建材行业周报（20220124-20220206）：关注节后复工节奏、政策效果显现，继续推荐地产链和基建链

本周观点：关注节后复工节奏、政策效果显现，继续推荐地产链和基建链。 年前武汉、杭州等城市土地市场企稳回暖，符合我们之前对于拿地端改善有望领先销售好转；需求侧刺激方面，重庆、湖南等地推出补贴政策，后续开工端有望和销售同步转好。综合来看，2022年开工产业链有望提前回暖、竣工前弱后强，保障房建设加速，都将依次带动地产链建材需求的增长，推动消费建材的需求景气度复苏，须关注节后复工节奏以及政策效果显现。另一方面，地产资金收紧、2021年大额减值计提等影响下，对于地产产业链上游企业来说，或将面临业务增速放缓以及现金流压力。在此背景下，大部分消费建材龙头公司均已走过十年以上的发展历程，完成了业务发展“从0到1”的积累过程，经历过完整行业周期波动，其抗风险、抗周期能力更强，未来有望强者恒强，市占率持续提升，推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注三棵树、坚朗五金、凯伦股份。基建方面，年前稳增长预期不断升温，预计实物工作量在2022年一季度形成，带动2022年初基建开工，一季度基建有望实现较好增长，须关注资金端落实情况、和微观层面下游企业新签项目订单情况。推荐基建强相关的水泥板块、减水剂板块、新增的重点发力领域相关的管材板块。 水泥价格稳中微降。本周全国水泥市场价格无波动。库存：本周全国水泥平均库存62.19%，同比10.44pct，环比0.94pct。出货：本周全国水泥平均出货12.09%，同比-51.67p Ct ，环比-22.43pct。 浮法玻璃价格小幅上涨。浮法玻璃均价为2098.56元/吨，较上一周涨幅1.58%。 本周重点监测省份生产企业库存总量为3510万重量箱，较上周下降48万重量箱，跌幅1.35%。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格19.2元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流大单报价25元/平方米，环比持平，同比跌幅43.94%。整体较上周基本持平。 无碱纱市场大稳小动，电子纱行情节后仍有下行预期。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比基本略降0.19%，同比涨幅7.62%。 电子纱G75主流报价12000元/吨左右，环比上周价格基本持平。 市场回顾：涨幅前五的公司为：坤彩科技（8.34%）、博闻科技（6.63%）、金刚玻璃（5.42%）、福莱特（2.18%）、三峡新材（0.28%）；跌幅前五的公司为：顾地科技（-22.89%）、尖峰集团（-17.93%）、雄塑科技（-15.14%）、韩建河山（-14.55%）、纳川股份（-13.94%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q2末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 本周观点：关注节后复工节奏、政策效果显现，继续推荐地产链和基建链。年前武汉、杭州等城市土地市场企稳回暖，符合我们之前对于拿地端改善有望领先销售好转；需求侧刺激方面，重庆、湖南等地推出补贴政策，后续开工端有望和销售同步转好。综合来看，2022年开工产业链有望提前回暖、竣工前弱后强，保障房建设加速，都将依次带动地产链建材需求的增长，推动消费建材的需求景气度复苏，须关注节后复工节奏以及政策效果显现。另一方面，地产资金收紧、2021年大额减值计提等影响下，对于地产产业链上游企业来说，或将面临业务增速放缓以及现金流压力。在此背景下，大部分消费建材龙头公司均已走过十年以上的发展历程，完成了业务发展“从0到1”的积累过程，经历过完整行业周期波动，其抗风险、抗周期能力更强，未来有望强者恒强，市占率持续提升，推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注三棵树、坚朗五金、凯伦股份。基建方面，年前稳增长预期不断升温，预计实物工作量在2022年一季度形成，带动2022年初基建开工，一季度基建有望实现较好增长，须关注资金端落实情况、和微观层面下游企业新签项目订单情况。推荐基建强相关的水泥板块、减水剂板块、新增的重点发力领域相关的管材板块。 二、水泥 价格：水泥价格稳中微降。本周全国水泥市场价格无波动。本周全国水泥价格稳中微降，临近春节，部分水泥企业已经放假，水泥需求陆续收尾，价格基本无明显调整。供应方面，水泥企业陆续停窑，南方部分省份也进入错峰生产阶段，熟料和水泥供应开始减少。 市场需求开始收尾，多数区域需求降至正常状态的1-2成，北方多数省份接近停滞。 库存：本周全国水泥平均库存62.19%，同比10.44pct，环比0.94pct。80个城市中，15个城市库存增加。地区来看华东、中南、西南地区普遍库存增加，华北、东北、西北地区库存保持稳定。 出货：本周全国水泥平均出货12.09%，同比-51.67pct，环比-22.43pct。74个城市中，无城市出货增加，55个城市出货减少。华北、华东、中南、西南地区出货减少，东北、西北地区出货较上周保持不变。 图表1全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2全国水泥平均库容比（%） 图表3全国水泥平均出货率（%） 图表4全国水泥产量当月值及同比 （一）华北 各地销量最高不足1成，京津冀在产窑线即将停产。京津冀少数地区还有一定出货量，但主导企业销量也已经降至数百吨，不足正常水平1成。随着春节尤其是冬奥会的临近，京津冀目前在产熟料线也即将停产。总体看，京津冀和内蒙古部分区域熟料库存积累偏多，停窑对春节后市场恢复供应没有影响。 图表5华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格大稳小动。华东地区水泥价格以稳为主。江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，工人陆续返乡，大部分工程已经停工，企业发货仅剩1-2成，企业发布停发通知，库存打满后，陆续安排错峰生产。江苏省2022年停窑总天数不少于70天，其中一季度将执行35天。 浙江地区水泥价格平稳，受阴雨天气和春节影响，需求继续下滑，企业发货仅在2-3成，小年过后，随着工人返乡，搅拌站陆续通知放假，水泥市场进入休市状态，水泥企业已经开始错峰生产或停窑检修。浙江省2022年1-3月错峰生产不少于40天，6-8月20天，9-12月根据情况落实。 安徽合肥、巢湖、铜陵等地水泥价格稳定，临近年底，市场需求持续下滑，仅剩部分重点工程仍在赶工，企业发货2-3成，本周末水泥需求基本结束。据了解，安徽省尚未明确2022年错峰生产时间，企业多将在春节前后自主安排停窑检修。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，受雨水天气以及春节长假影响，搅拌站陆续通知放假，周初，企业地销出货量仅剩1-2成，1月26日后，大部分工程停工，水泥市场进入休市阶段，省内企业按计划安排一季度错峰生产。江西省2022年停窑总天数不少于70天，其中一季度不少于40天。 福建地区水泥价格稳定，春节临近，且阴雨天气较多，工程和搅拌站陆续停工，水泥需求基本进入停滞状态，企业陆续安排停窑检修。福建省2022年计划全年停窑总天数65天，其中1-4月45天。 图表7华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8华东水泥库存（%） （三）东北 东北：市场已经结束，发货基本结束。东北本地市场没有需求，由于华东市场也开始收尾，本周基本没有船运南下。 图表9东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10东北水泥库存（%） （四）中南 中南地区水泥价格保持平稳。广东珠三角地区水泥价格稳定，临近年底，工人返乡，工程和搅拌站停工放假，市场需求快速萎缩，成交基本进入停滞状态，企业开始执行一季度错峰生产。广东省2022年全年停窑总天数暂定为60天，其中1-4月30天。 广西南宁、崇左、贵港等地区水泥价格稳定，阴雨天气增多，且年关将至，工人大批返乡，工程和搅拌站停工放假，企业发货1-2成，企业在库满后陆续安排错峰生产。广西省2022年停窑总天数120天，其中1-4月60天。 湖南和湖北地区水泥价格稳定，受雨水天气以及春节临近影响，市场需求基本停滞，企业发货仅剩1-2成，企业陆续安排一季度错峰生产。湖南地区一季度错峰生产45天。湖北地区全年计划错峰生产60-65天，其中一季度停产30天，部分企业计划1月底开始执行。 图表11中南高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表12中南水泥库存（%） （五）西南 西南地区水泥价格平稳。四川成都及周边地区水泥价格稳定，由于前期受大气污染预警影响，导致本地工程进度放缓，周初预警解除后，部分工程仍在赶工，企业发货尚有4-5成，周末工程和搅拌站大面积停工，市场进入休市阶段。四川省2022年计划停窑总天数不少于120天，其中一季度40天，随着春节临近，企业开始大面积停产。重庆地区水泥价格平稳，临近年底，工人陆续返乡，工程以及搅拌站停工放假，市场需求基本停滞，企业陆续执行一季度错峰停产。重庆地区2022年计划全年停窑总天数为135天，其中一季度45天。 云南昆明及玉溪地区水泥价格在底部保持平稳，工程和搅拌站大面积停工放假，水泥需求所剩无几，水泥库存高位运行，企业开始陆续执行错峰生产。云南省2022年停窑总天数100天，其中一季度40天。 贵州地区水泥价格通知上调50-60元/吨，价格上调主要是前期价格持续下行，为稳定价格，并为春节后开市奠定良好基础，企业自律推动价格上调。因临近春节，下游工程项目大多处于停工阶段，春节前后价格落实的可能性不大。贵州地区2022年停窑时间为150天，其中一季度不少于60天，二季度、三季度、四季度分别不少于30天。 图表13西南高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表14西南水泥库存（%） （六）西北 西北：部分厂家开始放假，出货量进入底部。西北各省市多数区域水泥需求都基本结束，出货量接近底部，下游用户备货需求不多，基本已经停止拿货。部分水泥企业开始放假，仅维持少数人员发货，销售工作都已经结束，厂家也基本停产。 图表15西北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表16西北水泥库存（%） 三、玻璃 （一）浮法玻璃 价格：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为2098.56元/吨，较上一周（2065.85元/吨）价格上涨32.71元/吨，涨幅1.58%。 产能：全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比上周持平。周内产线改产2条，无冷修及点火线。 库存：本周国内浮法玻璃市场运行良好，贸易商备货积极，主要区域多数厂家库存仍有一定下降。周内下游加工厂基本停工放假，贸易商备货成交为主。春节假期将至，短期市场预期走稳。节后初期市场价格大概率小幅上行，长线仍需关注下游订单情况，另外重点关注北方区域节后需求启动及物流运输情况。分区域来看，华北玻璃市场价格基本走稳，浮法厂出货良好。周内贸易商备货积极，贸易商库存尚处于正常位，刚需成交有限，贸易商售卖意向较低。京津唐区域周内多数厂库存削减，目前多数处于正常位；华东市场整体表现尚可，贸易商一定量备货，部分厂价格近期小幅上调。周内各地区原片企业仍有部分提涨意向，实际成交亦有小幅跟涨。但临近春节，预计短期市场价格大概率偏稳运行；本周华中浮法玻璃市场出货情况尚可，部分价格仍有所上调，多数玻璃厂家库存降至低位，假期期间，市场活跃度偏低，价格稳定为主；华南浮法玻璃市场整体交投情况一般，下游适量补货，阶段性出货好转，随着春节临近，市场活跃度稍降，福建、广西周内价格主流走稳，节前企业调价意向不大；西南浮法玻璃市场价格走稳，目前多数出货已基本停滞。仅个别厂家针对大户有一定让利。西北浮法玻璃市场价格基本走稳，库存维持稳步增