电新行业储能洞鉴·1月刊-工商业储能：三大驱动力，开启下一个黄金赛道

工商业储能：三大驱动力，开启下一个黄金赛道 ——储能洞鉴·1月刊 邓永康、李佳 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2023年1月27日 *请务必阅读最后一页免责声明 核心要点 工商业储能的定义： 应用场景：a）单独配置储能；b）光储充一体化；c）微电网等。 商业模式：a）工商业用户自行安装储能设备；b）能源服务企业协助安装储能；c）充换电站、数据中心、5G基站、港口岸电、换电重卡等。获利模式：目前工商业储能的主要的盈利模式为自发自用+峰谷价差套利，或作为备用电源使用。 国内工商业储能：经济性逐步体现，需求有望启动。 三大驱动力：1）工商业用电需求居高不下，限电政策引发用电焦虑；2）工商业光伏新增装机量高增；3）峰谷电价持续差拉大，经济性逐步体现。经济性：根据我们测算，3MW/6.88MWh储能系统项目，在峰谷电价差0.93元/KWh，一年运行660次，项目寿命期为11年的情况下，IRR可达16.45%，预计5年可以收回投资，具备经济性。保持投资成本不变，当峰谷价差超过1元/KWh的时候，IRR将达到20%以上。 装机预测：我们预计22-25年国内新增工商业储能装机量分别为2.6/6/10.6/18.4GWh，对应CAGR为92%。 美国工商业储能：成长动力充足，有望成为新风口 经济性：光储一体系统在其25年生命周期内，度电成本为0.31USD/KWh，低于美国的参考PPA上网电价（0.35-0.44USD/KWh）。装机预测：我们预计2022-25年美国新增工商业储能装机量分别达到1.1/2.6/5.2/10.3GWh，对应2022-2025年CAGR为112%。 投资建议：工商业储能目前装机规模仍处于初期阶段，后续随着商业模式进一步清晰，装机需求有望增长，建议关注：【固德威】、【锦浪科 技】、【派能科技】、【苏文电能】、【科华数据】、【上能电气】、【金冠股份】。 风险提示：下游需求不及预期；设备供给不及预期；原材料价格上行风险。 目录 01 工商业储能的定义 02 CONTENTS 国内：经济性逐步体现，需求有望启动 03 美国：成长动力充足，有望成为新风口 04 投资建议&重点公司推荐 05 风险提示 01. 工商业储能的定义 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 01 工商业储能的系统结构 •工商业储能系统配置与储能电站基本一致，但相对容量较小，系统功能相对简单。工商业储能系统由蓄电池系统、电池管理系统 （BMS）、交直流功率转换器（PCS）、能源管理系统（EMS）和其他电气电路和保护、监控系统等构成。 •技术路径主要分为PCS交流耦合及光储一体机。PCS逆变器通常以双向变流为多见，在中小工商业储能系统中也开始用50-100kW的光储一体机，工商业储能系统的EMS也与大型储能电站不同，工商业储能系统通常不用考虑电网调度的需求，主要是为本地提供电力，只需要具备局域网内能量管理和自动切换即可。 图：采用PCS的交流耦合储能的工商业储能系统图：采用光储一体机的直流耦合工商业储能系统 资料来源：古瑞瓦特，民生证券研究院资料来源：古瑞瓦特，民生证券研究院 01 工商业储能的应用场景&商业模式 •主要应用场景：1）单独配置储能：通过削峰填谷为企业节约用电费用，或作为备用电源使用；2）光储（充）一体化：通过储能起到提高分布式光伏自发自用率、平抑充电桩冲击的作用；3）微电网：对离网型微电网，储能可以平滑新能源发电和作为备用电源使用，对并网型微电网，储能的主要作用是实现能源优化和节能减排。 •主流商业模式：1）工商业用户自行安装储能设备：可以直接减少用电成本，但是用户需要承担初始投资成本及每年的设备维护成本。2）能源服务企业协助安装储能：能源服务企业投资建设储能资产并负责运维，工商业用户向能源服务企业支付用电成本。3）用户侧储能新场景：充换电站、数据中心、5G基站、港口岸电、换电重卡等。 一般工商业 图：工商业储能的商业模式 削峰填谷 5G基站、数据中心 充换电站 工商业用户 容量管理 港口岸电 两部制电价大工业企业降低容量电费 资料来源：华经产业研究院，民生证券研究院 01 工商业储能获利模式多样 •目前工商业储能的主要的盈利模式为自发自用+峰谷价差套利，或作为备用电源使用。配套工商业储能可以利用电网峰谷差价来实现投资回报，即在用电低谷时利用低电价充电，在用电高峰时放电供给工商业用户，用户可以节约用电成本，同时避免了拉闸限电的风险。另一方面，工商业储能可以满足用户自身内部的电力需求，实现光伏发电最大化自发自用。 盈利渠道内容 图：工商业储能的盈利模式 2、峰谷套利在电价谷时从电网购买低价电能，在电价峰时或尖峰时供给给负载使用，从而减少企业电费支出。 1、能量时移 在光伏发电输出较大时，将暂时无法自用的电能储存到电池中,在光伏发电输出不足时，将电池中的电能释放给电力负荷使用，实现对光伏电源的“削峰填谷”，最大化提升光伏发电的自发自用比例，最大化降低用电成本。 3、需量管理 针对受电变压器容量在315千伏安及以上的大工业用电采用两部制电价，两部制电价包含电量电价和容量电价，电量电价根据用户的实际用电量计算，容量电价可以选择技照变压器固定容量计算或者按照变压器最大需量计算。 4、后备电源 对电网连续性要求较高应用场合，工商业储能系统在电网停电时，可以作为备用电源，可以替代传统的 UPS电源的功能，为工商业园区内的关键不断电负载提供后备电源保障，应对突发停电事故。 6、电力辅助服务 辅助服务将成为电力市场交易品种的重要组成部分，工商业储能也可以通过在电力市场上提供辅助服务 作为新的盈利渠道。 5、电力现货交易 当前南方区域电力市场已经启动试运行，预计不久后全国统一电力市场也将启动运行，相关政策已明确将适时引入储能等市场主体参与緑色电力交易。 资料来源：TrendForce，民生证券研究院 02. 国内：经济性逐步体现，需求有望启动 证券研究报告 7*请务必阅读最后一页免责声明 02 驱动力一：工商业用电需求居高不下，限电政策引发用电焦虑 •中国工业用电量保持稳定增长态势。2016-2021年中国工业用电量的复合增速为6%，保持稳定增长。从2022年中国全社会用电量情况来看，第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%，其中全国工业用电量为56000亿千瓦时，同比增长2%。 •工业用电需求仍占主要位置。根据2022年全国全社会用电量分产业情况来看，第二产业用电量占比66%，其中工业用电量占全社会用电量的64.8%，占据主要份额。 图：2016-2022年中国工业用电量 工业用电量（亿千瓦时）yoy 60000 50000 40000 12% 10% 8% 图：2022年中国全社会用电量结构占比 三产,17.2% 工业,64.8% 居民 一产 30000 20000 10000 0 6% 4% 2% 0% 2016201720182019202020212022 一产,1.3% 居民,15.5% 二产,66% 三产 工业 其他 其他,1.16% 资料来源：国家能源局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，民生证券研究院 02 驱动力一：工商业用电需求居高不下，限电政策引发用电焦虑 •限电政策催生工商业用户对备用电源的强烈需求。在限电的情况下，部分地区工商业企业被迫减产限产，从而承受巨大损失。在双碳背景下能源结构转型的驱动下，停产成本较高的企业就会更有意愿寻求备用电源以避免突发事件带来的损失。 •工商业储能系统或将成为解决工商业用电的重要手段。“限电”政策或引发工商业用户的用电焦虑问题。光储一体系统可通过对光伏出力削峰填谷，既可提升光伏电能的利用率，又可在限电时保障正常的生产。工商业储能或将成为国内企业实现紧急备电、维持正常经营、降低能源支出的重要手段。 省市限电时间/文件发布时间具体内容 图：2022年各省限电政策（部分） 四川8月15-20日 取消主动错避峰需求响应，在全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假。 浙江 8月8日起 8月8日根据用电缺口实际情况启动C级1250万千瓦有序用电措施，8月9日再视情调整 有序用电等级。 安徽合肥8月9日 安徽省合肥市发改委、国网合肥供电公司发布《致全市电力用户节约用电倡议书》， 倡导工业企业通过计划检修等方式错避峰让电，主动支持缓解用电高峰时段供电压力。 江苏南京 8月12日 发布节电倡议书，要求机关事业单位带头节电、工业企业严格科学用电、加强公共场所合理用电、提倡家庭生活节约用电。 山东6月7日 资料来源：各省新闻，土地论坛，民生证券研究院 山东省发展和改革委员会、山东省能源局联合印发《2022年全省迎峰度夏有序用电方案》，确保“限电不限民用”“限电不拉闸”，切实保障居民生活、公共服务和重要用户电力可靠供应。 02 驱动力二：工商业光伏新增装机量高增 •碳达峰、碳中和背景下对绿色能源更大的需求使得中国分布式光伏装机量快速提升。2021年6月，国家能源局提出到2023年底，试点地区党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%，学校、医院、村委会等公共建筑屋顶不低于40%，工商业厂房屋顶不低于30%，农村居民屋顶不低于20%。预计工商业分布式光伏的发展将有力带动光储一体化微网的发展。 •新增工商业光伏装机量高增，有望带动光伏配储需求。前期工商业光伏受2018年“531”政策影响较大，2021年重回上升通道；2022年前三季度，工商业分布式光伏新增装机18.74GW，同比大幅增长278%，在新增装机中占比36%。 •中国分布式光伏累计装机量基数大，储能存量改造市场广阔。截至2022年前三季度，分布式光伏累计装机量达143GW，同比增长33%。 图：中国工商业光伏年新增装机（GW） 中国工商业光伏新增装机（GW） 图：中国历年分布式光伏累计装机容量（GW） 25yoy 占分布式光伏的比重 20 15 600% 400% 278% 200% 150 100 50 200% 分布式光伏累计装机量（GW) yoy 150% 100% 50% 10 5 0 2016 '17 '18 '19 '20 '21 53% '22Q1-Q3 0% -200% 00% 资料来源：国家能源局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，民生证券研究院 02 驱动力三：峰谷电价持续差拉大，经济性逐步体现 •政策不断出台，优化分时电价机制。2022年12月22日，国家发改委、国家能源局印发《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，文件指出：各地应结合实际情况，制定同本地电力供需和市场建设情况相适应的中长期合同分时段价格形成机制，合理拉大峰谷价差，加强中长期与现货价格机制衔接。在日内平段价格和加权平均交易价格均不超过国家允许的价格浮动范围的前提下，鼓励探索自行约定日内各时段价格。此外，自2021年下半年以来，全国已有河南、江西、浙江、河北、山西、广东、山东等超过20个省市调整分时电价政策，要求适度拉大峰谷电价差水平。 时间 地区 政策文件 关键内容 2022.10 河南 《关于进一步完善河北南网工商业及其他用户分时电价政策的通 知》 高峰和低估时段用电价格在平段电价基础上分别上下浮动70%；尖峰时段用电价格在高峰电价基础上上浮20%； 2022.10 江西 《关于完善分时电价机制有关事 项的通知》 高峰时段电价上浮50%，低谷电价时段下浮50%，比现行上下浮动幅度扩大20%。尖峰时段电价在高峰时段电价基础上上浮20%； 2022.3 浙江 《关于浙江电网2020-2022年输配电价和销售电价有关事项的 通知》 1）进一步