建材行业周报：关注地产链复工节奏，看好行业需求改善

行业研究|行业周报 看好（维持） 关注地产链复工节奏，看好行业需求改善 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年02月13日 核心观点 关注地产链复工节奏，看好地产需求改善。2022Q4地产宽松政策陆续出台，主要作用于保交付保交楼，地产后周期板块也在2022Q4迎来较高超额收益。开年后地 产链条需求是否兑现成为相关板块行情能否持续的关键因素。我们关注水泥行业磨机开工率和出货率来衡量下游复工情况。春节至今，水泥行业磨机开工率已经从3.6%恢复至14.0%；出货率从6.9%恢复至18.7%。从数据上看，目前行业逐步复工，但复工节奏不如往年。2018-2022年（不含2020年）春节后同期水泥磨机开工率和出货率分别已恢复至21.3%和29.2%的水平；2020年因疫情影响春节后同期磨机开工率和出货率仅分别为0.8%和5.5%。我们认为2023年复工数据偏低有两方面原因，一是2023年春节早于往年（上一个1月份的春节是2020年），假期结束时 尚未立春，气候条件仍不甚适宜施工。二是春节前期2022年12月防疫政策出现变 化，2021-2022年多地仍倡导就地过年，相应劳动力到位节奏或将晚于2021-2022 年。从需求端看，根据万得数据，春节至今国内十大城市和30大中城市商品房成交 面积分别为227.7万平和448.4万平，YoY-22.2%和-15.6%，相比正常年份也处于偏低水平，我们认为今年元宵与周末叠加或对销售有一定影响，实际需求端基本已恢复至正常状态。总体看，我们认为近期数据反映地产需求端基本已恢复至正常水平，复工端因春节假期较早等因素复工节奏仍慢于往年。目前对于地产链处于数据与信息真空期，诸多数据与信息都将对板块走势形成较大扰动，建议持续跟进至2 月底至3月初，届时行业相关数据对投资将更具备指导意义。 黄骥021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001香港证监会牌照：BTB520 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 本周市场回顾：本周（2023/2/06-2023/2/10）建材板块（中信）指数下降0.7%，相对沪深300收益为0.1%。年初至今，建材板块收益率为7.3%，相较沪深300超 额收益率为1.2%。上周优选组合收益率为1.3%，相较建材指数超额收益率为1.3%，累计收益率/超额收益率3.95%/10.15%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价87.3元/重量箱，环/同比变化+2.5%/-24.7%；库存6482万重量箱，环比上升2.6%，同比上涨84.7%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨，环比上涨2.0%；电子纱均价9000元/吨，环比下降 2.0%。本周全国水泥市场平均成交价为424元/吨，环比下降0.9%。本周水泥出货率21.5%，环比上涨10.9%；库容比68.0%，环比下降1.8％。本周消费建材原材料中，沥青均价5469元/吨，环比上升0.5%；PVC均价6421元/吨，环比下降2.2%。 Q4行业持仓改善，整体业绩依然承压：— —建材行业周报 竣工数据初显修复，后周期行业值得持续跟进：——建材行业周报 竣工和成本端共同推动下，浮法玻璃有望迎来弱复苏：——浮法玻璃行业深度报告 2023-02-06 2023-01-30 2023-01-19 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳， 一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，山东 药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，华铁应急，鸿路钢构，兔宝宝，三棵树。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/2/6-2023/2/10）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2023/2/10玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2023/2/10玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2023/2/10玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2023/2/10玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2023/2/10沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2023/2/10全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2023/2/10全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2023/2/10全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2023/2/10缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2023/2/10电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2022/12玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2022/12玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2023/2/10全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2023/2/10全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2023/2/10华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2023/2/10华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2023/2/10东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2023/2/10西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2023/2/10西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2023/2/10中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2023/2/10水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2023/2/10全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2023/2/10水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2023/2/10水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2023/2/10熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2023/2/10磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2023/2/10布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2023/2/10沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2023/2/10全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2023/2/10全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2023/2/6-2023/2/10） 1.建材板块指数表现 第99周（2023/2/6-2023/2/10）建材板块指数（中信）下降-0.7%，强于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为0.1%。本周（2023/2/6-2023/2/10）建材指数（中信）收7901.3，周涨幅-0.7%；沪深300收4106.3，周涨幅-0.9%。本周建材行业涨幅略强于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7901.3 -0.7% 0.0% 7.3% 沪深300 4106.3 -0.9% -1.0% 6.1% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/2/6-2023/2/10，5个交易日)建材板块指数(中信)下降-0.7%，在中信30个细分子行业中排名第25。年初至今建材板块指数(中信)涨幅7.3%，在中信30个细分子行业中排名第11。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第99周（2023/2/6-2023/2/10）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为亚玛顿、北新建材、纳川股份、嘉寓股份、金刚玻璃，周涨幅分别为6.4%/4.6%/4.0%/3.6%/3.5%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 亚玛顿 6.4% 万里石 -21.1% 北新建材 4.6% 三圣股份 -5.6% 纳川股份 4.0% 耀皮B股 -4.3% 嘉寓股份 3.6% 兔宝宝 -4.3% 金刚玻璃 3.5% 科顺股份 -4.3% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东方雨虹 -2.0% -0.7% -0.9% -1.2% -1.1% 山东药玻 1.9% -0.7% -0.9% 2.6% 2.7% 壹石通 1.5% -0.7% -0.9% 2.2% 2.3% 华铁应急 7.8% -0.7% -0.9% 8.6% 8.7% 优选组合 1.0% -0.7% -0.9% 1.7% 1.8% 下周建议组合为东方雨虹，山东药玻，华铁应急，鸿路钢构，兔宝宝，三棵树。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪深300超额收益 第一-九十五周（2021/2/22-2023/1/6） 0.32% -9.07% -26.80% 9.59% 27.41% 第九十六周（2023/1/9-2023/1/13） 3.00% 1.91% 2.35% 1.09% 0.65% 第九十七周（2023/1/16-2023/1/20） -0.69% 1.16% 2.63% -1.86% -3.32% 第九十八周（2023/1/30-2023/2/3） 1.33% -0.01% -0.95% 1.33% 2.28% 第九十九周（2023/2/6-2023/2/10） 0.99% -0.71% -0.85% 1.70% 1.84% 累计收益 4.95% -