医药生物行业双周报2023年第2期总第76期：经济活动回升，正常医疗正在恢复

2023年1月31日证券研究报告 行业周报 医药生物行业双周报2023年第2期总第76期 行业评级： 经济活动回升，正常医疗正在恢复 报告期：2023.1.9-2023.1.29 投资评级看好 评级变动维持评级 行业走势： 5.00 2023/1/14 2022/11/14 2022/9/14 2022/7/14 2022/5/14 2022/3/14 2022/1/14 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 沪深300指数涨幅%医药生物指数涨幅% 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦12层 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为5.29%，在申万31个一级行业中位居第6，跑赢沪深300指数0.25Pct。从子行业来看，医疗研发外包、医院、其他生物制品涨幅居前，分别上涨11.77%、8.95%、6.41%；仅线下药店下跌，跌幅为5.47%。 估值方面，截至2023年1月20日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.14（上期末为24.87x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（91.33x）、其他医疗服务（69.01x）、医疗设备（44.18x），中位数为34.38x，体外诊断行业（6.29x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有42家上市公司的股东净减持 102.45亿元。其中，3家增持0.11亿元，39家减持102.56亿元。 截止2023年1月20日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司 中有105家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为43/13/7家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有44家。 重要行业资讯 ◆全国医疗保障工作会议在京召开 ◆国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》 ◆FDA正式发布2022年新药年度报告 ◆武田1类新药「莫博赛替尼」在中国获批，治疗非小细胞肺癌 ◆国家药监局附条件批准新冠病毒感染治疗药物先诺特韦片/利托那韦片组合包装、氢溴酸氘瑞米德韦片上市 投资建议： 上个报告期受益疫情管控政策调整，医药行业指数触底回升，推动医药行业指数回升的因素，持续边际向好。春节假期的高频数据显示经济活动显著回升。根据国务院联防联控机制2023年1月19日召开的新闻发布会，正常医疗正在恢复。 我们建议继续关注受益疫后恢复，正常医疗需求修复的子行业： 一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）； 二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单； 三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司； 四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。 此外，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》自2023年3月1日起正式执行，建议关注此次有创新药新品种纳入、续约品种价格降幅较小的上市公司。 风险提示： 医疗门诊恢复不及预期，疫情反复。 目录 1行情回顾5 2行业重要资讯7 3公司动态11 3.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测11 3.2医药生物行业上市公司重点公告12 3.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况14 3.4医药生物行业2022年业绩预告披露情况15 4投资建议19 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级11 表2：重点覆盖公司盈利预测和估值12 表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）12 表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况14 表5：医药生物行业2022年年报预告净利润增速下限≥30%的公司16 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）5 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）6 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）6 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为5.29%，在申万31个一级行业中位居第6，跑赢沪深300指数0.25Pct。从子行业来看，医疗研发外包、医院、其他生物制品涨幅居前，分别上涨11.77%、8.95%、6.41%；仅线下药店下跌，跌幅为5.47%。 图1：申万一级行业涨跌幅（%） 有非色银计 沪深3 医0家电石机农药0用力油械林 建食基纺筑品础织 交建美国商 通筑容防贸 社轻公会工用房 金金算电煤生指电设石设通牧钢材饮化服传汽运装环银护军零综服制事地属融机子炭物数器备化备信渔铁料料工饰媒车输饰保行理工售合务造业产 5.295.04 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%） 14.00 12.00 10.00 8.00 医疗研发外包 11.77 医院 8.95 其他 生医 物疗 制设 品备 6.41 医化 疗学中原耗制药疫料材剂Ⅲ苗药 体医血线 外药液下 诊流制药 断通品店 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 5.144.944.504.474.45 3.60 1.691.000.97 -5.47 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 估值方面，截至2023年1月20日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.14 （上期末为24.87x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（91.33x）、其他医疗服务（69.01x）、医疗设备（44.18x），中位数为34.38x，体外诊断行业（6.29x）估值最低。 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值） 医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2001/04/11 2002/04/11 2003/04/11 2004/04/11 2005/04/11 2006/04/11 2007/04/11 2008/04/11 2009/04/11 2010/04/11 2011/04/11 2012/04/11 2013/04/11 2014/04/11 2015/04/11 2016/04/11 2017/04/11 2018/04/11 2019/04/11 2020/04/11 2021/04/11 2022/04/11 0 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值） 91.33 69.01 44.18 36.7436.7135.3235.2534.3833.2632.10 28.89 24.70 15.7213.06 6.29 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 医院 其他医疗服务 医疗设备 血液制品 医疗耗材 医疗研发外包 线下药店 化学制剂 其他生物制品 疫苗 原料药 中药Ⅲ 医药流通 诊断服务 体外诊断 0 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值。 2行业重要资讯 ◆全国医疗保障工作会议在京召开 2023年1月12日，全国医疗保障工作会议在北京召开。 会议指出，2022年，全国医疗保障系统坚决贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神和党中央、国务院决策部署，始终坚持以人民为中心，推进医保工作取得积极进展。持续降低疫情防控成本，4批次降低新冠病毒疫苗价格，全国范围2轮下调核酸检测价格，2轮下调抗原检测政府指导价。深入融入乡村振兴，农村低收入人口参保率稳定在99%以上，累计减负超千亿元。推动职工医保门诊共济保障机制改革，覆盖超七成职工参保人。持续推进药品耗材集采，第七批药品集采平均降价48%，脊柱类耗材集采产品平均降价84%，胰岛素集采中选结果落地，惠及超1000万患者。扎实推进基金监管，全年检查医药机构76.7万家，查处39.8万家，追回医 保基金188.4亿元，移交公安司法、纪检监察机关6478家（人）。实现普通门诊费用跨省直接 结算县域可及，实现门诊慢特病跨省直接结算统筹地区全覆盖。医保电子凭证激活人数超9亿。 2018年，以习近平同志为核心的党中央战略决策组建国家医保局。过去五年，全国医保系统始终锚定习近平总书记赋予的“解除全体人民的疾病医疗后顾之忧”的重大政治任务，奔跑开局、全力改革、奋力攻坚。一是探索防范化解因病返贫致贫风险的长效机制，综合帮扶政策累计为困难群众减负近6000亿元。二是改革门诊保障政策，推动建立职工医保门诊统筹，建立 健全高血压、糖尿病门诊用药保障机制。三是挤压药品耗材虚高价格水分，国家组织集采7批294种药品平均降价超50%，3批4类耗材平均降价超80%；叠加地方联盟集采，累计降低药耗费用超4000亿元。四是通过谈判降低新药价格，250种新药平均降价超50%并纳入医保报销，群众更快用上原本用不起的救命药。五是打击欺诈骗保，累计检查医药机构318.9万家次，处 理154.3万家次，追回医保基金771.3亿元，曝光典型案例24.5万件，评定184家医药企业失信等级并实施惩戒。六是支持疫情防控，第一时间实施“两个确保”政策，全力保障患者救治费用；全力保障疫苗和接种费用；推动降低疫苗、核酸检测、抗原检测等价格超九成。七是异地住院就医直接结算率提高到60%以上，累计结算超6000万人次。八是扩大长期护理保险制度试点，试点城市增至49个，惠及超180万名失能群众。 会议指出，过去五年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，在习近平新时代中国特色社会主义思想的科学指引下，我国医保实现了跨越式发展，让过去五年成为群众医保获益最多的五年。医保脱贫攻坚助力近千万户因病致贫家庭精准脱贫，实现1亿多脱贫人口“基本 医疗有保障”。医保目录内药品数量较2017年新增618种。我国药品价格指数连续5年下降。 集采品种中使用高质量药品的患者比例从50%提高到90%以上。在广大参保群众获得感持续增强的同时，药品“带金销售”的空间持续被压缩，越来越多药品生产企业走上重创新、重质量的发展新路。医保基金监管初步形成对欺诈骗保的强大震慑，辅助用药、高值医用耗材等被滥用的情况初步逆转，助推医疗卫生事业走上健康发展的道路。（资料来源：国家医保局） ◆国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品 目录（2022年）》 按照党中央、国务院决策部署，国家医保局会同人力资源社会保障部等部门组织开展了 2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作，现已顺利结束。 本次调整，共有111个药品新增进入目录，3个药品被调出目录。从谈判和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品续约谈判），121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%。本轮调整后，国家医保药品目录内药品总数