【每周经济观察】第4期：春节消费六大观察

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2023年01月27日 【每周经济观察】第4期 春节消费六大观察 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】疫情过峰追踪：已达峰？感染率多高？——每周经济观察第3期》 2023-01-15 《【华创宏观】一个有趣的指标看当下股票——每周经济观察第2期》 2023-01-08 《【华创宏观】元旦假期：出行半径扩大，消费回暖有待观察——每周经济观察第1期》 2023-01-02 《【华创宏观】各地人流恢复情况如何？——每周经济观察第50期》 2022-12-25 《【华创宏观】一切围绕“提振信心”——中央经济工作会议极简解读》 2022-12-18 本周周报关注春节消费恢复情况。主要关注地产销售、耐用品（汽车）、服务消费（出行、旅游、电影等）。 一、地产：高能级城市销售占比进一步提升 春节前后，观察腊月二十四至正月初�这期间的地产销售情况。 总量依然低迷，67城销售面积同比为-44.2%。销售面积是2019年以来最低。但结构中，高能级城市占比继续提升。67城中，将北京、上海、苏州、南京、杭州、宁波、广州、深圳、武汉、成都列为高能级城市。今年春节前后高能级城市销售占比为45.3%，2019年以来最高。从绝对销售量来看，高能级城市销售面积为141.3万平，虽然低于2022年同期，但与2019年同期基本接近。 二、电影：四级城市成今年电影票房增长的主要贡献力量 今年春节电影票房增量主要来自四线城市。初一至初🖂，全国电影票房相比去年同期增加5.1亿。其中，一、二、三、四线城市增量分别是0.08亿、1.59 亿、1.12亿、2.32亿。如果观察电影票房的城市占比，今年春节四线城市票房占比为35.4%，高于2022年的34.5%、2021年的33.1%、2019年的32.9%。 三、出行：非一线城市恢复情况好于一线城市 观察腊月二十四至正月初三地铁出行数据。十日合计看，北上广深低于去年，也低于2019年，同比为-12.8%。北上广深之外的20多个城市，好于去年，同比为2.4%。整体上29个城市的地铁数据看，同比为-5.5%。 四、旅游：大幅增长，跨省游、跨境游更受青睐 目前旅游数据相比2019年恢复至几成尚待官方数据。从部分省份及部分平台 数据看，春节期间旅游火热，同比大幅增长，可能恢复至2019年的7成以上。且，相比疫情以来，今年跨省游甚至跨境游更受青睐。 根据极目新闻报道，《去哪儿2023春节报告：游客人均多走400公里，出境机 票同比增长6.7倍》，去哪儿数据显示，春节期间平台每位出行的旅客相较去 年多走了400公里，出境机票更是同比2022年增长达6.7倍。国内酒店预订 间夜量、连住3天以上的预订量均创历史新高，平均入住时长同比增长3.6小时，相当于1/3的游客比去年多住一晚。 �、汽车：下行压力较大，部分省份将补贴政策予以延续 根据乘联会数据，1月截止至15日，汽车零售同比为-20.6%，大幅低于2022年12月的13.1%。1月，部分地区将去年的补贴政策予以延续。例如河南，将购车补贴政策延续至2023年3月底，对在省内新购汽车按购车价格的5% 给予消费者补贴，最高不超过10000元/台，省、市级财政各补贴一半。 六、快递：春节期间揽收量偏低 今年春节（1月21日-25日，除夕-正月初四），快递揽收量合计为1.95亿件。2022年春节期间（1月31日至2月6日，除夕-正月初六），根据邮政局数据，“揽收快递包裹4.2亿件，与2019年、2020年、2021年农历同期相比分别增长545%、338%、12.04%”。按正月初六、初七每日揽收环比增长30%估算，今年春节期间快递揽收或不及去年同期。 风险提示： 居民消费信心偏弱。居民就业意愿走低。 目录 一、地产：高能级城市销售占比进一步提升4 二、汽车：有压力，部分地区延续补贴政策4 三、服务消费5 （一）出行：非一线城市好于一线5 （二）旅游：同比大幅增长，跨省游出境游受青睐6 （三）快递：揽收量偏低6 （四）电影：票房火爆，增量主要来自四线城市7 图表目录 图表167城新房消费情况4 图表2高能级十城新房消费情况4 图表3汽车零售4 图表4部分地区汽车补贴延续政策5 图表529城地铁出行5 图表6北上广深地铁出行5 图表7航班执行量（国内）6 图表8春运数据6 图表9邮政揽收7 图表10全国春节电影票房7 一、地产：高能级城市销售占比进一步提升 春节前后，观察腊月二十四至正月初�这期间的地产销售情况。 总量依然低迷，67城销售面积同比为-44.2%。销售面积是2019年以来最低。但结构中，高能级城市占比继续提升。67城中，将北京、上海、苏州、南京、杭州、宁波、广州、深圳、武汉、成都列为高能级城市。今年春节前后高能级城市销售占比为45.3%，2019年以来最高。从绝对销售量来看，高能级城市销售面积为141.3万平，虽然低于2022年 同期，但与2019年同期基本接近。 图表167城新房消费情况图表2高能级十城新房消费情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券；注：十城为北京、上海、南京、苏州、杭州、宁波、广州、深圳、武汉、成都。 二、汽车：有压力，部分地区延续补贴政策 去年6月开始的乘用车车辆购置税减征政策于去年年底结束，开年以来汽车销售有较大 下行压力。根据乘联会数据，1月截止至15日，汽车零售同比为-20.6%，大幅低于2022 年12月的13.1%。 1月，部分地区将去年的补贴政策予以延续。例如河南，将购车补贴政策延续至2023年 3月底，对在省内新购汽车按购车价格的5%给予消费者补贴，最高不超过10000元/台，省、市级财政各补贴一半。 图表3汽车零售 资料来源：Wind，华创证券 图表4部分地区汽车补贴延续政策 省份 日期 文件名称 主要内容 河南省 2023/01/03 河南省人民政府关于印发大力提振市场信心促进经济稳定向好政策措施的通知 将购车补贴政策延续至2023年3月底，对在省内新购汽车按购车价格的5%给予消费者补贴，最高不超过 10000元/台，省、市级财政各补贴一半。 山东省 2023/1/19 《解读支持商贸流通行业促进居民消费和大力提振文化和旅游消费的政策措施》 “今年上半年，我省（将）继续发放2亿元汽车消费 券” 天津市 2023/1/10 天津日报《1.15亿元！新一批消费券来了》 “1月11日起至2月底，汽车消费补贴总计安排资金6000万元” 宁夏 2023/1/19 《宁夏回族自治区消费需求促进年活动实施方案》 支持5个地级市对购买推广车型的燃油乘用车最高给 予3000元/辆补贴，新能源乘用车最高给予4000元/辆补贴。 上海 2022/12/1 《关于延长嘉定区购车活动时间的公告》 由各车企根据车辆交付周期确定活动延长期限（截止 日期不晚于2023年3月31日） 资料来源：河南省人民政府，山东省人民政府，天津市人民政府，宁夏回族自治区人民政府，上海嘉定区人民政府，华创证券 三、服务消费 （一）出行：非一线城市好于一线 观察腊月二十四至正月初三地铁出行数据。十日合计看，北上广深低于去年，也低于2019 年，同比为-12.8%。北上广深之外的20多个城市，好于去年，同比为2.4%。整体上29 个城市的地铁数据看，同比为-5.5%。 航班方面，腊月二十四至正月初�这一期间，日均执行国内航班1.11万架次，同比增长 7.5%；这一期间国际及港澳台航班执行数量大幅增加，同比增长113.3%。 春运方面，根据交通运输部数据，春运前20天（1月7日至1月26日），共发送旅客（铁路、公路、水路、民航）7.4亿人次（注：此前预期为40天20.95亿人次），同比增长52%，但相比2019年，下降46.8%。 图表529城地铁出行图表6北上广深地铁出行 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表7航班执行量（国内）图表8春运数据 资料来源：Wind，华创证券资料来源：交通运输部，华创证券 （二）旅游：同比大幅增长，跨省游出境游受青睐 目前旅游数据相比2019年恢复至几成尚待官方数据。从部分省份及部分平台数据看，春 节期间旅游火热，同比大幅增长，可能恢复至2019年的7成以上。且，相比疫情以来，今年跨省游甚至跨境游更受青睐。 四川，据四川省文化和旅游产业领导小组办公室1月23日发布的信息，截至1月23日 15时，全省纳入统计的743家A级旅游景区，三天累计接待游客和实现旅游收入同比分别增长30.45%和67.6%，与2019年同口径同比，分别恢复至68.04%和74.92%。 湖北，根据湖北文旅之声《2023年春节假期第六天全省文化和旅游市场情况》，截至1 月26日下午15时，全省累计接待游客2824.02万人次，较2022年同比增加29.66%；实 现旅游总收入156.12亿元，较2022年同比增加36.04%。 上海，根据澎湃新闻报道，《每日速递：除夕上海接待游客165万人次，同比增长超11％》，“据上海旅游大数据监测，春节第一天上海共接待游客165.42万人次，同比增长11.76%。” 去哪儿，根据极目新闻报道，《去哪儿2023春节报告：游客人均多走400公里，出境机 票同比增长6.7倍》，去哪儿数据显示，春节期间平台每位出行的旅客相较去年多走了400公里，出境机票更是同比2022年增长达6.7倍。国内酒店预订间夜量、连住3天以上的预订量均创历史新高，平均入住时长同比增长3.6小时，相当于1/3的游客比去年多住一晚。 （三）快递：揽收量偏低 今年春节（1月21日-25日，除夕-正月初四），快递揽收量合计为1.95亿件。2022年春节期间（1月31日至2月6日，除夕-正月初六），根据邮政局数据，“揽收快递包裹4.2亿件，与2019年、2020年、2021年农历同期相比分别增长545%、338%、12.04%”。按正月初六、初七每日揽收环比增长30%估算，今年春节期间快递揽收或不及去年同期。 图表9邮政揽收 资料来源：Wind，华创证券 （四）电影：票房火爆，增量主要来自四线城市 根据猫眼专业版数据，1月22日-1月26日（初一至初🖂），全国电影票房合计为57.65 亿。连续�日单日电影票房过10亿。与往年相比，低于2021年同期（68.46亿），好于 2022年同期（52.52亿）。 分城市能级看，今年春节档电影票房增量主要来自四线城市。初一至初🖂，全国电影票房相比去年同期增加5.13亿。其中，一、二、三、四线城市增量分别是0.08亿、1.59亿、 1.12亿、2.32亿。如果观察电影票房的城市占比，今年春节四线城市票房占比为35.4%，高于2022年的34.5%、2021年的33.1%、2019年的32.9%。 图表10全国春节电影票房 资料来源：猫眼专业版，华创证券 宏观组团队介绍 研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 现任华创证券研究所所长助理、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人，目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。环球老虎财经、CCTV、凤凰卫视、新华社、第一财经等特约连线评论员。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019年获得首届新浪金麒麟宏观新锐分析师第一名、上证报最佳宏观经济分析师、水晶球最佳宏观分析师入围；2020年获得新财