份声明中说：“今年的App Store奖获奖者通过提供新鲜、深思熟虑和真实观点的应用程序重新构想了我们的体验。从自学成才的独立创作者到遍布全球的国际团队，这些企业家正在产生深远的影响，并代表着应用和游戏影响我们社区和生活的方式。” 表4：2022年度APP Store最佳游戏 2.2.4其他游戏动态 多款游戏于12.6停服一天：12月5日，腾讯、网易等游戏企业相继发布游戏暂时停服公告。腾讯旗下《地下城与勇士》《英雄联盟》《英雄联盟手游》《王者荣耀》《天涯明月刀手游》等游戏发布12月6日停机停服公告，自12月6日00:00起停服1天。网易旗下《梦幻西游电脑版》《大话西游2经典版》《天下3》《梦幻西游手游》《逆水寒手游》《永劫无间》《一梦江湖》等多款游戏发布停机停服公告，自12月6日00:00起停服1天。 12月发售的高关注度游戏：2022年12月13日，《最终幻想7：核心危机重聚》正式发售，登录PS5|4、switch、XSX|S、Xboxone、PC（steam），全平台发售；12月1日，《武士少女》在switch发售，PS4/PS5也已经发售；《热血硬派国夫君外传热血少女2》12月1日发售；《斗鱼2》12月7日发售，是Dimps公司2004年格斗游戏《斗鱼》的续集。 2022游戏安全行业峰会即将开幕：12月16日，由广东省游戏产业协会指导，腾讯游戏安全、腾讯云、腾讯安全联合主办的2022游戏安全行业峰会（Game Security Summit 2022，以下简称GSS 2022）将以线上形式召开。本次峰会汇聚了游戏安全产业的最新动态，以及全球游戏安全领域沉淀的优秀实践案例，邀请到15位来自国内外的安全专家，分享游戏安全问题的创新解决思路，共同探索行业发展的新机遇。 Newzoo预测2022年全球游戏市场收入会达到1844亿美元：Newzoo首席游戏分析师Tom Wijman表示：“我们对于2022年的预测已经连续下调了两次，目前我们的预测是全球32亿的玩家会创造1844亿美元的收入。我们把2022年视为经过了两年疫情封锁所带来市场增长过后的修正年。 比起其他平台游戏，手游的收入下滑要更加明显。他们预测2022年手游市场的收入会达到922亿美元，年同比下滑6.4%。与PC和主机游戏相比，人们在手游上的支出还受到了经济衰退、个人可支配收入下滑的影响。 图9：Zewzoo分板块游戏2022收入预测 2.3影视：疫情逐渐放开，具备回暖预期 2.3.112月票房：疫情影响严重，同比新低 图10：12月全国票房 11月份全国票房为15.63亿元，同比下降42.82%，为近年来新低，同时相对11月环比上升175.18%。主要原因为十二月上旬疫情逐渐进入开放态势，电影票房逐渐回暖，但同时疫情蔓延相对往年对电影票房仍旧有较大影响。 2.3.2新建院线 表5：十二月份新建院线 我国12月份新建院线153个，合计共930块荧幕，相较10月份16家新建院线和78块荧幕、11月份30家新建院线157块荧幕环比上升幅度较大，进一步反映了电影票房有望回暖的预期，院线端开始逐渐恢复活跃。未来一年影视院线端有望进一步恢复业绩。 2.3.31月电影档期 表6：1月电影档期 1月份共计9部新片上映，大部分集中在春节档、其中《流浪地球2》具备大IP、大制作等优势，受观众关注度较高，全国电影数据显示，截至1月6日约85万人“想看”，中国电影作为发行方、制作方有望从中受益。 2.3.4影视产业近期其他动态 国家电影局发布数据2022年全国电影票房300.67亿元：据国家电影局消息，2022年度全国电影总票房为300.67亿元，其中国产电影票房为255.11亿元，在总票房中占比为84.85%；全年城市院线观影人次为7.12亿。这一年，电影界紧紧围绕创作生产优秀电影作品这一中心环节，在春节档、暑期档、国庆档等重要档期陆续推出了《长津湖之水门桥》《奇迹·笨小孩》《狙击手》《万里归途》《平凡英雄》等多部影片，弘扬主旋律、传播正能量，获得票房口碑双丰收。 国家版权局12月16日发布2022年度第十批重点作品版权保护预警名单：《阿凡达·水之道》以及《保你平安》名列其中，相关权利人分别为美国迪士尼影片公司和阿里巴巴影业。相关网络服务商应对版权保护预警名单内的重点院线电影采取以下保护措施：直接提供内容的网络服务商在影片上映期内不得提供版权保护预警名单内的作品；提供存储空间的网络服务商应禁止用户上传版权保护预警名单内的作品；相关网络服务商应加快处理版权保护预警名单内作品权利人关于删除侵权内容或断开侵权链接的通知。 3.投资建议 中概互联：中概互联在11月份迎来了价值释放，其中哔哩哔哩，叮咚买菜等涨幅明显，主要原因在于政策端的边际向好以及中概互联板块总体具备长期投资价值，在政策不