传媒互联网行业周报：长视频平台2023储备丰富修复可期，关注线下文娱电影和主题乐园等消费复苏

投资组合：腾讯控股、美团、快手、网易-S、百度集团-SW、恺英网络、三七互娱、完美世界等。 投资主题：互联网与恒生科技，互联网医疗，跨境电商，AIGC，游戏，广告，影视院线，体育出版等。 受益标的：港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、中国电影、万达电影、视觉中国、风语筑、星期六、东方明珠、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。 投资建议：强烈看好互联网复苏情况逐步加配，关注平台经济参与国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计四季度到明年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 贺岁档优质影片上映叠加防疫政策优化，电影市场需求端有望进一步复苏。截至2022年12月25日12：00，2022年贺岁档票房已超过11亿。其中，《阿凡达2》票房占据半壁江山，综合票房（含预售）达到6.6亿元。《阿凡达2》上映10日已打破多项影史贺岁档影片纪录，包括首映日场次纪录、科幻片首映日票房纪录、科幻片单日票房纪录、科幻片累计票房纪录等。叠加疫情政策放开，全国影院呈复苏趋势。截至2022年12月24日，全国营业影院总数达到9658家，较前一日增加137家；全国影院营业率为77.08%，较前一日增加1.06%；当日票房为1.1亿，较前一日增加5810.2万；全国影院上座率为7.27%，恢复至去年同期74%。我们维持疫情防控政策优化带来的需求端修复，与重点影片定档带来的供给端修复共振，是本次电影行业疫后修复的主线逻辑的观点，建议关注中国电影、万达电影、猫眼娱乐、博纳影业、光线传媒、横店影视、上海电影；华策影视、浙文影业、欢瑞世纪等。 头部在线视频2023年招商片单已陆续公布。9月15日，爱奇艺年度营销会“2022爱奇艺iJOY悦享会”在杭州举行，发布了即将上线的235部内容片单，覆盖多领域。9月21日，优酷举办年度推介会，发布2023片单，分为剧集、综艺、纪录片、人文、体育、少儿、电影等品类。11月3日，“内容创造美好”为主题的2022腾讯在线视频V视界大会举行。12月15-16日，湖南卫视&芒果TV《暖冬品鉴》2023内容IP分享会于芒果TV平台线上直播举行，推介了湖南卫视、芒果TV双平台2023年重点节目。我们认为，随着短期疫情爆发的冲击逐步消弭，叠加政策提振内需，宏观经济逐步回暖，营销需求有望逐步复苏，后续建议跟踪上述招商片单的落地情况。建议关注：芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩-W等。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、美团、快手、网易-S、百度集团-SW、恺英网络、三七互娱、完美世界等。 投资主题：互联网与恒生科技，互联网医疗，跨境电商，AIGC，游戏，广告，影视院线，体育出版等。 受益标的：港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、中国电影、万达电影、视觉中国、风语筑、星期六、东方明珠、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。 投资建议：我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计四季度到明年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.《阿凡达：水之道》等多部影片热映叠加疫情政策放开带动影院整体复苏 根据猫眼专业版统计，截至2022年12月25日12：00，2022年贺岁档票房已超过11亿。其中，《阿凡达2》票房占据半壁江山，综合票房（含预售）达到6.6亿元。2022年12月24日上映的《想见你》，首日票房3505.7万，累计综合票房（含预售）为6590.3万，排名2022贺岁档票房第四名。 《阿凡达2》上映10日已打破多项影史贺岁档影片纪录，包括首映日场次纪录，原纪录保持者为《海王》（16.3万）；科幻片首映日票房纪录，原纪录保持者为《火星救援》（5252.3万）；科幻片单日票房纪录，原纪录保持者为《火星救援》（9329.2万）；科幻片累计票房纪录，原纪录保持者为《火星救援》（5.86亿）。 叠加疫情政策放开，全国影院呈复苏趋势。截至2022年12月24日，全国营业影院总数达到9658家，较前一日增加137家；全国影院营业率为77.08%，较前一日增加1.06%；当日票房为1.1亿，较前一日增加5810.2万；全国影院上座率为7.27%，恢复至去年同期74%。 图1：全国营业影院总数达到9658家，营业率为77.08%（截至2022/12/24） 国内电影市场在2020年疫情以来，持续的受到观影人次下降的需求冲击，处于景气度的底部位置，重点影片《阿凡达：水之道》的上映有望进一步驱动需求端的恢复。我们维持上周的观点，认为疫情防控政策优化带来的需求端修复，与重点影片定档带来的供给端修复共振，是本次电影行业疫后修复的主要逻辑，建议关注中国电影、万达电影、猫眼娱乐、博纳影业、光线传媒、横店影视、上海电影；华策影视、浙文影业、欢瑞世纪等。 1.2.2.头部在线视频2023年招商片单已陆续公布 9月15日，爱奇艺年度营销会“2022爱奇艺iJOY悦享会”在杭州举行，会上发布了即将上线的235部内容片单，覆盖剧集、综艺、电影、动漫、游戏、体育等多领域。综艺方面，20余档综艺节目覆盖舞台竞演类、生活治愈类、奇趣游戏类、文化潮流类四大赛道，包括《种地吧少年》为代表的综艺节目将拓展长短视频跨媒介合作的新模式；深耕音乐品类的《元音大冒险》《我们民谣2022》《中国说唱巅峰对决2023》《乐队的夏天3》将陆续上线；《追风吧少年》《超燃力街舞》等节目多角度展现年轻人情感生活与兴趣热爱；《一年一度喜剧大赛2》《超有趣人类大会》《萌探探探案3》等节目为观众导航快乐；《登场了！北京中轴线》《翻新吧！出租屋》解码文化潮流新体验。大剧方面，将推出时代旋律、成长力量、万家灯火、风云家国、东方情缘五大类别剧集，包括《大考》《狂飙》《球状闪电》《向风而行》《龙城》《长风渡》《显微镜下的大明之丝绢案》《新川日常》《宁安如梦》《狐妖小红娘月红篇》等作品。除了大剧和综艺，爱奇艺继续布局娱乐多产业。 公司将推出《中国乒乓》《绝地追击》《一盘大棋》等院线及网络电影；国漫玄幻内容《大主宰》《神澜奇域无双珠》《苍兰诀》和儿童IP《无敌鹿战队3》《冰雪守护者2》等；纪录片《最是烟火慰平生》《缉凶》《课本里的中国》等。此外，还有海量世界级体育赛事陆续登场，畅享热血竞技的快乐。（来源：钱江晚报） 9月21日，优酷举办年度推介会，发布2023片单，分为剧集、综艺、纪录片、人文、体育、少儿、电影等品类。剧集方面，现实题材剧集包括《血战松毛岭》《后浪》《鸣龙少年》《情满九道弯》《打开生活的正确方式》等；古装剧包括《安乐传》《长月烬明》等；国漫改编剧集包括《少年歌行》《异人之下》。综艺方面，包括《这！就是街舞》第六季、《了不起！舞社》第二季、《无限超越班》《朝阳打歌中心》《失忆神探》等。（来源：新京报） 11月3日，2023腾讯在线视频V视界大会举行，在线视频内容版图亮相。 剧集片单方面，主旋律板块包括《县委大院》《公诉精英》《父辈的旗帜》《大山里的女校》《繁花》《欢颜》《无间》《潜伏者》《此心安处是吾乡》《大博弈》等；现实主义板块包括《好事成双》《玫瑰故事》，以及《平凡之路》《赤子之心》《欢乐颂4》《纵有疾风起》《爱情而已》《很想很想你》《照亮你》等；热血幻想板块包括《西出玉门》《藏海花》《南海归墟》；以及古装板块包括《庆余年》第二季、《长相思》《与凤行》，同时腾讯将启动对“金庸武侠世界”。自制电影重点片单包括《天龙八部之乔峰传》《东北告别天团2》《无间道》《鬼吹灯》《斗罗大陆》《人鱼》《新纵横四海》。腾讯视频综艺将通过以青春舞台、轻松解压、文化势能、情感共振为核心的四大板块内容布局。其中包括《舞台2023》《1+1 live》《街舞大会》《哈哈哈哈哈》《超时空计划》《童话》《按任意键开始游戏》《团结的力量》《喜剧大会》《在下鲜衣少年》《来看我们的演唱会》《野生潮音》《五十公里桃花坞》《如约而至的露营》《心动的信号6》《半熟恋人2》《幸福三重奏4》《再一次心动》《令人心动的offer4》《当燃青春》《大咧咧的歌》《追风运动club》《洋洋得意游戏厅》。纪录片板块将在2023年着重发力“至味人间”、“智识生活”两大板块，美食纪录片板块包括《风味人间4》《早餐中国4-5》《向着宵夜的方向3》《小酸村》《无辣不欢》《我的美食向导》；智识生活板块包括《十三邀7》《解释鸿沟》《青年理工工作者生活研究所》《激流时代》等；此外，还将推出涵盖自然、人文、历史等诸多领域的《地球上的这一年》《活力岛屿》《布达拉宫》。（来源：广告行业小助手） 12月15-16日，湖南卫视&芒果TV《暖冬品鉴》2023内容IP分享会于芒果TV平台线上直播举行，推介了湖南卫视、芒果TV双平台2023年重点节目。综艺方面，音综赛道中，《乘风破浪4》《披荆斩棘3》《声生不息·宝岛季》《时光音乐会2》四大IP将续写行业经典，重磅音乐竞技节目《全民歌手2023》也将颠覆上新；慢综艺赛道中，《向往的生活》《中餐厅》口碑综N代续集继续，《再见爱人》也将推出第三季，《你好星期六》将全面升级焕新而来，全新武术题材节目《无名之辈》、全行业唯一军旅题材节目《真正的勇士》也将热血来袭；迷综赛道中，《大侦探8》《密室大逃脱5》《女子推理社》《推理开始了》；创新及定制综艺中，包括《这一波好6》带来全新反诈互动体验户外真人秀，《城市中的桃花源》开启国内首档历史街区“唤新”纪实综艺，《宠爱同行》聚焦萌宠和亲密关系，《好样的！国牌》用年轻人的视角，去探索“新世代新国牌”,《鲜生厨房》翻山越岭带你尝鲜，《爸爸当家2》聚焦全职爸爸，暖心治愈，以及真诚率性出圈的《快乐再出发2》也已经快乐回归；晚会方面，《跨年晚会》《小年夜春晚》《华人春晚》《元宵晚会》将融入全新VR、XR等先锋尝试。（来源：芒果青春营销研究院） 我们认为，随着短期疫情爆发的冲击逐步消弭，叠加政策提振内需，宏观经济逐步回暖，营销需求有望逐步复苏，后续建议跟踪上述招商片单的落地情况。 在标的层面，我们建议关注中长视频平台及相关上市公司：芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩-W等。 1.3.核心公司观点及投资逻辑 腾讯控股：各项业务均处于边际修复轨道上，长期增长逻辑不变，看好估值修复。1）22Q3降本增效成果释放，利润端增速回正且超预期：公司披露22Q3财报，收入基本符合彭博一致预期，Non-IFRS归母净利润同比增速转正，且超彭博一致预期7pct；2）展望未来，在行业beta上，预计国内、海外游戏市场宏观环境处于复苏的状态，且高基数即将在接下来的一两个季度完成消化。虽然四季度国内和海外游戏业务均会面临高基数的问题，但国内已有新版号获批，海外《NIKKE：胜利女神》提供可观的增量流水，我们仍然对后