节前一周社服涨幅排名第22,跑输沪深300 春节前一周社服板块涨跌幅1.0%,申万一级行业中社服排第22位,相对沪深300收益-1.7pct;年初至今社服板块涨跌幅为-0.4%,在申万一级行业中排第31位,相对沪深300收益为-8.4pct。周内海昌海洋公园(+9.0%)、黄山旅游(+7.9%)、泡泡玛特(+7.3%)领涨;年初至今泡泡玛特(37.0%)、新濠国际发展(26.2%)和美高梅中国(23.3%)涨幅居前。 板块动态 从春节期间细分行业恢复程度看,景区(天目湖接待人次/营业收入超19年同期41%/21%;黄山全市主要景区景点接待人次/门票收入超19年同期13%/15%)>免税(海南省12家离岛免税店总销售额25.72亿元,日均超3.6亿元,同比增20.7%;海南三大机场进出岛航班、旅客吞吐量恢复至19年春运同期的98.4%、90.9%)>餐饮(中国烹饪协会数据显示,春节期间受访餐饮企业营收/客流量较19年春节+1.9%/基本持平)>酒店(头部上市连锁酒店公司RevPAR恢复至19年同期90-100%水平;万达酒管公司接待人次/收入恢复至19年同期102%/121%,ADR驱动明显)。从环比节前改善程度及相对节前预期看,我们认为假期期间景区、酒店恢复情况超预期,免税、餐饮符合预期。 资金持仓 截止2023年1月20日,周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司,沪(深)股通持股数量达22,009万股,占自由流通比例达24.1%。环比角度,周内外资增配锦江酒店、首旅酒店、中国中免,持股数量增幅分别为7.1%、2.8%和1.8%。 投资建议 总体看,春节假期消费数据超预期,预计春节期间消费回暖,旅游出行复苏超预期有望再次提振市场消费修复的信心。当前位置,综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年,持续看好围绕线下消费复苏的投资机会,推荐两条主线:1)出行链消费复苏,且后续各项促消费政策有望加快复苏进程,建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖;2)中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇,建议关注中国中免、王府井。 风险提示:宏观经济增长放缓风险;疫情流行冲击消费复苏风险;新市场开拓不及预期风险。 1周观点 总体看,春节假期消费数据超预期,预计春节期间消费回暖,旅游出行超预期复苏有望再次提振市场消费修复的信心。当前位置,综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。 展望全年,持续看好围绕线下消费复苏的投资机会,推荐两条主线:1)出行链消费复苏,且后续各项促消费政策有望加快复苏进程,建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖;2)中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇,建议关注中国中免、王府井。 2市场表现:春节前一周社服相对沪深300收益-1.7pct 2.1板块:春节前一周社服板块涨1.0%,板块涨幅居第22位 春节前一周社服板块涨跌幅1.0%,申万一级行业中社服排第22位,相对沪深300收益-1.7pct;年初至今社服板块涨跌幅为-0.4%,在申万一级行业中排第31位,相对沪深300收益为-8.4pct。 图表1:周内社服板块涨跌幅1.0%,跑输沪深300指数1.7pct 图表2:周内社服板块涨跌幅为1.0%,在申万一级行业涨跌幅中排第22位 2.2个股:春节前一周海昌海洋公园、黄山旅游、泡泡玛特涨幅居前 社服行业重点公司:周内海昌海洋公园(+9.0%)、黄山旅游(+7.9%)、泡泡玛特(+7.3%)领涨;年初至今泡泡玛特(37.0%)、新濠国际发展(26.2%)和美高梅中国(23.3%)涨幅居前。 图表3:周内海昌海洋公园(+9.0%)、黄山旅游(+7.9%)、泡泡玛特(+7.3%)领涨 2.3港股+美股:春节期间重点公司上涨 社服行业重点公司:春节期间,受免税、餐饮、酒店、旅游等消费业态恢复情况较好提振,出行产业链市场表现优异。港股中国中免(+8.7%)、百胜中国(+5.5%)、海伦司(+5.1%)领涨;美股途牛(+12.5%)、格林酒店(+7.7%)、BOSS直聘(+7.1%)领涨。 图表4:春节期间港股中国中免(+8.7%)、百胜中国(+5.5%)、海伦司(+5.1%)领涨 图表5:春节期间美股途牛(+12.5%)、格林酒店(+7.7%)、BOSS直聘(+7.1%)领涨 3板块动态 3.1数据跟踪:旅游出行恢复略超预期 消费数据反馈返乡经济、旅游出行火热。国家税务总局最新增值税发票数据显示,春节假期,全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%。商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%。受外来务工人员返乡过节因素带动,安徽、江西、河南、广西等劳动力输出大省销售收入同比分别增长10.3%、22.3%、16.1%和23.9%。此外,旅游城市恢复情况相对亦较好,杭州市春节期间消费总金额为149.97亿元,同比增21.6%,相比19年增61%;海南、云南等冬季传统旅游旺地增幅较高,同比分别增长1.8倍和30%。 旅游出行复苏略超预期。经文化和旅游部数据中心测算,今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元,同比增长30%,恢复至2019年同期的73.1%。其中,中远程市场开始领跑假日旅游经济,春节假期,游客平均出游距离206.9公里,同比增长57.0%,恢复到正常年份的76%;各地接待游客中,省外游客占比29.3%,外市游客占比36.9%。 图表6:2023年春节假期旅游表现略超预期 旅游景区快速修复。国家税务总局增值税发票数据显示,春节假期,旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍,已恢复至2019年春节假期的80.7%。1)中长途景区龙头旅游人次&收入水平超疫前。春节期间,峨眉山景区累计接待游客27.8万人次,同比2022年增加38.15%,同比2019年增加36.81%。春节假期,黄山全市旅游总接待量389.6万人次,同比2022年增长105.4%,较2019年增长14.5%,实现旅游总收入24.52亿元,同比2022年增长158%,较2019年增长14.4%。2)周边中高端休闲度假游表现优异。2023年春节假期,天目湖旅游度假区直接营业收入6015.35万元,较2022年同期+34.46%,较2019年同期+21.15%;总接待人次49.21万,较2022年同期+31.42%,较2019年同期+41%。3)出入境重启。根据国家移民管理局数据,春节期间(1月21日至27日),全国移民管理机构共查验出入境人员287.7万人次,日均41万人次,较去年春节同期增长120.5%。支付宝数据显示,中国香港和中国澳门是内地游客最热门的出境游目的地。春节期间,内地游客在澳门的消费笔数相比去年同期翻倍,在香港也增长近70%。 海口美兰&三亚凤凰机场单日旅客吞吐量创新高。春节假期(1月21日-1月27日),海南三大机场进出岛航班6683架次,旅客吞吐量109.2万人次,同比2022年同期分别增长7.2%、27.0%,恢复至2019年春运同期的98.4%、90.9%。其中,海口美兰机场完成航班起降3505架次,旅客吞吐量53.67万人次,同比2022年黄金周分别增长10.36%、37.97%;1月27日旅客吞吐量达9.03万人次,创疫情以来单日旅客吞吐量新高。三亚凤凰国际机场共完成航班起降2899架次,旅客吞吐量52.30万人次,环比分别增长2.55%、3.86%,同比2022年分别增长24.74%、17.03%; 1月27日旅客吞吐量达8.50万人次,创三亚机场通航以来单日旅客吞吐量的历史记录。 图表7:春节期间,海口美兰机场客流创疫情来新高 图表8:春节期间,三亚凤凰机场客流创历史新高 免税销售同比增长,海口表现亮眼。根据海南省商务厅数据,春节期间(1月21日至27日),全省12家离岛免税店总销售额(免税+完税)共计25.72亿元,同比2022年春节假期增长20.69%,同比2019年同期增长329%。日均销售额超3.5亿元,比节前增加1.5亿元。其中,海口地区受渠道扩容带动,6家离岛免税店总销售7.68亿元,同比增长132%,同比2019年春节假期增长587%;三亚4家离岛免税店总销售17.23亿元,同比2019年增长259%。海口海关发布数据称,春节假期海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元,免税购物人数15.7万人次,分别较2022年春节假期增长5.88%和9.51%。此外,据统计,春节期间,万宁王府井全场共接待游客25.77万人,销售总额7132万元。 餐饮持续复苏。中国烹饪协会数据显示,除夕至正月初六(1月21日-27日)受访餐饮企业营收与去年春节相比上涨24.7%,与2019年春节相比上涨1.9%;客流量与去年春节相比上涨26%,与2019年春节基本持平。呷哺呷哺集团数据显示,呷哺呷哺品牌2023年春节总体营收比2022年春节增长126%;湊湊火锅数据显示,春节档总体营收比2021年、2022年春节增长51%、21%。从区域来看,太原、郑州、杭州等二线及旅游城市业绩表现亮眼。太二在营门店458家。根据九毛九公众号,截至2023年1月28日,公司旗下太二门店共458家,装修门店3家;怂火锅29家; 赖美丽烤鱼2家。 酒店复苏超预期。国家税务总局增值税发票数据显示,春节期间,旅游饭店、经济型连锁酒店销售收入同比分别增长16.4%、30.6%,分别恢复至2019年春节假期的73.4%、79.9%。民宿服务因提供个性化服务更受游客欢迎,销售收入同比增长74.2%,比2019年春节假期年均增长13.3%。热门旅游目的地方面,春节期间,三亚市旅游酒店入住率大幅增长,其中海棠湾区域高端度假酒店入住率保持在90%左右。酒店集团方面,头部上市连锁酒店公司RevPAR恢复至19年同期90-100%水平。 3.2行业动态:中国驻日本使领馆恢复审发日本公民赴华普通签证 【中国驻日本大使馆】2023年1月29日起,中国驻日本使领馆恢复审发日本公民赴华普通签证。 【中经中文网】虽已进入中国农历春节假期,但来自中国的访日游客并未回归,日本的航空公司和酒店的预订十分低迷。全日本空输(ANA,全日空)和日本航空(JAL)的中国航线的1月份预订量仅为新冠疫情扩大前的2019年同期的1成。2022年12月底以后,日本政府针对自中国入境人员加强了边境防疫措施。要求各航空公司不要增加直飞航班。虽然日本航空社长赤坂祐二表示“中国的访日需求非常大。只要疫情平息下来,就会迎来很大的(旅客)访日潮”,但全面恢复仍遥遥无期。 【三亚旅文】春节期间,海南各大免税店一系列活动也吸引了众多消费者前来。 多家品牌店内商品折扣低至4-5折,并有多种积分及兔年抽奖活动,充分增添免税城内新春购物氛围。 【cdf中免集团】截至目前,中免集团旗下传统免税店中已有70余家门店恢复经营。春节黄金周期间,cdf海口国际免税城陆续开展了多场主题盛宴,携时尚、美妆、钟表、酒水等五大品类,超140个国际知名品牌联合参与,穿插13场线上主题直播与6场线下活动喜迎新春。上海浦东机场免税店线下销售额同比增加超35%。 【财联社】1月20日,潮流零售商KK集团向港交所递交上市申请,摩根士丹利和瑞信为其联席保荐人。该公司曾于2021年11月4日向港交所递表申请上市。 KK集团旗下拥有四大零售品牌KKV、THE COLORIST、X11和KK馆,分别拥有383、207、50、67家门店,覆盖中国31个省及印度尼西亚的13个城市。值得注意的是,报告期内公司经营亏损持续扩大,而收入增速持续下滑。其中,2022年前10个月的收入同比增速仅1.6%。 【证券时报·e公司】呷哺呷哺在2023年1月春节档,预计在全国新开32家餐厅,陆续在杭州、上海、长沙、吉林、天津等地亮相。其中