建筑材料行业周报：节后开复工节奏偏慢，关注终端需求恢复情况

建筑材料行业周报：节后开复工节奏偏慢，关注终端需求恢复情况

核心观点： 建筑材料板块节后开复工节奏偏慢，终端需求恢复情况是关注的重点。各子行业表现分化，水泥需求仍在寻底过程中，玻璃需求承压，玻纤底部已现，消费建材持续推荐，碳纤维下游需求缓慢复苏。

关键数据：

• 全国13532个工地开复工率为7.4%，劳务上工率11.8%，资金到位率19.6%，农历同比略有减少。
• 2025年1月地方政府债总发行量5575.66亿元，发行金额同比2024年1月增长45.0%。
• 全国水泥价格指数380.99元/吨，环比节前下跌1.57%，全国水泥出库量27.12万吨，环比节前下降87.97%。
• 本周浮法玻璃均价1395.49元/吨，较节前一周跌幅0.04%，全国13省样本企业原片库存5318万重箱，环比节前一周+1529万重箱。
• 2025年1月玻纤行业月度在产产能65.06万吨，环比小幅下降1.52%。
• 2025年1月底玻纤行业月度库存79.4万吨，环比增长1.55万吨。
• 截至2025年2月7日，全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）为-120。

研究结论：

• 水泥： 错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，协同减产持续增加，关注基建实物工作量恢复情况。
• 玻璃： 需求端，春节后加工厂开工偏缓，下游提货略显不积极，预计短期玻璃价格震荡下跌，重点关注下游加工厂开工及需求恢复进程。
• 玻纤： 价格战结束，价格已触底回升，风电招标量快速增长，2025年风电纱量价齐涨，推荐中国巨石，关注中材科技。
• 消费建材： 受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，关注三棵树、兔宝宝。
• 碳纤维： 下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。
• 其他建材： 关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。

风险提示： 政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。