建筑建材行业周报：节后复工节奏可期

xx 节后复工节奏可期 建筑建材 证券研究报告行业研究 行业周报建筑建材任菲菲建筑建材行业首席分析师执业编号：S1500522020002联系电话：13046033778邮箱：renfeifei@cindasc.com段良弨建筑建材行业研究助理联系电话：13910500006邮箱：duanliangchao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 节后复工节奏可期 2023年01月29日 本期内容提要: 行业： 去年年底因疫情等影响，年底需求走弱，存在农民工陆续提前返乡的情况，节前水泥开工率、出货率明显走弱，节前最后一周全国水泥开工率、出货率分别为2.83%、18.35%，仅仅为疫情前（参考2019年数据）的30%和18%。从区域上来看，华北地区开工率与出货率均相对往年同期较高，而中南、西南的开工率和西南、华南的出货率相对往年较弱。 今年疫情影响因素有望消除，地产边际修复，叠加基建建设需求释放，整体情况相对乐观。一方面，施工端有望缓解，此前因劳务到位程度、原材料运输阻碍等问题带来的施工迟滞影响或将得到大幅改善，另一方面，稳增长背景下的项目资金面有望愈加宽裕。从春运返乡返工情况来看，1月27日（春运第21天，农历正月初六），全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客较2019年同期下降46.7%，较去年同期大幅增加83.1%，小客车流量较2019年同期增加32%，较2022年增加29.7%，节前15天数据来看，返乡时间或相对分散，返程时间相对集中且大幅增加，节后项目复工或可期，尤其是重大基建项目，去年年底因疫情或耽搁工期，节后赶工预期增强。 减隔震行业近期逻辑更新如下： 1）短期拐点：疫情复苏下利空出尽 行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般3-6个月即可确认收入，因此项目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加。我们认为今年基建增速有望继续维持8-10%的高速增长，民生补短板等结构性基建项目将更加凸显，学校和医院开工建设有望提速，叠加行业扩容逻辑将推进整体速度。 业绩保障度：规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。 2）中长期逻辑：《条例》驱动下的10倍行业扩张 行业扩容：去年9月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学校、医院等“八类”建筑。行业正处于《条例》驱动下的扩容周期内。 行业趋势预判：随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清，龙头护城河将越来越深。 3）多样化需求：有利于巩固估值韧性 突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据中心、精密仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。 行业发展迫切性：建筑减隔震技术属于“柔性抗震”，具备最优抗震效果+经济性+提高得房率+降碳等优质特征，是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式，我国以前多采用传统抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推广减隔震技术。 北京强制性建筑减隔震地方标准《建筑工程减隔震技术规程》已于2022 年12月29日发布，并将于2023年7月1日执行，标准趋严趋势较为明确，建议关注震安科技，行业龙头优势进一步凸显。建议关注其他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。 水泥：春节临近需求减少 价格：截至2023年1月20日，全国主要城市水泥价格429.35元/吨，环比-0%，同比-17.07%。 出货率：截至2023年1月20日，全国水泥出货率为6.99%，环比- 21.1pct，同比-27.33pct，所有地区出货率不足5成。 开工率：截至2023年1月19日，全国水泥开工率为2.83%，环比-13.8pct，同比-22.43pct。 库容比：截至2023年1月20日，全国水泥库容比为72.06%，环比 +0.31pct，同比+10.81pct，所有地区均处于近7成或7成以上高位。 玻璃：浮法玻璃价格趋稳，但库存仍处高位 5mm浮法玻璃价格：截至2023年1月19日，全国5mm浮法白玻价格为 85.91元/重箱，环比+0.32%，同比-20.07% 光伏玻璃价格：截至2023年1月20日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为 26.5元/平方米，同比+6%，3.2mm原片玻璃(均价）为17.5元/平方米，同比+9.38%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为19.5元/平方米，同比 +1.56%，2.0mm原片玻璃(均价）为14元/平方米，同比+25.84%。 玻璃库存：截至2023年1月19日，全国（小口径）玻璃库存为3974万重箱，环比+210万重箱，同比+1176万重箱；全国（大口径）玻璃库存为5303万重箱，环比+295万重箱，同比+1745万重箱。 玻璃价差：截至2023年1月19日，5mm浮法玻璃天然气价差为24.18元 /重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦价差为19.19元/重箱，环比+6.15%，同比-63.53%；5mm浮法玻璃重油价差为9.81元/重箱，环比+10.47%，同比-74.13%。 光伏玻璃差价：截至2023年1月20日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差 98.46元/重箱，环比-0.18%，同比+6.88%，3.2mm原片玻璃天然气价差 42.21元/重箱，环比-0.42%，同比+17.66%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差 54.71元/重箱，环比-0.33%，同比-2.09%，2.0mm原片玻璃天然气价差 20.33元/重箱，环比-0.87%，同比+276.19%。 投资建议： 23年基建对于稳定经济仍然具有关键性作用，疫情影响正逐步减退，项 目新开工与施工有望加快，在23年形成更多实物工作量。建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥、安徽建工等；错峰停窑叠加需求逐步回升的预期，水泥有望延续涨价，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际；“保交楼”政策持续发力下竣工有望迎来边际改善，地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗�金、兔宝宝、北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等；光伏快速发展背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建。减隔震提速下建议关注震安科技、天铁股份、时代新材、科顺股份。 风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 目录 一、行业观点8 二、水泥行业数据跟踪10 (一)价格10 1.主要城市水泥价格10 2.全口径水泥价格10 (二)供给11 1.全国水泥产量11 2.分区域产量12 (三)需求13 1.水泥出货率13 2.水泥开工率14 (四)库存16 三、玻璃行业数据跟踪18 (一)价格18 1.5mm浮法白玻18 2.光伏玻璃19 (二)库存20 (三)成本20 (四)利润（差价）21 1.5mm浮法玻璃21 2.光伏玻璃22 三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪23 (一)钢材23 1.螺纹钢23 2.线材24 (二)工程机械26 (三)建筑订单26 1.月度订单数据26 2.季度订单数据28 四、风险提示29 图表目录 图表1全国主要城市水泥价格（元/吨）10 图表2主要城市水泥价格（元/吨）10 图表3全国水泥价格（元/吨）10 图表4全口径水泥价格（元/吨）11 图表5全口径水泥价格（元/吨）11 图表6全国全口径水泥价格（元/吨）11 图表7全国水泥产量（万吨）11 图表8华北水泥产量（万吨）12 图表9东北水泥产量（万吨）12 图表10华东水泥产量（万吨）12 图表11中南水泥产量（万吨）12 图表12西北水泥产量（万吨）12 图表13西南水泥产量（万吨）12 图表14水泥出货率13 图表15地区水泥出货率13 图表16全国水泥出货率13 图表17华北水泥出货率13 图表18东北水泥出货率13 图表19华东水泥出货率14 图表20华中水泥出货率14 图表21华南水泥出货率14 图表22西南水泥出货率14 图表23西北水泥出货率14 图表24水泥开工率15 图表25水泥开工率（分区域）15 图表26全国水泥开工率15 图表27华北水泥开工率15 图表28东北水泥开工率15 图表29西北水泥开工率16 图表30华东水泥开工率16 图表31中南水泥开工率16 图表32西南水泥开工率16 图表33水泥库容比（%）16 图表34水泥库容比（分区域）17 图表35全国水泥库容比17 图表36华北水泥库容比17 图表37东北水泥库容比17 图表38西北水泥库容比17 图表39华东水泥库容比17 图表40中南水泥库容比18 图表41西南水泥库容比18 图表425mm浮法白玻价格（元/重箱）18 图表435mm浮法白玻地区价格（元/重箱）19 图表44全国5mm浮法白玻价格（元/重箱）19 图表45光伏玻璃价格（元/平方米）19 图表46光伏玻璃价格（元/平方米）19 图表47光伏3.2mm镀膜玻璃（元/平方米）19 图表48全国（小口径）玻璃库存（万重箱）20 图表49全国（大口径）玻璃库存（万重箱）20 图表50各式玻璃成本20 图表51纯碱成本（元/吨）20 图表52石油焦成本（元/吨）20 图表53重油成本（元/吨）21 图表54天然气成本（元/m2）21 图表555mm浮法玻璃差价（元/重箱）21 图表565mm浮法玻璃天然气价差（元/重箱）21 图表575mm浮法玻璃石油焦价差（元/重箱）21 图表585mm浮法玻璃重油价差（元/重箱）22 图表59光伏玻璃差价（元/重箱）22 图表603.2mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表613.2mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表622.0mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重23 图表632.0mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）23 图表64螺纹钢数据（万吨）23 图表65螺纹钢产量（万吨）24 图表66螺纹钢社会库存（万吨）24 图表67螺纹钢钢厂库存（万吨）24 图表68螺纹钢总库存（万吨）24 图表69螺纹钢表观消费量（万吨）24 图表70线材数据（万吨）25 图表71线材产量（万吨）25 图表72线材社会库存（万吨）25 图表73线材钢厂库存（万吨）25 图表74线材总库存（万吨）25 图表75线材表观消费量（万吨）26 图表76挖掘机开工小时数（小时）26 图表77挖掘机国内当月销量增速跟踪（%）26 图表78建筑央企订单情况跟踪（月度数据，亿元）27 图表79中国建筑订单情况跟踪（亿元）27 图表80中国电建订单情况跟踪（亿元）27 图表81中国中冶订单情况跟踪（亿元）28 图表82中国化学订单情况跟踪（亿元）28 图表83建筑央企订单情况跟踪（季度数据，亿元）28 图表84建筑央企订单情况跟踪（季度数据）29 一、行业观点 行业： 去年年底因疫情等影响，年底需求走弱，存在农民工陆续提前返乡的情况，节前水泥开工率、出货率明显走弱，节前最后一周全国水泥开工率、出货率分别为2.83%、18.35%，仅仅为疫情前（参考2019年数据）的30%和18%。从区域上来看，华北地区开工率与出货率均相对往年同期较高，而中南、西南的开工率和西南、华南的出货率相对往年较弱。 今年疫情影响因素有望消除，地产边际修复，叠加基建建设需求释放，整体情况相对