建筑材料行业周报：元宵节后开复工节奏仍较慢，关注后续资金到位情况

2025年2月7日至2月14日建筑材料板块（SW）上涨0.22%，上证综指上涨1.3%，建材板块相对沪深300超额收益-0.97%。其中水泥（SW）下跌0.11%，玻璃制造（SW）下跌2.67%，玻纤制造（SW）上涨1.52%，装修建材（SW）上涨0.7%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-7.42亿元。 【周数据总结和观点】 根据百年建筑调研，截至2月13日（农历正月十六），全国13532个工地开复工率为23.5%，劳务上工率27.5%，资金到位率35.0%，各区域开复工率、劳务上工率和资金到位率均同比下降。根据wind统计，2025年1月地方政府债总发行量5575.66亿元，发行金额同比2024年1月增长45.0%，截至目前，2025年一般债发行规模0.15万亿元，同比-0.11万亿元，专项债发行规模0.71万亿元，同比+0.32万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉 股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025年竣工需求预计持续偏弱，需要更多冷修实现供需均衡，政策端关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃供给收缩持续加速，均衡点预计更快来临，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，关注基建实物工作量恢复情况：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，协同减产持续增加，关注基建实物工作量恢复情况。玻纤底部已现，关注风电纱：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱量价齐涨，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2025年2月14日，全国水泥价格指数378.7元/吨，环比上周下跌0.6%，全国水泥出库量47.18万吨，环比上周上升73.97%，其中直供量9万吨，环比上周上升350%，全国水泥熟料产能利用率30.7%，环比上周上升4pct，全国水泥库容比60.92%，环比上周上升2pct。本周重点项目应开尽开，但短期内实际需求有限，暂未进入正常采购阶段。随着元宵后陆续复工，劳务工人到位，以及节前库存逐步消耗，预计下期水泥或开始补库。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1409.78元/吨，较上周涨幅1.02%，全国13省样本企业原片库存5527万重箱，环比上周+209万重箱，年同比+2053万重箱。本周中下游复工进程放缓，刚需提货不足，下游需求释放不畅，浮法厂节后开市以来仍旧累库为主，预计短期现货价格下跌。 玻纤近期市场变动：本周主流无碱粗纱产品价格环比持平，热塑短切类产品新价提涨200-300元/吨不等。需求端，本周市场需求逐步恢复，北方部分下游陆续开工，普通热固类产品以刚需补货为主，部分热塑类产品走货良好；供应端，周内粗纱无产线增减变动；库存端，本周多数池窑厂产销逐渐修复，整体库存增速放缓。短期来看，预计粗纱价格大概率以稳为主，部分热塑类产品或存提涨计划。本周电子纱价格环比持平，下游订单未见明显好转。预计短期内价格难以调涨，一方面系近期库存未有效削减，虽个别厂产量有所控制，但新签订单有限，另一方面系下游受制于成本压力对电子纱布涨价接受程度亦有限。截至2月13日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨21.14%；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，7628电子布主流报价3.5-4.2元/米，较上一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中， 丙烯酸丁酯、苯乙烯价格环比上周下降，铝合金、天然气价格环比上周上涨，沥青价格环比上周持平。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1240吨，开工率49.56%，近期开工基本保持低位稳定；周库存量窄幅缩减至17250吨，但市场供应仍显宽松。本周行业单位生产成本12.44万/吨，对应吨毛利-2.36万，毛利率-23.4%，多数企业经营仍处亏损区间。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年2月7日至2月14日建筑材料板块（SW）上涨0.22%，上证综指上涨1.3%，建材板块相对沪深300超额收益-0.97%。其中水泥（SW）下跌0.11%，玻璃制造（SW）下跌2.67%，玻纤制造（SW）上涨1.52%，装修建材（SW）上涨0.7%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-7.42亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，立方数科、震安科技、国统股份、赛特新材、蒙娜丽莎位列涨跌幅榜前五，北玻股份、旗滨集团、*ST嘉寓、万里石、友邦吊顶位列涨跌幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年2月14日，全国水泥价格指数378.7元/吨，环比上周下跌0.6%，全国水泥出库量47.18万吨，环比上周上升73.97%，其中直供量9万吨，环比上周上升350%，全国水泥熟料产能利用率30.7%，环比上周上升4pct，全国水泥库容比60.92%，环比上周上升2pct。本周重点项目应开尽开，但短期内实际需求有限，暂未进入正常采购阶段。随着元宵后陆续复工，劳务工人到位，以及节前库存逐步消耗，预计下期水泥或开始补库。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内大部分熟料线处于停窑状态，相比上周，华东长三角和河南少数熟料线开窑复产。南方各省份一季度错峰停窑40-70天，其中2月份停窑集中在20-28天。北方全部省份处于采暖季错峰停窑阶段，河南A级企业熟料线复产15天，停窑率相较上周有所下降，其他北方省份熟料线停窑率仍在90%左右。新投产产能：暂未了解到新建熟料线投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1409.78元/吨，较上周涨幅1.02%，全国13省样本企业原片库存5527万重箱，环比上周+209万重箱，年同比+2053万重箱。本周中下游复工进程放缓，刚需提货不足，下游需求释放不畅，浮法厂节后开市以来仍旧累库为主，预计短期现货价格下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年2月14日，华北重质纯碱价格为1550元/吨，环比上周-100元/吨，较2024年同比-900元/吨，同比-36.7%。截至2025年2月14日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-58.36元/吨，动力煤日度税后毛利为-97.33元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年2月13日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产225条，日熔量共计158955吨，较上周+1900T/D。2024年共47条产线冷修停产，日熔量31950T/D，13条产线复产，9条产线新点火，日熔量合计18450T/D。2025年共有5条产线冷修，日熔量合计2970T/D，2条产线新点火，3条产线复产，日熔量3960T/D。 图表17：2024-2025年冷修停产生产线 图表18：2024-2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周主流无碱粗纱产品价格环比基本持平，热塑短切产品小幅提涨，幅度200-300元/吨不等，新价逐步落实。需求端，本周需求逐步恢复，北方部分下游陆续开工，普通热固类产品以刚需补货为主，热塑短切类产品走货良好。供给端，本周粗纱产线无增减变动。库存端，本周多数池窑厂产销逐渐修复，华北、华东多数厂热塑产品出货较好，其余热固多按需采购，整体库存增速放缓。短期来看，预计价格大概率以稳为主，个别热塑类产品或存小幅调涨预期。截至2月13日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3730元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨21.14%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格环比持平。各池窑厂走货未见明显起色，新单成交多以前期价格为主。短期来看价格大概率走稳，一方面系近期库存未有明显削减，虽个别厂产量阶段性控制，但中下游签单有限，另一方面下游受制于成本压力对涨价接受程度亦有限。本周电子纱G75主流报价8300-8500元/吨不等，7628电子布主流报价3.5-4.2元/米不等，较上一周持平。 供应：2025年1月玻纤行业月度在产产能65.06万吨，同比增加5.99万吨（增幅10.14%），环比减少1万吨（降幅1.52%），本月中国巨石桐乡3线放水冷修，产能环比有缩减。 库存：2025年1月底玻纤行业月度库存79.4万吨，同比下降5.83万吨（降幅6.84%），环比增加1.55万吨（增幅1.99%），1月下旬除个别大厂风电适量走单外，多数地区节前发货基本暂停，产销有所回落，整体库存小幅增加但增速可控。 进出口：参考玻纤情报网，2024年12月玻璃纤维及制品出口总量16.45万吨，同比增长7.49%，环比下降1.12%；进口总量0.81万吨，同环比分别下降34.12%、17.28%； 净出口量15.65万吨，同比增长11.1%，环比微降0.11%。单价方面，玻璃纤维及制品12月单月出口均价11491.68元/吨，同环比分别上涨3.1%、4.5%；单月进口均价92999.71元/吨，同环比分别升高128.04%、43.5%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年2月14日，铝合金日参考价为21070元/吨，环比上周+150元/吨，较2024年同比+1760元/吨，同比+9.0%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年2月14日，全国苯乙烯现货价为8650元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期-450元/吨，同比-4.9%；截至2025年2月14日，全国丙烯酸丁酯现货价为9700元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期+100元/吨，同比+1.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年2月14日，华东地区沥青市场主流价为3850元/吨，环比上周持平，较2024年同期同比+20元/吨，同比+0.5%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2025年2月14日，中国LNG出厂价格为4324元/吨，环比上周+61元/吨，较2